Lucro da Direcional cresce, mas construtora tropeça em outros indicadores do 3º tri; ainda vale a pena comprar DIRR3?

A Direcional (DIRR3) divulgou um balanço do terceiro trimestre que, pela primeira vez em muito tempo, trouxe números abaixo da expectativa do mercado. Isso quer dizer que a queridinha das construtoras de baixa renda desapontou?

Segundo Fernando Ferrer, da Empiricus, não é bem assim. O analista explica que, apesar de algumas linhas terem ficado aquém do previsto, a companhia “demonstrou novamente a sua capacidade de execução acima da média”.

“Seguimos confiantes de que a Direcional é a melhor incorporadora de baixa renda”, afirma Ferrer.

O lucro líquido ajustado, por exemplo, chegou a R$ 61,6 milhões e apresentou crescimento tanto na base trimestral quanto anual. A alta foi de 11,7% em relação ao segundo trimestre e de 30,5% ante o mesmo período do ano passado.

Segurando as margens

Já a margem bruta recuou 1 ponto percentual na comparação anual com o 3T21 e ficou em 35%, mas, para Ferrer, “manteve a resiliência apresentada em 2020”.

O analista lembra que essa é uma das métricas mais importantes para o setor, pois mensura a assertividade da estratégia comercial das empresas.

O Santander também destaca o indicador, que veio 0,12 ponto percentual acima de suas expectativas. De acordo com o banco, a boa performance das margens reflete três fatores:

• reprecificação constante das unidades;
• revisões recorrentes de orçamentos; e
• a gestão sólida da cadeia de suprimentos.

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Timing de vendas afetou receita da Direcional

Se as margens estão em patamares saudáveis, a Direcional sofreu um pouco mais para segurar outras linhas do balanço neste trimestre.

A receita líquida atingiu R$ 574 milhões, um pouco abaixo das expectativas da XP e 2% menor do que no terceiro trimestre do ano passado.

A corretora destaca, porém, que boa parte do problema foi causado pelo calendário da companhia.

O menor percentual de conclusão na comercialização de lançamentos afetou o reconhecimento de receitas, enquanto a concentração de novos projetos nos últimos 15 dias do trimestre reduziu o período de vendas.

Comprar ou não as ações da Direcional (DIRR3)?

Assim como o balanço foi composto por destaques negativos e positivos, as ações da Direcional experimentam alta volatilidade nesta terça-feira (8) e já trocaram de sinal algumas vezes enquanto escrevíamos este texto.

Por volta das 13h50, os papéis DIRR3 avançavam 0,91%, a R$ 16,67. Mas, ao longo do dia, perderam força e acabaram fechando em queda de 1,03%, a R$ 16,35.

Para a Genial Investimentos, o preço das ações não se pautará apenas pelos resultados da empresa nos próximos meses, mas deve ficar muito mais correlacionada a três fatores:

• o cenário macroeconômico — especialmente de inflação e inadimplência;
• os efeitos do novo governo sobre a perspectiva de curto e médio prazo da companhia; e
• a continuidade do crescimento nos lançamentos, que a corretora espera ultrapassar os R$ 4 bilhões em 2023.

Considerando esses fatores, a Genial recomenda a compra para a Direcional, com preço-alvo de R$ 23. A cifra implica em um potencial de alta de cerca de 38% para os papéis.

Essa também é a indicação de Santander e XP para as ações DIRR3, mas com um preço-alvo um pouco menor, de R$ 22. Aqui o upside calculado cai para 32%.