Depois que o balanço da Tenda (TEND3) surpreendeu negativamente o mercado na semana passada, o temor de que outras construtoras da B3 também apresentassem resultados ruins  espalhou-se como fogo em palha pela B3.

Mas os números da Direcional Engenharia (DIRR3) vieram à público ontem e mostraram que não há motivos para pânico. A companhia, que também atua no segmento de baixa e média renda, provou que é possível afugentar os fantasmas que assombram o setor e entregar um desempenho sólido.

Mesmo pressionada pela alta nos custos da construção e pelo avanço da taxa Selic, a construtora manteve a margem bruta em 36,5%, um patamar “forte” para os analistas do Bank of America, Genial Investimentos e XP.

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Só elogios para a Direcional (DIRR3)

“A Direcional apresentou resultados sólidos no 4T21 e, em sua maioria, em linha com nossas estimativas e mantendo as margens brutas sólidas após resultados fracos de Tenda na semana passada”, destaca o BofA em relatório divulgado nesta terça-feira (15).

Os analistas da Genial também reforçam que a companhia “tem sido capaz de manter suas margens resilientes e em patamar que rivaliza com as de construtoras de alta renda”. 

Para eles, o feito é possível graças ao mix de produtos oferecido pela controlada Riva, voltada para renda média, e uma postura mais agressiva nas vendas.

O Bank of America concorda que o aumento da exposição ao segmento de renda média — fora do foco da Direcional no programa habitacional Casa Verde e Amarela — é favorável às margens, “dada a melhor flexibilidade de preços em face das pressões persistentes de preços sobre materiais”.

Com essa avaliação, os analistas das três casas mantiveram a recomendação de compra para as ações DIRR3, com preço-alvo de R$ 17,00 para BofA e XP. O valor indica um potencial de alta de 53,3% em relação à cotação atual das ações.

Direcional (DIRR3) desce e Tenda (TEND3) sobe: quem explica as construtoras no mercado?

Mas, mesmo com o balanço elogiado, os papéis da Direcional recuaram hoje na B3, enquanto Tenda disparou e MRV também subiu forte. Veja abaixo as cotações de fechamento:

• Direcional (DIRR3): R$ 11,09 (-0,27%);
• MRV (MRVE3): R$ 10,34 (+2,48%);
• Tenda (TEND3): R$ 8,60 (+6,17%);

O comportamento das ações mostra que números sólidos nem sempre são o suficiente para agradar os investidores. Vale lembrar que o mercado de renda variável reflete uma série de fatores além dos qualitativos.

Portanto, não é possível cravar os motivos por trás das cotações. Mas uma análise dos múltiplos das ações indica que o comportamento do mercado hoje pode ser explicado por uma opção dos investidores pelo papel com maior desconto. 

Múltiplos mais baixos são desejados por indicarem empresas mais baratas em relação ao valor gerado. Números negativos, porém, apontam prejuízo e podem ser um sinal de alerta. 

Esse é o caso da Tenda. O indicador de P/L — que representa a relação entre preço e lucro de uma ação —, por exemplo, estava na casa de 8x até a semana passada. Após o balanço da construtora revelar prejuízo líquido em 2021, o múltiplo caiu para -4,56x.

Além disso, mesmo com a alta registrada hoje, as ações da Tenda ainda recuam 17,4% desde a divulgação dos números do quarto trimestre, um possível fator de atração para os investidores em busca de pechinchas no setor.

Com o balanço da Direcional mostrando que há esperança para as construtoras de baixa renda, a queda pode ganhar ares de oportunidade com a possibilidade de uma recuperação da Tenda nos próximos meses.