Ação da “queridinha” da B3, Totvs despenca quase 10% depois do resultado do 4T23 — ainda vale a pena comprar TOTS3?

Considerada uma das “queridinhas” da bolsa brasileira, a ação da Totvs (TOTS3) amarga fortes perdas na B3 no pregão desta quinta-feira (08) após reportar números mais fracos no balanço do quarto trimestre de 2023.

A companhia registrou um lucro líquido — excluindo os efeitos das despesas com amortização de intangíveis oriundos de aquisições — de R$ 170,4 milhões, equivalente a uma queda de 2,2% em relação ao mesmo período de 2022 e de 20,7% frente ao trimestre anterior.

No acumulado de 2023, o lucro líquido chegou a R$ 651,5 milhões, um aumento de 11,4% em comparação aos ganhos do ano anterior. Vale lembrar que, desde agosto, os números consolidados contabilizam os resultados da Techfin, joint venture entre Totvs (TOTS3) e Itaú (ITUB4), a 50%.

Por volta das 16h30, os papéis TOTS3 lideravam a ponta negativa do Ibovespa após o balanço abaixo das expectativas, com recuo de 9,86%, a R$ 29,61. No ano, as ações acumulam baixa de 10,6%.

Apesar do resultado misto e da desvalorização na B3 hoje, os analistas do Bank of America (BofA) e do BTG Pactual ainda estão otimistas com a Totvs — e respondem se ainda vale a pena ter as ações na carteira ou se é hora de vender os papéis. 

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A pressão do balanço da Totvs (TOTS3)

A receita líquida da Totvs (TOTS3) chegou a R$ 1,2 bilhão no último trimestre do ano passado, alta de 18% frente a igual intervalo do ano anterior. 

O resultado foi ajudado pelo forte crescimento de 26% da receita de Saas Gestão no comparativo anual e pelo avanço de 46% da receita de Business Performance. 

Vale lembrar que, no início de dezembro, a Totvs comprou a empresa de software-as-a-service (SaaS) Ahgora HCM, especializada em soluções para recursos humanos, por R$ 380 milhões.

A Techfin teve um trimestre fraco, com queda de 25% da receita no trimestre devido às taxas de juros mais baixas, menor produção de crédito e ineficiências com o aumento de novas linhas de crédito.

No consolidado de 2023, a receita líquida consolidada da Totvs atingiu R$ 4,6 bilhões, crescimento de 18% na base anual — impulsionada pelo crescimento de 20% das receitas recorrentes de Gestão e de Business Performance, que representam 84% da receita da Totvs.

Mas mesmo a expansão da receita não foi suficiente para aliviar a pressão negativa do balanço vinda do Ebitda (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização).

O Ebitda ajustado subiu 7,8% frente ao quarto trimestre de 2022, para R$ 258,3 milhões. No comparativo trimestral, o indicador caiu 12,4%.

Já margem Ebitda ajustada recuou 2 pontos percentuais em relação a 2022 e 3,5 p.p na base trimestral, a 21%, afetada por gastos como a reestruturação da Dimensa, plano de incentivos de longo prazo, contingências e despesas com vendas. 

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Hora de comprar ou vender ações da Totvs (TOTS3)?

A derrocada da Totvs (TOTS3) na B3 hoje não assusta os analistas do mercado financeiro. Para os bancos de investimento BTG Pactual e Bank of America (BofA), a ação da Totvs (TOTS3) está barata e é hora de comprar.

Na visão do BTG Pactual, mesmo grandes empresas têm trimestres ruins — e a Totvs parece estar sendo vítima do seu próprio sucesso.

Para os analistas, os investidores estão acostumados com resultados muito sólidos da Totvs. Então, quando há algum obstáculo no caminho — como as perdas de Ebitda —, a ação TOTS3 sofre pressão na B3.

Isso porque a empresa entregou um balanço robusto no terceiro trimestre de 2023, dificultando as margens — e aumentando as expectativas — para o resultado de outubro a dezembro do ano passado. Os números do quarto trimestre, inclusive, vieram abaixo das projeções dos analistas do BTG Pactual.

Segundo os analistas, a reestruturação da operação da Dimensa, com troca da equipe de gestão e ajuste de processos, ainda deverá corroer as margens da Totvs no curto prazo, com uma retomada gradual dos números até o final do ano.

“Quando se trata de empresas de qualidade, esta dinâmica costuma ser uma boa notícia para os investidores de longo prazo, pois será uma oportunidade de comprar (a um preço mais barato) uma empresa que tem vindo a expandir consistentemente as receitas e o lucro líquido”, afirmam, em relatório.

O BTG fixou um preço-alvo de R$ 38 para as ações nos próximos 12 meses, equivalente a uma alta potencial de 15,6% em relação ao último fechamento, de R$ 32,85.

Já o Bank of America está ainda mais otimista para os papéis. O banco estipulou um preço-alvo de R$ 44 por papel TOTS3, implicando em um potencial de valorização de 33,9%.

Na visão dos analistas do BofA, existem altas oportunidades de crescimento em todos os três segmentos de negócios da Totvs, com destaque para Techfin e Business Performance.

O BofA ainda vê oportunidades de fusões e aquisições (M&As) que devem permitir que a Totvs continue se consolidando no mercado e expandindo seu portfólio.