Presente sólido, futuro promissor: UBS recomenda compra para Raízen (RAIZ4) e vê 50% de alta nas ações

Um dos maiores IPOs do passado recente no Brasil, a Raízen ainda não decolou na bolsa: suas ações PN (RAIZ4), amargam uma baixa de mais de 10% desde a estreia. Isso, no entanto, não tira o otimismo do UBS em relação aos papéis. O banco suíço iniciou a cobertura para a empresa com recomendação de compra e preço-alvo em 12 meses de R$ 9,60, o que representa um potencial de alta de 50% em relação às cotações atuais.

Joint-venture entre a Cosan e a Shell, a Raízen tem três grandes divisões: distribuição de combustíveis, açúcar e energias renováveis. Para o UBS, a empresa está bem posicionada em todos eles — enquanto nos dois primeiros a Raízen já é um player relevante e solidificado, o terceiro representa uma avenida importante de crescimento no futuro.

"Em energias renováveis e açúcar, a Raízen possui uma escala difícil de competir; isso permite que a empresa surfe o cenário positivo — e, em nossa opinião, estrutural — em açúcar e etanol", escrevem os analistas Luiz Carvalho, Matheus Enfeldt e Tasso Vasconcellos, em relatório divulgado nesta sexta-feira (10); o braço de distribuição de combustíveis da Raízen é classificado como "firme e forte".

O racional do UBS para a Raízen

Em relação ao braço de açúcar da Raízen, o UBS destaca que a companhia já era um dos maiores produtores globais da commodity, mas que, com a recente aquisição da Biosev, ampliou ainda mais sua participação de mercado. "A Raízen tem conseguido melhores condições de preço que outros players, uma tendência que esperamos que se acelere com o tempo", escrevem os analistas.

Para se ter uma ideia dos ganhos de escala em açúcar, o banco suíço projeta que a margem Ebitda desse segmento deverá saltar de 13% em 2020 para 23% em 2024. A visão de um mercado mais apertado para a commodity no curto, médio e longo prazo também ajuda o desempenho e a rentabilidade da Raízen nesse setor.

Quanto à área de energias renováveis, o banco suíço afirma que, com os recursos obtidos no IPO, a companhia parece pronta para entregar um crescimento acelerado — o que, para o UBS, é uma oportunidade rara. "Com duas novas plantas [de biomassa] sendo abertas por ano, estimamos um aumento de 1% no Ebitda da Raízen em 2024, 3% em 2025 e 4% em 2026".

Por fim, a divisão de combustíveis apresenta perspectivas mais estáveis ao longo do tempo, o que não é uma má notícia para a equipe do UBS: os analistas dizem não esperar um crescimento forte desse segmento, mas uma manutenção do "confiável balanço entre margens e expansão de volumes".

RAIZ4: IPO sem brilho até agora

O preço-alvo de R$ 9,60 para RAIZ4 é o cenário-base do UBS para o papel. Mas a casa tem duas projeções adicionais:

• Otimista, com preço-alvo de R$ 10,50 (potencial de alta de 64%): nele, as cotações do açúcar sobem no mundo todo por causa de uma menor produção da commodity na Índia; esse desdobramento também faria o preço do etanol subir.
• Pessimista, com preço-alvo de R$ 5,00 (potencial de queda de 22%): nele, as safras de açúcar no Brasil e na Índia são melhores que o projetado, provocando um salto na oferta da commodity e, consequentemente, derrubando suas cotações.

Mas, independente da visão do UBS, fato é que a Raízen integra o grupo de empresas que fizeram IPO em 2021 e cujas ações acumulam desempenho negativo desde a abertura de capital. RAIZ4 e sua baixa de 13,4% no período em questão se junta a outros 24 papéis que também estão no vermelho; ao todo, 44 companhias estrearam na bolsa neste ano.

Veja a tabela abaixo:

Empresa	Código	Preço IPO	Preço 10/09	Variação
HBR Realty	HBRE3	19,10	11,99	-37,2%
Grupo Vamos*	VAMO3	6,50	15,73	142,0%
Espaçolaser	ESPA3	17,90	17,76	-0,8%
Intelbras	INTB3	15,75	27,87	77,0%
Mobly	MBLY3	21,00	9,46	-55,0%
Mosaico	MOSI3	19,80	12,13	-38,7%
Jalles Machado	JALL3	8,30	9,92	19,5%
Focus Energia	POWE3	18,02	13,51	-25,0%
Bemobi	BMOB3	22,00	20,16	-8,4%
Westwing	WEST3	13,00	6,16	-52,6%
Cruzeiro do Sul	CSED3	14,00	8,51	-39,2%
Oceanpact	OPCT3	11,15	4,41	-60,4%
Eletromidia	ELMD3	17,81	17,36	-2,5%
Orizon	ORVR3	22,00	28,61	30,0%
CSN Mineração	CMIN3	8,50	6,82	-19,8%
Allied	ALLD3	18,00	26,39	46,6%
Hospital Mater Dei	MATD3	17,44	19,52	11,9%
Blau Famacêutica	BLAU3	40,14	50,50	25,8%
Grupo GPS	GGPS3	12,00	16,40	36,7%
Infracommerce	IFCM3	16,00	17,61	10,1%
Boa Safra	SOJA3	9,90	13,95	40,9%
Caixa Seguridade	CXSE3	9,67	9,28	-4,0%
Modalmais	MODL11	20,01	17,26	-13,7%
Petrorecôncavo	RECV3	14,75	16,46	11,6%
GetNinjas	NINJ3	20,00	15,59	-22,1%
Dotz	DOTZ3	13,20	8,70	-34,1%
BR Partners	BRBI11	16,00	23,08	44,3%
3tentos	TTEN3	12,25	10,00	-18,4%
SmartFit	SMFT3	23,00	25,66	11,6%
CBA Alumínio	CBAV3	11,50	14,06	22,3%
Desktop	DESK3	23,50	22,11	-5,9%
Multilaser	MLAS3	11,10	8,35	-24,8%
Livetech da Bahia	LVTC3	23,20	22,80	-1,7%
Agrogalaxy	AGXY3	13,75	9,77	-28,9%
Unifique	FIQE3	8,60	7,29	-15,2%
TradersClub	TRAD3	9,50	7,97	-16,1%
Armac	ARML3	16,63	20,94	25,9%
Brisanet	BRIT3	13,92	11,52	-17,2%
Clear Sale	CLSA3	25,00	27,25	9,0%
Raízen	RAIZ4	7,40	6,41	-13,4%
Viveo	VVEO3	19,92	25,99	30,5%
Oncoclínicas	ONCO3	19,75	16,72	-15,3%
Kora Saúde	KRSA3	7,20	8,10	12,5%
Grupo Vittia	VITT3	8,60	9,71	12,9%