O SD Select é uma área de conteúdos extras selecionados pelo Seu Dinheiro para seus leitores.
Esse espaço é um complemento às notícias do site.
Tony Volpon: O Fed e as duas economias americanas
Um ressurgimento de pressões inflacionárias ou uma fraqueza inesperada no mercado de trabalho dos EUA podem levar a autarquia norte-americana a abortar ou acelerar o ciclo de queda de juros
Dada a importância do ciclo de política monetária nos EUA para a economia e os mercados globais — para a tristeza de alguns, ainda vivemos sob um padrão monetário e financeiro regido pelo dólar norte-americano —, temos que tentar entender o que o Federal Reserve (Fed) está fazendo neste momento.
CONTINUA DEPOIS DA PUBLICIDADE
CONTINUA DEPOIS DA PUBLICIDADE
Obviamente, tem muito ruído ao redor do Fed e sua relação com o governo Trump. Acho exagerados temores de que sua independência operacional esteja sendo comprometida.
A Corte Suprema dos EUA, que em muitos casos tem apoiado a expansão dos poderes do Executivo perseguida por Donald Trump, tem deixado claro que o Fed é um caso à parte. Assim, a melhor hipótese neste momento é projetar que sua atuação será técnica no cumprimento do seu mandato.
- LEIA TAMBÉM: Análises certeiras e insights exclusivos para investidores: receba em primeira mão os episódios do Touros e Ursos, podcast do Seu Dinheiro
Fed e o duplo mandato
O que não podemos esquecer quando se fala do Fed é que, diferente da maioria dos outros bancos centrais, o Fed leva seu duplo mandato a sério.
Enquanto os outros BCs com mandatos focados na inflação (como o nosso Banco Central) olham para o mercado de trabalho como um importante insumo na questão da inflação e tentam implicitamente levar a inflação à meta nominal e o mercado de trabalho ao equilíbrio do pleno emprego sustentável, a diferença com o Fed é que, com seu mandato duplo, se pode explicitamente privilegiar um mandato em detrimento do outro.
CONTINUA DEPOIS DA PUBLICIDADE
CONTINUA DEPOIS DA PUBLICIDADE
Isso explica por que o Fed pode iniciar um processo de corte de juros com a inflação rodando acima da sua meta — neste caso, com o núcleo do PCE rodando em 2,9% para agosto.
Leia Também
O MELHOR DO SEU DINHEIRO
Saiba como investir lá fora, o que esperar do IPCA e o que mais movimenta o mercado hoje
Um BC com mandato inflacionário único provavelmente não cortaria a taxa de juros com a inflação nesse patamar e uma meta de 2%.
O outro lado do mandato
O que o Fed está vendo do outro lado do seu mandato? Um mercado de trabalho bem mais fraco do que parecia alguns meses atrás: para o período entre abril de 2024 e março de 2025, a estimativa de novos empregos caiu em 911 mil, a maior revisão desde 2002.
Em agosto, quando a estimativa de novos empregos foi de somente 22 mil, houve revisões para junho e julho que baixaram a estimativa em 19 mil empregos, com o dado de junho agora negativo em 13 mil.
CONTINUA DEPOIS DA PUBLICIDADE
CONTINUA DEPOIS DA PUBLICIDADE
Esses dados foram a grande “nova novidade” do momento. Vou adiante explicar o sentido desses dados e o que eles dizem sobre o momento da economia norte-americana, mas vamos primeiro ver como o Fed está reagindo a eles.
Primeiro ponto importante: esses dados, por mais surpreendentes que sejam, não indicam uma economia caindo em recessão, mas, sim, um enfraquecimento material no mercado de trabalho. Essa diferenciação é importante para ditar a velocidade e tamanho do ciclo de queda de juros.
Segundo ponto importante: o Fed acredita que a postura atual, usando as palavras de Jerome Powell depois da última reunião, é “levemente restritiva”.
E, finalmente, o Fed acredita que as expectativas de inflação estão bem ancoradas e que o choque tarifário não deve alterar este fato.
CONTINUA DEPOIS DA PUBLICIDADE
CONTINUA DEPOIS DA PUBLICIDADE
Fed: o gerenciador de riscos
Em um momento como o atual, onde há contradição entre os dois mandatos, o Fed age como um gerenciador de riscos — uma estratégia que vem desde o período do Alan Greenspan.
O ciclo de corte é uma resposta clara à novidade de um mercado de trabalho mais fraco. Sem essas revisões recentes, acredito que o Fed não teria cortado a taxa de juros.
- LEIA TAMBÉM: Quer investir melhor? Receba as notícias mais relevantes do mercado financeiro com o Seu Dinheiro; cadastre-se aqui
Enquanto esses dados não indicam um risco iminente de uma recessão, esse risco claramente é mais alto, e assim o Fed “faz um hedge” diminuindo o nível de restrição monetária, confiando que a ancoragem das expectativas de inflação deve impedir uma deterioração da mesma.
O fato que o risco de uma recessão não parece ser iminente como o fato de que a inflação está acima da meta dita um ritmo cauteloso no ajuste monetário, com a possibilidade de que o “ponto de pausa” ainda seja de uma leve postura restritiva, a depender dos dados.
CONTINUA DEPOIS DA PUBLICIDADE
CONTINUA DEPOIS DA PUBLICIDADE
Um ressurgimento de pressões inflacionárias ou uma fraqueza adicional inesperada no mercado de trabalho podem levar o Fed a abortar ou acelerar o ciclo de queda de juros.
Agora, o que tudo isso nos diz sobre a economia norte-americana? Como convivemos com as bolsas nas máximas e um mercado de trabalho flertando com uma recessão?
‘A bolsa não é a economia’
A explicação é uma piora da divergência entre parte da economia e mercado ligados à temática da inteligência artificial (IA), que está “bombando”, e o resto da economia, que está perdendo momento. Hoje é como se tivéssemos duas economias convivendo, mas de formas divergentes.
Considere que os planos de investimentos das Mag 7 neste ano devem ser na ordem de US$ 359 bilhões, aumentando em 26%, para US$ 454 bilhões, em 2026. Somente essas empresas devem responder por cerca de 12% de todos os investimentos na economia norte-americana e, incrivelmente, cerca de 35-40% de todos os investimentos feitos pelas grandes empresas do S&P 500.
CONTINUA DEPOIS DA PUBLICIDADE
CONTINUA DEPOIS DA PUBLICIDADE
Isso é obviamente importante para a economia como um todo, de forma direta e indireta, mas não impede que o resto da economia não enfrente dificuldades.
Cito aqui o velho ditado: “a bolsa não é a economia”. Isso certamente é menos verdade nos EUA do que na maioria dos outros países, mas, neste momento, realmente a bolsa norte-americana, inflada pela aposta em IA, não reflete o resto da economia.
- LEIA TAMBÉM: Quer saber onde investir com mais segurança? Confira as recomendações exclusivas do BTG Pactual liberadas como cortesia do Seu Dinheiro
Mas aqui há, então, um outro risco para o Fed: se, por qualquer razão, esses planos de investimento não forem à frente, isso quase certamente levaria a economia norte-americana a uma recessão.
Assim como todos nós, o Fed deve ficar bem atento às oscilações da bolsa, e uma forte correlação negativa entre o mercado acionário e o mercado de renda fixa deve ser a regra de agora em diante.
CONTINUA DEPOIS DA PUBLICIDADE
CONTINUA DEPOIS DA PUBLICIDADE
O melhor hedge para o investidor neste momento é nosso bom e velho conhecido mercado de Treasuries.
CONTINUA DEPOIS DA PUBLICIDADE
CONTINUA DEPOIS DA PUBLICIDADE
4 de julho de 2026 - 9:22
SEU DINHEIRO LIFESTYLE
É hora de parar o viking: o fenômeno Haaland no caminho do Brasil
4 de julho de 2026 - 9:22
3 de julho de 2026 - 9:41
O MELHOR DO SEU DINHEIRO
Hora de revisar sua carteira de investimentos: Onde Investir no 2º semestre em renda fixa, no exterior e em criptomoedas
3 de julho de 2026 - 9:41
3 de julho de 2026 - 7:04
SEXTOU COM O RUY
Na bolsa, o jogo só acaba quando termina: o que a Copa ensina sobre investir em 2026
3 de julho de 2026 - 7:04
2 de julho de 2026 - 9:27
O MELHOR DO SEU DINHEIRO
Onde investir no segundo semestre? Acompanhe evento gratuito do Seu Dinheiro
2 de julho de 2026 - 9:27
1 de julho de 2026 - 19:29
EXILE ON WALL STREET
Rodolfo Amstalden: Qual é o gênero do novo ciclo eleitoral?
1 de julho de 2026 - 19:29
1 de julho de 2026 - 8:46
O MELHOR DO SEU DINHEIRO
O que os acionistas de uma empresa de saneamento não viram, Ibovespa começa julho sob a sombra, e o que mais você precisa ficar de olho
1 de julho de 2026 - 8:46
30 de junho de 2026 - 8:29
O MELHOR DO SEU DINHEIRO
O El Niño e os juros, a rede de academias que evita tendências, e o que mais você precisa saber hoje antes de investir
30 de junho de 2026 - 8:29
30 de junho de 2026 - 7:23
INSIGHTS ASSIMÉTRICOS
El Niño: choque climático pode reprecificar alimentos, inflação e commodities
30 de junho de 2026 - 7:23
29 de junho de 2026 - 8:24
O MELHOR DO SEU DINHEIRO
A festa junina do agro e dos Fiagros, o acordo de paz e o que mais move os mercados nesta semana
29 de junho de 2026 - 8:24
28 de junho de 2026 - 8:00
DÉCIMO ANDAR
O que os grandes investidores imobiliários estão vendo — e quais são as oportunidades para o segundo semestre
28 de junho de 2026 - 8:00
27 de junho de 2026 - 9:02
SEU DINHEIRO LIFESTYLE
Barrados no Baile: entre ondas de calor e o caos aéreo, o difícil start do verão europeu
27 de junho de 2026 - 9:02
26 de junho de 2026 - 8:27
O MELHOR DO SEU DINHEIRO
A aposta nas zebras da bolsa, FIDCs, a queda nas ações de tecnologia: o que ler hoje antes de investir
26 de junho de 2026 - 8:27
26 de junho de 2026 - 6:04
SEXTOU COM O RUY
Por que apostar nas zebras — na bolsa ou no bolão — é menos lucrativo do que parece
26 de junho de 2026 - 6:04
25 de junho de 2026 - 8:49
O MELHOR DO SEU DINHEIRO
O principal atacante da Azzas 2154 à venda, o pedido da Braskem, e o otimismo dos mercados
25 de junho de 2026 - 8:49
24 de junho de 2026 - 20:00
EXILE ON WALL STREET
Rodolfo Amstalden: tudo em renda fixa e nada em variável?
24 de junho de 2026 - 20:00
24 de junho de 2026 - 9:13
O MELHOR DO SEU DINHEIRO
Os bilhões em recompras de ações, o problema do BC e o que mais move os mercados hoje
24 de junho de 2026 - 9:13
23 de junho de 2026 - 8:47
O MELHOR DO SEU DINHEIRO
Como a nova tendência política na América Latina afeta o mercado no Brasil, a ata do Copom e o que mais mexe com as bolsas hoje
23 de junho de 2026 - 8:47
23 de junho de 2026 - 7:14
INSIGHTS ASSIMÉTRICOS
A virada da Colômbia e a nova aposta dos mercados na América do Sul
23 de junho de 2026 - 7:14
22 de junho de 2026 - 8:20
O MELHOR DO SEU DINHEIRO
FIIs corporativos estão com desconto, EUA e Irã mantêm negociações, e o que mais você precisa saber hoje
22 de junho de 2026 - 8:20
20 de junho de 2026 - 8:58
SEU DINHEIRO LIFESTYLE
