Pode ficar pior para a Petrobras (PETR4)? Ações caem após dados de produção; saiba o que fazer com os papéis agora

Nada é tão ruim que não possa piorar — e, no caso da Petrobras (PETR4) essa máxima está sendo levada ao pé da letra hoje (4). As ações da estatal caem mais de 1% após a divulgação dos dados de produção do quarto trimestre e tem banco por aí dizendo que os resultados financeiros da companhia também não serão dos melhores. 

Depois do fechamento do mercado na segunda-feira (3), a Petrobras informou uma queda de 11,5% da produção de petróleo entre outubro e dezembro em relação ao mesmo período de 2023, resultado que afetou as exportações e também as vendas para a China. O Seu Dinheiro detalhou o relatório e você pode conferir aqui. 

Com base nesse desempenho, Itaú BBA, UBS BB e XP projetam números fracos para os resultados financeiros previstos para 26 de fevereiro. A exceção é o Citi, que diz que os dados operacionais da Petrobras parecem sólidos — e detalhamos essa avaliação adiante. 

Por volta de 12h30, as ações PETR3 caíam 1,01%, cotadas a R$ 40,75, enquanto as PETR4 tinham baixa de 1%, cotadas a R$ 37,14. No mesmo horário, o Ibovespa recuava 0,29%, a 125.599,75 pontos. 

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Petrobras: o pior ainda está por vir?

Com base nos dados operacionais, o Itaú BBA projeta números fracos para o quarto trimestre de 2024 da Petrobras, principalmente devido aos preços mais baixos do petróleo e aos menores volumes do período.

Os analistas Monique Natal, Eric de Mello e Bruna Amorim dizem que os investidores devem se concentrar na execução do capex (investimento), estimado em US$ 3,3 bilhões, e um Ebitda (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) de US$ 10 bilhões — que deve sustentar um fluxo de caixa operacional de US$ 9,2 bilhões no trimestre. 

Os números devem levar a um dividendo ordinário de US$ 2,6 bilhões, com rendimento de 3,2%.

Na mesma linha, o UBS BB considera fraco os resultados operacionais da Petrobras no quarto trimestre de 2024. O banco suíço destaca a manutenção mais alta do que o previsto no segmento de upstream (produção e exploração), o que leva a projeções piores para os resultados financeiros do período.

Com relação ao quarto trimestre de 2024 é esperado US$ 5,5 bilhões em fluxo de caixa livre e US$ 2,5 bilhões em dividendos, o que representa 2,8% de rendimento.

A expectativa dos UBS BB é de um rendimento de 16% de dividendos para 2025, com exposição limitada aos “ventos contrários" que o ambiente macroeconômico doméstico pode apresentar.

Já a XP prevê queda nos resultados financeiros da Petrobras, após a estatal ter divulgado os dados de produção e venda.

A corretora projeta um Ebitda 30% menor na comparação ano a ano e 10% mais baixo quando comparado ao trimestre anterior, atingindo assim US$ 10,5 bilhões. 

Essa estimativa vem da menor produção, do preço mais baixo do Brent e dos derivados devido à depreciação do real.

Os analistas Regis Cardoso e Helena Kelm  prevê que os dividendos ordinários sejam de US$ 3 bilhões, representando um rendimento de 3,4% trimestralmente.

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Citi na contramão das previsões para a Petrobras

O Citi vai na contramão das previsões para a Petrobras. Apesar da menor produção de petróleo e gás do quarto trimestre de 2024, o banco diz que os números operacionais da estatal permaneceram sólidos.

Em relatório, os analistas Gabriel Barra, Pedro Gama e Andrés Cardona pontuam que o upstream (produção e exploração) foi afetado por paradas para manutenção nas unidades do pós/pré-sal, parcialmente compensadas pelo processo de ramp-up do FPSO Sepetiba e início de produção do FPSO Maria Quitéria e Marechal Duque de Caxias.

No downstream (refino e distribuição), o índice de utilização ficou estável em 95%, implicando produção e vendas estáveis no período, marcadas por menores vendas de diesel e GLP, enquanto as vendas de gasolina, querosene de aviação e nafta aumentaram, principalmente devido a efeitos sazonais.

“Assim, esperamos que a empresa apresente números sólidos no quarto trimestre”, afirmam os analistas, destacando que esperam uma redução trimestral no Ebitda ajustado e de dividendos ordinários.

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BTG no meio do caminho

O BTG Pactual está no meio do caminho das avaliações da Petrobras. Depois do relatório operacional do quarto trimestre, o banco foca agora em 2025. 

"Na frente operacional, a produção da estatal foi um tanto fraca em 2024, mas existem razões sólidas para esperar uma recuperação do crescimento em breve, dizem os analistas Luiz Carvalho, Pedro Soares e Henrique Pérez, em relatório. 

“É início do ano, mas já estamos observando assimetrias positivas nas nossas estimativas, alimentadas por melhores preços do petróleo e do câmbio”, afirmam.

Sobre os dados de produção da companhia, o BTG considera que a Petrobras está “refinando em capacidade plena”, e nota que esses números não deveriam ser surpreendentes, já que a Agência Nacional do Petróleo (ANP) havia publicado dados de produção e refino do Brasil há algumas semanas.

“Olhando para 2025, prevemos menos interrupções para manutenção e o comissionamento de novas plataformas, aumentando a produção para 2,52 mil barris por dia”, dizem os analistas.

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Comprar Petrobras ainda é um bom negócio?

Apesar de ser um dos únicos que espera resultados financeiros sólidos para a Petrobras no quarto trimestre, o Citi tem recomendação neutra para os papéis da petroleira. 

O banco estabeleceu preço-alvo de US$ 15 para os ADRs (os ativos negociados em Nova York) da empresa, o que representa um potencial de valorização de 5,5% ante o último fechamento.

No caso do UBS BB, apesar de prever resultados mais fracos, a petrolífera ainda é apontada como a principal opção do setor para o banco, que ressalta a resiliência da empresa em seu fluxo de caixa livre e “racionalidade” da alocação de capital.

O UBS BB tem recomendação de compra para a ação preferencial da Petrobras, com um preço-alvo de R$ 51, o que representa 36% de potencial valorização frente ao fechamento anterior.

Já o Itaú BBA tem recomendação outperform (equivalente a compra) para a ação preferencial da Petrobras, com preço-alvo de R$ 49, o que representa valorização potencial de 30,66% frente ao fechamento de ontem.

No caso do BTG, o banco reiterou a postura otimista em relação à Petrobras para 2025, após os dados de produção referentes ao quarto trimestre do ano passado.