Assaí (ASAI3) enche o tanque com a compra de postos por R$ 80 milhões; entenda o que isso significa para o investidor

Imagine a cena: você faz as compras no atacarejo e já aproveita para encher o tanque. É essa experiência de loja completa que o Assaí (ASAI3) quer reforçar ao fechar a aquisição de 18 postos de combustíveis operados dentro de suas lojas em São Paulo por até R$ 80 milhões.  

O mercado financeiro recebeu o negócio com o radar de cautela ligado. Por volta de 14h, as ações ASAI3 operavam em queda de 0,98%, cotadas a R$ 10,11. No ano, no entanto, os papéis mantêm trajetória de ganhos, acumulando alta na casa de 40%. 

A transação envolve R$ 40 milhões na aprovação do Conselho Administrativo de Defesa Econômica (Cade), R$ 35 milhões no fechamento de cada unidade e até R$ 5 milhões em earn-out. A operação nas mãos do Assaí, contudo, só começa a partir de 31 de julho de 2027. 

Com um tráfego estimado em 20 milhões de veículos por mês em suas lojas, a varejista tenta capturar uma fatia maior do orçamento do consumidor, mas será que a novidade justifica colocar os papéis na carteira? 

Assaí: comprar ou esperar? 

A entrada no mercado de combustíveis encontra uma das maiores fortalezas do Assaí: o forte fluxo diário de clientes em seus estacionamentos. O negócio adiciona complexidade operacional, mas o desembolso financeiro não compromete o balanço da companhia.  

No entanto, os bancos não são unânimes sobre comprar as ações ASAI3 neste momento. O Seu Dinheiro destacou os principais pontos para você tomar a sua decisão de investimento. 

Itaú BBA  

• Recomendação: outperform (equivalente a compra) 
• Preço-alvo: R$ 12,00 para 2027, com potencial de valorização de 17,6% 

O banco vê a compra dos postos como estratégica para gerar novas avenidas de crescimento frente ao atual ambiente do varejo alimentar.  

Em um cenário otimista de expansão para 100 postos, a operação pode gerar Ebitda (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) entre R$ 66 milhões e R$ 110 milhões — 1,4% a 2,3% do Ebitda consolidado do Assaí em 2027 —, diluindo custos fixos e aumentando a fidelidade. 

J.P. Morgan  

• Recomendação: neutra 
• Valuation: 11,5x preço sobre lucro (P/L) ajustado estimado para 2027 

Segundo o J.P. Morgan, o impacto imediato da aquisição é pequeno, já que a operação representa menos de 0,5% do valor de mercado do Assaí.  

O banco nota que o Assaí pagará até R$ 4,4 milhões por posto — valor superior aos R$ 2,7 milhões praticados na venda do GPA ao Grupo Ultra em 2024 —, mas justifica que os pontos do Assaí possuem tráfego e rentabilidade superiores. 

Banco Safra  

• Recomendação: neutra 

O banco avalia a transação como positiva e dentro do esperado e destaca que o valor máximo de R$ 80 milhões representa apenas 4% dos cerca de R$ 2 bilhões em créditos tributários de bebidas frias que o Assaí está monetizando.  

O cronograma de pagamentos escalonado protege o fluxo de caixa do curto prazo e ajuda a sustentar as vendas em um ambiente de juros altos e concorrência acirrada. 

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XP Investimentos  

• Recomendação: compra 
• Preço-alvo: R$ 13, com potencial de valorização de 27,95% 

Para a XP, o valor da transação é razoável e o negócio ajuda no fluxo de clientes e no indicador de vendas mesmas lojas (SSS).  

Contudo, alerta para a complexidade operacional e regulatória de um segmento de margens estreitas, estimando Ebitda incremental de R$ 13 milhões a R$ 32 milhões.  

A casa ressalta que o ganho é mais estratégico (fidelidade) do que financeiro direto. 

Citi  

• Recomendação: neutra, com risco alto 
• Preço-alvo: R$ 9,50, desvalorização de 7% 

O banco pontua que combustíveis são um negócio de alto volume e margem baixa.  

Embora reforce o conceito de loja completa, a lógica estratégica divide opiniões, já que concorrentes como o GPA optaram por sair desse mercado.  

O impacto financeiro, segundo o banco, é irrelevante: a alavancagem financeira (dívida líquida/Ebitda) mudaria marginalmente de 2,37x para 2,38x (ou 2,39x no teto do pagamento).