Fundos imobiliários de papel estão descontados, mas um FII de tijolo ainda é o mais barato e rentável do mercado, segundo ranking da Órama

Desde que a deflação começou a afetar negativamente os dividendos dos fundos imobiliários de papel, a classe — que investe em títulos ligados ao setor — começou a acumular um desconto nas cotas que não era visto há muito tempo.

Ainda assim, um FII de tijolo e um híbrido ainda foram considerados os mais baratos e rentáveis de setembro, segundo a últma edição do "Quem tá barato?", ranking da Órama que elege os fundos mais descontados no mês.

Os "reis do desconto" foram o XP Properties (XPPR11), do segmento de lajes corporativas, e o Tordesilhas EI (TORD11), que desenvolve projetos imobiliários e também investe em Certificados de Recebíveis Imobiliários (CRIs) e cotas de outros fundos.

Entenda o cálculo

Ambos os ativos obtiveram uma pontuação de 2,08 nos cálculos da Órama. A ferramenta atribuiu uma nota para os FIIs com base em duas métricas quantitativas:

• O dividend yield — indicador que mede o retorno de um ativo com o pagamento de dividendos — dos últimos 12 meses; e
• A relação entre preço e o valor patrimonial (P/VP).

"Quanto mais alta a nota, maior a potencial oportunidade de acordo com uma visão quantitativa", afirma a corretora.

Para beneficiar os fundos imobiliários mais baratos, a plataforma utiliza o inverso da relação entre preço e valor patrimonial no cálculo. Conforme explica a Órama, se o número for maior do que um, "a cota negocia com um prêmio em relação ao valor 'justo' da carteira". Caso contrário, o FII está descontado.

Vale destacar ainda que o ranking não considera todos os fundos imobiliários listados na B3 — o número já ultrapassa os 430 FIIs. Há um filtro que barra ativos com liquidez média diária abaixo dos R$ 300 mil. "Tal restrição ajuda a mitigar impactos de distorções de preço e rentabilidade", afirma a corretora.

Fundos imobiliários de papel são maioria no 'top 10' da Órama

Apesar de não aparecem na liderança do mês, os fundos de papel ocupam cinco posições no ranking geral de fundos mais baratos de setembro.

O cenário mostra que a variação negativa do Índice Nacional de Preços ao Consumidor Amplo diminuiu a atratividade do segmento, esperacialmente para os FIIs com a rentabilidade atrelada ao IPCA, e criou oportunidades para compra de ativos com desconto.

O Hectare CE (HCTR11), por exemplo, cuja carteira está pouco mais de 90% alocada em inflação, lidera a lista da categoria.

A Órama destaca, porém, que o ranking não é uma recomendação de investimento, já que os números utilizados são de períodos passados e não representam garantia de retorno futuro.

Veja abaixo os campeões de cada segmento — o ranking completo está disponível no blog da Órama.

Segmento	Fundo	Nota
Lajes corporativas	XP Properties (XPPR11)	2,08
Logística	Newport Logística (NEWL11)	1,32
Shopping	Legatus Shopping (LASC11)	0,97
Híbrido	Tordesilhas EI (TORD11)	2,08
Recebíveis	Hectare CE (HCTR11)	2,02
Fundos de fundos	More Real Estate FOF (MORE11)	1,27