Dólar a R$ 6, bolsa em queda de até 30% e juros mais altos: o que Wall Street espera do Brasil após a reeleição de Lula

A bolsa brasileira pode perder até 30%, o dólar voltar a rondar os R$ 6 e os juros futuros subir ainda mais. É esse o risco que entrou no radar de Wall Street após a reeleição de Luiz Inácio Lula da Silva — e que pode colocar à prova o rali que levou os ativos brasileiros a novas máximas em 2026. 

Em seus cenários mais pessimistas, o Morgan Stanley vê espaço para uma queda de 20% a 30% das ações brasileiras e para o Ibovespa recuar à região dos 130 mil pontos até meados de 2027.  

O UBS também espera uma reversão de parte dos ganhos acumulados desde o primeiro turno, enquanto o Goldman Sachs aponta a política fiscal como peça-chave para definir os próximos passos do mercado. 

O tamanho desse ajuste, porém, dependerá das sinalizações do governo sobre as contas públicas e a trajetória da dívida, com a escolha do próximo ministro da Fazenda e a apresentação de um plano fiscal crível sendo decisivas para recuperar a confiança dos investidores. 

O que está por trás do alerta de Wall Street para o Brasil 

Após o primeiro turno, parte dos investidores passou a considerar a possibilidade de uma alteração na condução da política econômica, com maior disciplina fiscal. Foi, aliás, essa perspectiva que ajudou a impulsionar os ativos brasileiros nas últimas semanas. 

Com a reeleição de Lula, o mercado precisa recalibrar essas apostas. Para o UBS, os preços ainda não refletiam integralmente os desafios fiscais do país, e parte do chamado prêmio eleitoral pode ser desfeita. 

O banco suíço destaca que o Ibovespa acumulava alta de 27,5% em 2026 até a referência utilizada no relatório, enquanto as ações brasileiras eram negociadas a 9,6 vezes o lucro projetado, perto da média dos últimos dez anos.  

"Esperamos que as ações, o real e os juros retornem a patamares mais próximos daqueles observados antes do primeiro turno desta eleição, embora não se possa descartar um desempenho temporariamente ainda pior", diz o UBS. 

Isso não significa, necessariamente, que os lucros das empresas precisarão desabar para justificar uma correção.  

O Morgan Stanley avalia que as estimativas de resultados corporativos podem continuar relativamente resilientes, sustentadas principalmente por bancos e exportadoras.  

O ajuste viria, em boa medida, da disposição dos investidores para pagar menos pelas ações diante de um ambiente de maior incerteza. 

Só se fala em fiscal 

O principal ponto de preocupação é a trajetória das contas públicas. Um orçamento com parcela elevada de despesas obrigatórias limita o espaço para acomodar novos gastos sem pressionar o resultado fiscal.  

Ao mesmo tempo, compromissos assumidos durante a campanha e medidas de estímulo ao consumo podem aumentar as dúvidas sobre a evolução da dívida. 

O desafio será conciliar essas despesas com uma estratégia capaz de estabilizar as contas públicas. Para os investidores, declarações genéricas não bastam: será necessário conhecer medidas concretas, seus efeitos esperados e as chances de aprovação no Congresso. 

"A sustentabilidade fiscal continua sendo a principal âncora de precificação do risco soberano brasileiro", avalia o Goldman Sachs.  

O UBS destaca justamente três pontos para uma eventual recuperação da confiança: a apresentação de um pacote fiscal quantificado, a compatibilização das promessas de gastos com o ajuste das contas e a construção de apoio político para aprovar as medidas. 

A escolha do próximo ministro da Fazenda também será acompanhada de perto. O nome indicado e os primeiros sinais sobre a política econômica podem ajudar a esclarecer a direção do governo. 

Ainda assim, os analistas avaliam que a reação dos mercados dependerá sobretudo do conteúdo das medidas e da capacidade de colocá-las em prática. 

Congresso pode limitar o espaço para mudanças de Lula

A composição do Legislativo será outro elemento importante nessa equação. O novo Congresso terá presença expressiva de partidos de direita e centro-direita, o que pode tornar necessárias negociações para aprovar medidas fiscais e outras propostas do Executivo. 

Na avaliação do UBS, a capacidade de aprovação das medidas é parte central da credibilidade fiscal. Sem apoio parlamentar suficiente, um pacote anunciado pode não se traduzir em mudanças efetivas nas contas públicas — e, portanto, ter impacto limitado sobre as expectativas do mercado. 

Dólar vai a R$ 6? 

No câmbio, o Morgan Stanley prevê uma desvalorização gradual do real caso o mercado passe a exigir um prêmio de risco maior para investir no Brasil. 

Em um primeiro estágio, o dólar poderia testar a faixa de R$ 5,50. Se a incerteza fiscal persistir, a moeda norte-americana poderia avançar para R$ 5,60 a R$ 5,70. Já a cotação de R$ 6 aparece no cenário mais adverso, associado à falta de sinais convincentes de ajuste fiscal. 

Fatores sazonais também podem ampliar a pressão sobre o câmbio. No fim do ano, remessas de dividendos e outras saídas de recursos corporativos costumam aumentar a demanda por moeda estrangeira, o que pode intensificar movimentos de desvalorização do real. 

Vale destacar que a trajetória da moeda dependerá também do diferencial entre os juros brasileiros e os de outras economias, dos fluxos de capital e das condições externas. 

Juros mais altos podem dificultar a recuperação da bolsa 

O Morgan Stanley estima que os juros futuros podem subir em etapas, à medida que os investidores reduzam as apostas em cortes da Selic e incorporem um prêmio adicional pelo risco fiscal. 

A preocupação para a bolsa é que juros mais altos elevam o custo de financiamento das empresas e reduzem o valor presente dos lucros esperados no futuro.  

O efeito tende a ser especialmente relevante para companhias domésticas e setores mais sensíveis ao crédito e à atividade econômica, como construção civil e consumo. 

Além disso, se a inflação e as expectativas se deteriorarem, o Banco Central poderá ter menos espaço para reduzir a Selic. Isso prolongaria as condições financeiras restritivas e dificultaria uma recuperação sustentada das ações.  

O que pode amortecer a queda da bolsa e dos ativos brasileiros 

Apesar dos riscos, os cenários mais pessimistas não significam que todos os ativos brasileiros devam reagir da mesma maneira.  

O próprio Morgan Stanley espera que os resultados de bancos e exportadoras ofereçam alguma sustentação aos lucros agregados das empresas listadas. 

Companhias com receitas em moeda estrangeira podem se beneficiar de um real mais fraco, embora o efeito dependa de fatores como custos, endividamento e exposição cambial.  

Já empresas voltadas ao mercado doméstico tendem a sentir mais diretamente os efeitos de juros elevados e de uma desaceleração da atividade. 

O UBS também aponta fatores estruturais que podem continuar atraindo investimentos para o Brasil, como a relevância do país em minerais críticos e determinados segmentos industriais. Essas características, porém, não eliminam os riscos associados à trajetória fiscal.