Rodolfo Amstalden: É possível ser neutro e real ao mesmo tempo?
Se perguntarmos para qualquer economista da Faria Lima, ouviremos, sem titubear, que a taxa de juros real neutra no Brasil oscilou entre 2% e 12% nos últimos vinte anos
“There is a certain rate of interest on loans
which is neutral in respect to commodity prices,
and tends neither to raise nor to lower them.
This is necessarily the same as the rate of interest
which would be determined by supply and demand
if no use were made of money and all lending were effected
in the form of real capital goods.”
(Knut Wicksell-Interest and Prices, 1898).
Você quer ligar a TV para assistir ao futebol na noite desta quarta-feira, já vai começar.
Você precisa ajudar seu filho mais velho com a lição de matemática, ele só te avisou agora.
E você gostaria também de preparar o risoto de limão siciliano preferido da sua esposa, enquanto ela coloca sua filha mais nova para dormir.
Pois bem, qual é a taxa de juros neutra que permite que você concilie todos esses objetivos, sem acelerar seu estresse, nem desacelerar o hedonismo merecido de uma hard day's night?
Os equilíbrios mais tênues que buscamos em nosso dia a dia não derivam de cálculos premeditados, mas sim de um mergulho cego em direção às profundezas da experiência.
Leia Também
Partindo da convicção de insucesso, de repente você percebe que deu certo, mais uma vez.
Coloca a cabeça no travesseiro com seu time na sul-americana, seu guri entendendo as operações de radiciação e a família inteira de barriga cheia.
Antes de pegar no sono, você tenta recapitular as últimas horas, na ânsia de decifrar como é que tanta coisa aconteceu em tão pouco tempo.
Mas não consegue, e nem precisa. A realidade é onisciente e onipresente.
- Quer buscar lucros de até US$ 100 mil nos próximos meses? Casa de análise abre inscrições para grupo de investidores interessados em lucrar com o mercado de criptomoedas. O objetivo é liberar o acesso a uma carteira com ativos digitais com potencial de valorização exponencial. [INSCREVA-SE AQUI]
A taxa de juros neutra
A taxa de juros neutra estava ali, mas ninguém deu conta dela. A mão invisível de Adam Smith se manifesta de diversas formas, ligando o controle remoto, pegando o lápis e acendendo o fogão.
É mais elegante que seja assim, o juiz não deve aparecer mais do que os jogadores em campo.
No entanto, para o Banco Central que se leva a sério demais, todas as taxas precisam ser devidamente calculadas e explicitadas.
Se perguntarmos para qualquer economista da Faria Lima, ouviremos, sem titubear, que a taxa de juros real neutra no Brasil oscilou entre 2% e 12% nos últimos vinte anos.
Ou seja, ninguém sabe qual é o número; não há consenso sequer sobre como calculá-lo.
Hodrick-Prescott? Breakeven inflation? Regra de Taylor com Filtro de Kalman?
Ninguém tem a mais puta ideia, e a variância dos resultados é gigantesca.
Ainda assim, na última ata do Copom, o Bacen calculou que a taxa de juros real neutra, que até pouco tempo era de 4,0%, agora pulou para 4,5%.
Eu mesmo desconfiava de 4,3758%, mas a turma lá deve ter arredondado para cima.
- Leia também: A primeira noite de um homem: Queda da Selic vai demorar e, ao mesmo tempo, sentimos que está logo ali
O que realmente importa
Como era de se esperar, o mercado se ressentiu dessa novidade metodológica, talvez por também estar levando o Banco Central a sério demais.
Como o próprio RCN nos lembrou durante os conflitos com o Lula no começo do ano, o Bacen não tem controle sobre as taxas de juros que realmente importam. Elas são encontradas implicitamente, pari passu, de maneira descentralizada e computacionalmente irredutível.
Não há como saber exatamente qual é a taxa de juros neutra do Brasil hoje; só sabemos que ela provavelmente será diferente ao final de 2024, e diferente de novo ao fim de 2025.
A noite de amanhã já será diversa da noite de hoje.
Mas fique tranquilo, depois pensamos nisso; uma coisa de cada vez.
Por enquanto, dever cumprido; boa noite e bons sonhos.
COMPARTILHAR
Rodolfo Amstalden: O mercado realmente subestima a Selic?
Dentro do arcabouço de metas de inflação, nosso Bacen dá mais cavalos de pau do que a média global. E o custo de se voltar atrás para um formulador de política monetária é quase que proibitivo. Logo, faz sentido para o mercado cobrar um seguro diante de viradas possíveis.
As projeções para a economia em 2026, inflação no Brasil e o que mais move os mercados hoje
Seu Dinheiro mostra as projeções do Itaú para os juros, inflação e dólar para 2026; veja o que você precisa saber sobre a bolsa hoje
Os planos e dividendos da Petrobras (PETR3), a guerra entre Rússia e Ucrânia, acordo entre Mercosul e UE e o que mais move o mercado
Seu Dinheiro conversou com analistas para entender o que esperar do novo plano de investimentos da Petrobras; a bolsa brasileira também reflete notícias do cenário econômico internacional
Felipe Miranda: O paradoxo do banqueiro central
Se você é explicitamente “o menino de ouro” do presidente da República e próximo ao ministério da Fazenda, é natural desconfiar de sua eventual subserviência ao poder Executivo
Hapvida decepciona mais uma vez, dados da Europa e dos EUA e o que mais move a bolsa hoje
Operadora de saúde enfrenta mais uma vez os mesmos problemas que a fizeram despencar na bolsa há mais dois anos; investidores aguardam discurso da presidente do Banco Central Europeu (BCE) e dados da economia dos EUA
CDBs do Master, Oncoclínicas (ONCO3), o ‘terror dos vendidos’ e mais: as matérias mais lidas do Seu Dinheiro na semana
Matéria sobre a exposição da Oncoclínicas aos CDBs do Banco Master foi a mais lida da semana; veja os destaques do SD
A debandada da bolsa, pessimismo global e tarifas de Trump: veja o que move os mercados hoje
Nos últimos anos, diversas empresas deixaram a B3; veja o que está por trás desse movimento e o que mais pode afetar o seu bolso
Planejamento, pé no chão e consciência de que a realidade pode ser dura são alguns dos requisitos mais importantes de quem quer ser dono da própria empresa
Milhões de brasileiros sonham em abrir um negócio, mas especialistas alertam que a realidade envolve insegurança financeira, mais trabalho e falta de planejamento
Rodolfo Amstalden: Será que o Fed já pode usar AI para cortar juros?
Chegamos à situação contemporânea nos EUA em que o mercado de trabalho começa a dar sinais em prol de cortes nos juros, enquanto a inflação (acima da meta) sugere insistência no aperto
A nova estratégia dos FIIs para crescer, a espera pelo balanço da Nvidia e o que mais mexe com seu bolso hoje
Para continuarem entregando bons retornos, os Fundos de Investimento Imobiliários adaptaram sua estratégia; veja se há riscos para o investidor comum. Balanço da Nvidia e dados de emprego dos EUA também movem os mercados hoje
O recado das eleições chilenas para o Brasil, prisão de dono e liquidação do Banco Master e o que mais move os mercados hoje
Resultado do primeiro turno mostra que o Chile segue tendência de virada à direita já vista em outros países da América do Sul; BC decide liquidar o Banco Master, poucas horas depois que o banco recebeu uma proposta de compra da holding Fictor
Eleição no Chile confirma a guinada política da América do Sul para a direita; o Brasil será o próximo?
Após a vitória de Javier Milei na Argentina em 2023 e o avanço da direita na Bolívia em 2025, o Chile agora caminha para um segundo turno amplamente favorável ao campo conservador
Os CDBs que pagam acima da média, dados dos EUA e o que mais movimenta a bolsa hoje
Quando o retorno é maior que a média, é hora de desconfiar dos riscos; investidores aguardam dados dos EUA para tentar entender qual será o caminho dos juros norte-americanos
Direita ou esquerda? No mundo dos negócios, escolha quem faz ‘jogo duplo’
Apostar no negócio maduro ou investir em inovação? Entenda como resolver esse dilema dos negócios
Esse número pode indicar se é hora de investir na bolsa; Log corta dividendos e o que mais afeta seu bolso hoje
Relação entre preço das ações e lucro está longe do histórico e indica que ainda há espaço para subir mais; veja o que analistas dizem sobre o momento atual da bolsa de valores brasileira
Investir com emoção pode custar caro: o que os recordes do Ibovespa ensinam
Se você quer saber se o Ibovespa tem espaço para continuar subindo mesmo perto das máximas, eu não apenas acredito nisso como entendo que podemos estar diante de uma grande janela de valorização da bolsa brasileira — mas isso não livra o investidor de armadilhas
Seca dos IPOs ainda vai continuar, fim do shutdown e o que mais movimenta a bolsa hoje
Mesmo com Regime Fácil, empresas ainda podem demorar a listar ações na bolsa e devem optar por lançar dívidas corporativas; mercado deve reagir ao fim do maior shutdown da história dos EUA, à espera da divulgação de novos dados
Rodolfo Amstalden: Podemos resumir uma vida em uma imagem?
Poucos dias atrás me deparei com um gráfico absolutamente pavoroso, e quase imediatamente meu cérebro fez a estranha conexão: “ora, mas essa imagem que você julga horripilante à primeira vista nada mais é do que a história da vida da Empiricus”
Shutdown nos EUA e bolsa brasileira estão quebrando recordes diariamente, mas só um pode estar prestes a acabar; veja o que mais mexe com o seu bolso hoje
Temporada de balanços, movimentos internacionais e eleições do ano que vem podem impulsionar ainda mais a bolsa brasileira, que está em rali histórico de valorizações; Isa Energia (ISAE4) quer melhorar eficiência antes de aumentar dividendos
Ibovespa imparável: até onde vai o rali da bolsa brasileira?
No acumulado de 2025, o índice avança quase 30% em moeda local — e cerca de 50% em dólar. Esse desempenho é sustentado por três pilares centrais
