Quem vai ganhar a corrida dos shoppings? JP Morgan coloca Aliansce Sonae (ALSO3) como ação favorita no setor
Os analistas fixaram um preço-alvo de R$ 28 para as ações da Aliansce Sonae (ALSO3) até dezembro de 2023, equivalente a um potencial de alta de 29%

Apesar de não ser um local comum para uma corrida, os corredores dos shoppings, com seus pisos de porcelanato e ar condicionado, se mostram repletos de competidores na maratona da bolsa — como Aliansce Sonae (ALSO3), Multiplan (MULT3) e Iguatemi (IGTI3) — todos na disputa para assegurar a medalha de ouro.
Os analistas do JP Morgan estão otimistas com o setor e recomendam a compra das ações de administradoras de shoppings; o banco, no entanto, mostra-se mais otimista em relação a um papel específico para liderar essa competição.
A ação da Aliansce Sonae (ALSO3) foi nomeada como a favorita do setor pela instituição americana, devido ao potencial de valorização maior e ao valuation descontado.
Os analistas fixaram um preço-alvo de R$ 28 para as ações ALSO3 até dezembro de 2023, equivalente a um potencial de alta de 29% em relação ao preço do último fechamento, de R$ 21,67.
Aliansce Sonae (ALSO3) como favorita
A melhora das estimativas para o setor como um todo reflete a redução no custo de capital das empresas, resultado das recentes melhorias nas expectativas para o cenário macroeconômico do país — incluindo menores níveis de inflação, risco-país e curva de juros futuros mais baixa.
Além disso, os resultados trimestrais das empresas impactaram a análise do JP Morgan, “pois os shoppings continuam ganhando participação de mercado do varejo de rua”.
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“À medida que nos tornamos mais construtivos na frente macroeconômica – com a aproximação do corte nas taxas de juros –, acreditamos que os investidores adicionarão posições em nomes mais baratos, como Aliansce e Iguatemi”, projeta o banco, em relatório.
Enquanto as ações ALSO3 estão sendo negociadas a um múltiplo de 11 vezes o preço/lucro das operações (P/FFO) para 2023, os papéis IGTI3 possuem um indicador ligeiramente mais alto, de 12,6 vezes.
Desse modo, o JP Morgan elencou a Aliansce Sonae como a primeira escolha de ação no setor, seguida por Iguatemi e Multiplan — e aumentou em cerca de 7%, em média, as metas de preço para os ativos em dezembro de 2023.
Para os papéis IGTI3, os analistas estipularam um preço-alvo de R$ 26 por ativo, correspondente a uma valorização potencial de 19,5%.
Enquanto isso, para as ações MULT3, o preço-alvo foi cravado em R$ 33 por papel, com potencial de alta de 24,4%.
Oportunidades no setor de shoppings
Para os analistas do JP Morgan, as taxas de juros mais baixas terão um duplo impacto positivo no setor de shoppings.
Isso porque, para o banco, a redução das taxas gera um aumento nos múltiplos de preço/lucro das operações (P/FFO).
Nas estimativas dos analistas, os múltiplos podem chegar à faixa de 13 vezes a 16 vezes, se as taxas reais permanecerem nos níveis atuais (6,4% no horizonte de 10 anos).
Segundo o JP Morgan, uma redução de 0,5 ponto percentual nas taxas de juros representa um aumento potencial de aproximadamente 7% no preço por lucro das operações de uma empresa.
Além disso, esse mesmo corte geraria um aumento de aproximadamente 2% no fluxo de caixa proveniente das operações devido a menores despesas financeiras.
O banco afirma que a empresa que mostra maior sensibilidade à Selic é a Multiplan, seguida por Iguatemi e Aliansce Sonae.
Além disso, outro efeito é a diminuição nas despesas financeiras das empresas, uma vez que as companhias têm cerca de 85% de sua dívida atrelada a taxas flutuantes.
Quanto às despesas financeiras, o JP Morgan enxerga o Iguatemi como o nome mais sensível entre o setor, seguido de ALSO3 e MULT3.
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