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PONTO DE VIRADA

Hora de comprar: o que faz a ação da Brava Energia (BRAV3) liderar os ganhos do Ibovespa mesmo após prejuízo no 4T24

A empresa resultante da fusão entre a 3R Petroleum e a Enauta reverteu um lucro de R$ 498,3 milhões em perda de R$ 1,028 bilhão entre outubro e dezembro de 2024, mas bancos dizem que o melhor pode estar por vir este ano

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21 de março de 2025
12:23 - atualizado às 15:19
Funcionários da Brava Energia (BRAV3)
Funcionários da Brava Energia (BRAV3) - Imagem: Site da Brava

A Brava Energia (BRAV3), empresa resultante da fusão entre a 3R Petroleum e a Enauta, reverteu lucro em prejuízo no quarto trimestre de 2024 e ainda assim a ação da companhia lidera a ponta positiva do Ibovespa, com ganhos superiores a 7%. Mais que isso: grandes bancos dizem que a hora de comprar o papel é agora. 

Entre outubro e dezembro, a petroleira registrou prejuízo líquido pró-forma de R$ 1,028 bilhão — no mesmo período do ano anterior houve lucro pró-forma de R$ 498,3 milhões. A Brava atribui o resultado à desvalorização cambial, evento contábil e, portanto, sem efeito caixa.

Também pesaram no desempenho negativo do trimestre as paradas nas produções dos campos de Atlanta e Papa-Terra, que já foram retomadas.

Os bancos, no entanto, acreditam que o pior para a Brava ficou em 2024 e que o caminho agora é de retomada e expansão. 

Segundo Luiz Carvalho, Pedro Soares e Henrique Pérez, analistas do BTG Pactual, o quarto trimestre é um potencial ponto de virada na história da Brava. 

“Com o novo FPSO de Atlanta agora operacional e a maioria dos investimentos de integridade em Papa Terra já concluídos, a Brava terá a oportunidade de reduzir significativamente o balanço ao longo de 2025, supondo que consiga aumentar com sucesso a produção offshore e pelo menos evitar o esgotamento do portfólio onshore”, diz o trio.

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Na mesma linha, o Safra classifica o desempenho da Brava como fraco entre outubro e dezembro, mas reforça que os resultados já eram esperados, e reforça a expectativa de que este ano deverá ser melhor para a petroleira. 

Segundo os analistas Conrado Vegner e Vinícius Andrade, os números “pouco inspiradores” já estavam precificados e, por isso, reiteram a expectativa de que o resultado não reflete todo o potencial do portfólio da Brava. 

“Já está mostrando alguma melhora substancial nos números de produção nos primeiros dois meses de 2025. Isso, juntamente com o menor capex [investimento] esperado para este ano — à medida que a transição do FPSO Atlanta e os trabalhos de manutenção são concluídos —, deve impulsionar a geração de caixa”, afirmam. 

Por que comprar a ação da Brava agora

Segundo o BTG Pactual, qualquer desinvestimento de ativos não essenciais pela Brava pode servir como um catalisador positivo adicional para a ação, acelerando a transferência de valor da dívida para o patrimônio líquido.

O banco manteve a recomendação de compra para BRAV3 depois do resultado do quarto trimestre, com preço-alvo de R$ 32 para 12 meses — o que representa um potencial de valorização de 69,3% em relação ao último fechamento. 

Por volta de 12h20, a ação da Brava subia 7,26%, cotada a R$ 19,64, liderando os ganhos do Ibovespa. Os papéis acumulam ganho de 9,2% em março, mas amargam perda de 16,45% no ano. 

O Safra também recomenda a compra da ação agora. O banco fixou preço-alvo de R$ 35 para BRAV3, o que equivale a um potencial de valorização de 91% em relação ao fechamento anterior. 

O Citi é outro banco que tem indicação para colocar a ação da Brava na carteira, ainda que a preferência no setor de óleo e gás brasileiro seja pela Prio (PRIO3) atualmente. 

“Vemos um bom risco de alta no nome, levando em consideração que Brava está mais perto de aumentar a produção, da campanha de conexão de 4 poços ao FPSO Atlanta, e Papa Terra pode aumentar após a implementação de uma solução energética para elevar o consumo de gás na unidade, permitindo a retomada da produção de outros poços”, dizem os analistas Gabriel Barra, Andrés Cardona e Pedro Gama. 

O Citi tem preço-alvo de R$ 38 para a ação BRAV3, o que representa um potencial de valorização de 107,6% em relação ao último fechamento. 

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O resultado e a produção da Brava no 4T24

Além da reversão do lucro em prejuízo de R$ 1,028 bilhão, o Ebitda (lucro antes de juros, impostos, amortizações e depreciação) somou R$ 505 milhões entre outubro e dezembro de 2024 — uma queda de 41% em base anual. A margem Ebitda ficou em 25,9%, ante 37,6% há um ano e 33,2% no trimestre anterior.

A receita líquida da companhia caiu 14,3% no quarto trimestre de 2024 ante um ano atrás, para R$ 1,95 bilhão.

No balanço, a Enauta destacou a estrutura de capital "robusta", com posição de caixa aproximada de US$ 1 bilhão.

Em todo o ano de 2024, o Ebitda pró-forma da Brava somou R$ 3 bilhões, alta de 29,5% ante os R$ 2,31 bilhões de 2023, considerando a soma dos montantes de Enauta e 3R Petroleum no período. 

A receita em 2024 foi de R$ 10,09 bilhões, alta de 44,1% na comparação com os R$ 7 bilhões reportados em 2023.

No trimestre de referência, a produção média diária de óleo da Enauta ficou em 29,2 mil barris (bbl/d), queda de 38,3% ante um ano e uma queda de 29,1% na comparação com o terceiro trimestre de 2024.

Já a produção média diária de gás atingiu 10.154 boe no quarto trimestre de 2024, volume 37,8% menor que há um ano e 3,5% inferior ao do terceiro trimestre.

A Brava atribuiu as quedas na produção às paradas de produção em Atlanta e Papa Terra, que já foram retomadas, inclusive com Atlanta no nível recorde graças ao novo sistema de produção inaugurado na virada do ano.

Papa-Terra, por sua vez, retomou a produção em dezembro de 2024 após parada programada e já registrou produção de 15 mil bbl/d em fevereiro de 2025.

 Por isso, no total, a produção da Brava alcançou 73,9 mil boe/d em fevereiro, também ajudada por recorde no onshore. Trata-se de uma alta de 88% na produção diária ante o quarto trimestre e com "ramp-up em andamento", o que significa volumes ainda maiores à frente.

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