Por que a terça-feira será um “Dia D” para a Casas Bahia (BHIA3)? Entenda como uma reunião pode impactar a situação financeira da varejista

Após ter realizado uma série de medidas de reestruturação, buscando melhorar uma delicada situação financeira, a Casas Bahia (BHIA3) — antiga Via — deve ter mais um dia decisivo para este processo amanhã (3).

É na terça-feira que a companhia tem uma reunião marcada com credores para discutir sobre a 20ª emissão de CRI (Certificado de Recebível Imobiliário).

O encontro vai decidir sobre uma eventual antecipação do vencimento dos CRIs, segundo informações da agência de notícias Reuters.

Em setembro, os ratings dessa emissão e da 8ª emissão de debêntures (que lastreiam os CRIs) foram rebaixados pela agência de classificação de ratings S&P, saindo de “brAA-” para “brA-”, com perspectiva negativa.

O problema é que caso fique decidido por uma antecipação do pagamento dos CRIs, pode ser aberto espaço para a antecipação de outras dívidas da companhia. Isso porque uma cláusula que antecipa outras debêntures pode ser acionada.

O vencimento dos CRIs é superior a R$ 30 milhões e, junto com as debêntures para vencer, totalizaria um montante de aproximadamente R$ 3,2 bilhões que teria que ser pago imediatamente, de acordo com relatório da Genial Investimentos.

Em dados consolidados no segundo  trimestre, a companhia tinha R$ 874 milhões em caixa e equivalentes e R$ 4,9 bilhões em contas a receber.

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Qual o cenário mais provável para a Casas Bahia?

Na avaliação dos analistas da Genial Investimentos, a reunião de amanhã “será crucial para definir a saúde financeira de Casas Bahia a partir daqui”. 

Para a proposta se tornar válida, a assembleia deve ter um quórum mínimo de 25%. Preenchendo este pré-requisito, vence a proposta mais votada pela maioria simples presente.

Para a corretora, existem basicamente dois possíveis caminhos. Veja quais e a avaliação deles:

• Credores pedem antecipação da dívida: é o pior dos cenários, pois a companhia não teria capital de giro suficiente para manter operações por muito tempo. No entanto, a probabilidade de ele acontecer é menor, já que uma falta de acordo com os credores pode ser letal, resultando um um pedido de recuperação judicial;
• Credores aceitam renegociar a dívida: neste cenário, o mais benéfico para todos e o mais provável, o impacto de despesas financeiras se torna maior do que o projetado anteriormente. Porém, a Casas Bahia consegue um alívio no curto prazo, de maneira a encaminhar o seu plano de reestruturação de volta aos eixos.

Com a maior concentração dos CRIs em bancos parceiros, existe a intenção em renegociar o pagamento da 20ª Emissão de CRI (e consequentemente debênture lastreada à dívida).

Segundo os analistas, em termos práticos, isso implicaria em um aumento do spread de remuneração do CRI e, adicionalmente, o pagamento de um prêmio sobre o valor nominal unitário da dívida. Mas, ainda, assim não levaria uma asfixia da companhia.

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