Hapvida (HAPV3) dispara 15% após balanço: o que agradou o mercado, apesar da queda de 68% no lucro?

As ações da Hapvida (HAPV3) encontraram um motivo para respirar aliviadas nesta quinta-feira (12). Mesmo com uma queda de 68% no lucro líquido do terceiro trimestre de 2026 (3T26), para R$ 107 milhões, os papéis da operadora de saúde figuram entre as maiores altas do Ibovespa (IBOV), impulsionados por alguns sinais positivos no balanço.

O resultado não foi tão ruim quanto o mercado temia. O lucro ficou acima das projeções reunidas pela Bloomberg, que apontavam para R$ 63 milhões no período.

A reação dos investidores também reflete uma melhora no endividamento. A dívida líquida da companhia recuou R$ 101 milhões na comparação com o trimestre anterior, trazendo algum alívio em meio às preocupações recentes com a saúde financeira da empresa.

Por volta das 13h30 (horário de Brasília), as ações HAPV3 lideravam os ganhos do Ibovespa, com alta de 10,58%, negociadas a R$ 5,12. Mais cedo, o avanço chegou a superar 15%.

Mas a disparada na Bolsa não significa que os problemas da Hapvida ficaram para trás. O balanço ainda trouxe uma série de desafios operacionais -- entre eles, custos médicos elevados, pressão persistente da judicialização, perda de beneficiários e baixa alavancagem operacional.

Na avaliação do BTG Pactual, alguns pontos positivos merecem atenção. O principal deles é justamente a redução da dívida líquida, que, embora tenha sido parcialmente impulsionada por recompras de títulos com desconto e pela otimização do capital de giro, pode ajudar a diminuir a preocupação dos investidores com o balanço da companhia.

A combinação desse movimento com os primeiros sinais de disciplina nos custos administrativos e de racionalização de ativos representa um avanço na direção correta, segundo o banco. O alívio financeiro, contudo, ainda está longe de resolver a equação operacional.

"No entanto, a reestruturação operacional segue desafiadora. A empresa ainda precisa redimensionar suas operações, otimizar sua rede hospitalar, estabilizar as tendências da base de beneficiários e, mais importante, normalizar a utilização e as frequências médicas, ao mesmo tempo em que contém as pressões de judicialização", afirma o BTG.

Segundo o banco, essas iniciativas devem levar tempo para se traduzir em uma recuperação sustentável dos lucros, enquanto os riscos de execução continuam elevados.

Por isso, mesmo reconhecendo que o trimestre foi melhor do que se temia, os analistas mantêm recomendação neutra para HAPV3. A instituição prefere esperar evidências mais concretas de uma reestruturação operacional sustentável antes de mudar sua avaliação.

O Citi também vê motivos para a reação positiva dos papéis no curto prazo. Para o banco, não surpreende que as ações tenham subido diante de um resultado de fluxo de caixa livre ao acionista (FCFE) melhor do que o esperado.

A instituição, entretanto, alerta que a sustentabilidade da estratégia de alongamento dos prazos de pagamento a fornecedores continuará no radar dos investidores. Além disso, os indicadores operacionais e a rentabilidade do negócio principal devem permanecer pressionados por algum tempo.

Hapvida ainda tem desafios pela frente

A leitura dos analistas do Itaú BBA segue na mesma direção. O banco destaca que os resultados continuaram refletindo um cenário difícil, com ajustes na base de beneficiários que levaram à perda de 235 mil vidas e à consequente deterioração da sinistralidade (MLR). Os processos cíveis, por sua vez, ainda não deram sinais de arrefecimento.

Do lado positivo, a casa também aponta a redução de R$ 101 milhões na dívida líquida durante o trimestre, sustentada pela otimização dos prazos de pagamento a fornecedores e pela recompra de dívidas.

"Sob a perspectiva da tese de investimento, esperamos que esses desafios persistam ao longo dos próximos trimestres e pressionem as estimativas de médio prazo, embora a racionalização do portfólio e da infraestrutura represente um passo na direção correta para a estratégia de longo prazo", afirma o Itaú BBA, que também mantém recomendação neutra para a ação.

A Hapvida anunciou ainda a venda do imóvel do Hospital Octaviano Neves, em Minas Gerais, por R$ 60 milhões.

Na avaliação do Citi, embora o valor não seja financeiramente relevante para a companhia, a transação reforça a estratégia da administração de racionalização de ativos — uma abordagem considerada correta para os próximos anos. O banco mantém recomendação neutra/alto risco para HAPV3.

O que mostram os números da Hapvida no 3T26?

A receita líquida cresceu 3,9% na comparação anual, para R$ 8 bilhões. Já a sinistralidade caixa, indicador que mede a proporção da receita comprometida com os custos dos serviços prestados, avançou de 75,2% no terceiro trimestre de 2025 para 77,2% no 3T26. No segundo trimestre deste ano, o indicador estava em 75,2%.

A companhia encerrou setembro com 15,7 milhões de clientes em planos de saúde e odontológicos. O tíquete médio mensal chegou a R$ 313,30, alta de 7% em relação ao mesmo mês do ano passado.

No balanço financeiro, a dívida líquida somou R$ 5,3 bilhões, enquanto a alavancagem financeira avançou de 1 vez, em setembro de 2025, para 1,67 vez no terceiro trimestre de 2026.