A vida depois dos 130 mil pontos do Ibovespa. Seria demais pedir por um céu mais azul?
Patamar do Ibovespa em 130 mil pontos traz alguns questionamentos sobre quanto vai durar o bom momento, mas o otimismo do mercado tem fundamento
Algumas pessoas me questionaram sobre a sustentabilidade de um Ibovespa a 130 mil pontos.
Sinceramente? Entendo como um patamar pouco impeditivo; não porque vejo que um Brasil saindo feito um gigante da crise de 2020, mas sim pelo fato de estarmos muito descontados em diferentes abordagens, bem como termos conseguido, ao menos nas últimas semanas, conferir sinalização importante para a segunda metade de 2021.
Explico-me.
Do final do ano passado para o final do primeiro trimestre deste ano, percebemos certa deterioração da percepção dos fundamentos brasileiros, apesar do ciclo positivo para as commodities, o qual, em geral, prenuncia um bom momento para nosso país.
O grosso de tal tom negativo derivou de Brasília, com ruídos sobre um Orçamento supostamente inexequível para o ano e a possibilidade de um poder executivo menos mercadológico e mais intervencionista.
Tudo isso, como não poderia faltar neste momento, foi acompanhado de desvalorização de nossa moeda e desancoragem do patamar de inflação, movimentos que deixaram nossa autoridade monetária com um gosto amargo na boca.
Leia Também
Nem Tesouro IPCA+, nem crédito: aposta de Stuhlberger agora está na bolsa
200 mil ou pé atrás? Os três elementos que decidirão os próximos meses da bolsa brasileira
Observou-se, com isso, o início de um processo de normalização da taxa de juros básica da economia nacional – a Selic saiu de 2% ao ano para os atuais 3,50%, ainda em processo de elevação.
Agora, porém, os riscos domésticos, ainda que presentes, são diluídos frente a um aprimoramento do apetite ao risco, mesmo diante da elevação da Selic.
Uma maior chance de verificarmos ainda em 2021 um combo de i) privatização da Eletrobras, ii) reforma administrativa, e iii) reforma tributária evita que Brasília recaia negativamente sobre os ativos de risco locais.
O processo de vacinação, por sua vez, ainda que demorado, enseja expectativa otimista para a reabertura da economia, mesmo sob risco de uma terceira onda, e a retomada do crescimento.
Os últimos dados de atividade, calcados na entrega do IBC-Br e do PIB do primeiro trimestre, proporcionaram uma série de revisões para cima de expectativa para o produto interno bruto brasileiro, que agora já pode entregar algo entre 4% e 6% e de crescimento.
É justamente isso o que está indo para o preço agora.
Um fator que contribui adicionalmente para a alta é a falta de precificação que havia ocorrido anteriormente. Em uma primeira instância em relação à taxa livre de risco, em processo de normalização.
Veja, a taxa de desconto é um fator chave nas decisões sobre praticamente todos os investimentos com horizontes longos. Quanto mais distante o retorno, menor o valor presente.
Tudo o mais constante, a taxa de desconto, derivada, entre outras coisas, da curva de juros soberana local, determina a sensibilidade do valor presente dos ativos.
Outro fator que contribui é a atratividade de países emergentes em um momento como este. O mundo vive hoje sobre um temor inflacionário muito grande. Ainda que presente, a inflação é de natureza temporária e deverá se diluir em um segundo momento.
Logo, temos dois períodos: i) o primeiro, de alta inflação crescente (overshooting da inflação em um primeiro momento); e ii) o segundo, de alta inflação decrescente (normalização do processo inflacionário).
Observe abaixo os dois quadros da parte superior quais deveriam ser os ativos de melhor performance neste contexto.
Os países emergentes, como o Brasil, costumam ser campeões em momento como este de mais inflação no mundo desenvolvido. Não estávamos refletindo isso, ainda muito baratos em dólares em comparação com nossa máxima história.
Ainda na segunda fase, quando a evolução dos preços normalizar, ainda poderemos ser destaque. O único problema é que 2022 é ano eleitoral, o que deixa tudo mais incerto. Mas em uma primeira etapa, para os próximos meses até dezembro, há motivos para recobrar o otimismo com ativos de risco.
Claro, a avaliação passa também por outra questão: as ações são uma proteção contra a inflação? Há quem argumente que sim, pois conferem proteção em termos nominais de ganhos, mas podemos averiguar mais profundamente estes movimentos.
Fora da década de 1970, a história sugere que os retornos das ações geralmente superam a inflação. As ações de commodities têm sido uma proteção especialmente eficaz – destaque para o Brasil neste caso.
No entanto, argumenta-se que os valuations de entrada são um indicador muito melhor dos retornos das ações do que pura e simplesmente apontar para o regime inflacionário; isto é, se o valuation não estiver bom, não necessariamente haverá overperformance das ações frente a inflação.
Vamos para os EUA descobrir mais sobre.
O atual múltiplo de preço sobre lucro ciclicamente ajustado (CAPE na sigla em inglês) do mercado americano seria consistente com um retorno absoluto de 6% ao ano para o resto desta década, independentemente do que a inflação faça.
Outros mercados estão negociando em avaliações consistentes com retornos de 10% para cima ao ano, sugerindo que eles podem oferecer melhores hedges, como o caso dos emergentes (mais precisamente, o do Brasil).
No curto prazo, as taxas reais negativas apoiarão as avaliações de ações e ações de crescimento em particular. A recuperação econômica deve ajudar mais ações de valor cíclico. O Brasil, antes barato em dólares, é uma pedida óbvia neste cenário.
Agora, resta saber: diante disso, qual a melhor carteira de ações para surfar o momento?
Acredito que possa ter a resposta.
Trabalho com Felipe Miranda, Estrategista-Chefe da Empiricus, a maior casa de análise para a pessoa física da América Latina (são mais de 425 mil pessoas que assinam nossos conteúdos), e cobrimos periodicamente as melhores oportunidades no mercado local.
Se gostou dos insights abordados nesta coluna, saiba como colocá-los em prática por meio de nossa assinatura best-seller, a Palavra do Estrategista. Nela, abordamos as principais ideias de investimento de Miranda para os mais variados perfis de investidor.
3 de setembro de 2026 - 16:48
QUAL A VISÃO PARA O FUTURO
Após saída de Steinbruch do cargo de CEO, XP faz alertas para CSN (CSNA3) e CSN Mineração (CMIN3)
3 de setembro de 2026 - 16:48
3 de setembro de 2026 - 6:02
AÇÃO DO MÊS
Analistas elegem Petrobras (PETR4) e Vale (VALE3) para investir em setembro; confira o ranking completo
3 de setembro de 2026 - 6:02
2 de setembro de 2026 - 14:41
NO OLHO DO FURACÃO
MPF denuncia fundadores da TRX por gestão fraudulenta, diz jornal; confira a resposta da gestora
2 de setembro de 2026 - 14:41
2 de setembro de 2026 - 12:45
CRISE CONTINUA
Citi está mais pessimista com Natura (NATU3) e rebaixa ação para venda. Por que a faxina na casa não convence o banco?
2 de setembro de 2026 - 12:45
1 de setembro de 2026 - 12:46
ENTREVISTA EXCLUSIVA
Multimercados em crise? CEO da Bradesco Asset vê ‘seleção natural’ e diz que uma nova onda de consolidação vem aí
1 de setembro de 2026 - 12:46
1 de setembro de 2026 - 10:15
FIM DA NEGOCIAÇÃO CONTÍNUA
B3 tira ação da Ambipar (AMBP3) das negociações regulares da bolsa por atraso; entenda
1 de setembro de 2026 - 10:15
1 de setembro de 2026 - 7:08
FRED KRUEGER ESTÁ DE VOLTA?
Kinea alerta para ‘pesadelo’ fiscal no Brasil e revela onde está buscando proteção antes das eleições
1 de setembro de 2026 - 7:08
31 de agosto de 2026 - 18:45
BALANÇO DO MÊS
Só deu ouro em agosto: metal precioso e ‘ouro digital’ entregaram até 25% de retorno no mês, deixando a renda fixa comendo poeira
31 de agosto de 2026 - 18:45
31 de agosto de 2026 - 17:45
BTG PACTUAL MACRO DAY 2026
Mercado aposta que nada vai melhorar no Brasil. É justamente por isso que gestores estão comprando renda fixa
31 de agosto de 2026 - 17:45
31 de agosto de 2026 - 16:42
RETOMADA À VISTA?
Mercado de capitais pode voltar a esquentar — e Itaú BBA indica esta ação para ganhar com a virada
31 de agosto de 2026 - 16:42
31 de agosto de 2026 - 10:04
RADAR DE FIIS
TRX dá mais um passo atrás e desiste de aquisição de cinco imóveis da Cyrela (CYRE3), incluindo prédio alugado pelo Nubank
31 de agosto de 2026 - 10:04
30 de agosto de 2026 - 11:03
TOUROS E URSOS #285
Nem bolsa, nem dólar: este é o ativo “à prova de balas” para atravessar as eleições 2026, segundo gestor do ASA
30 de agosto de 2026 - 11:03
28 de agosto de 2026 - 19:20
GRINGO COMPRA, BRASILEIRO FOGE
Ibovespa voltou com tudo? Bolsa brasileira atrai R$ 3,2 bilhões na semana e desbanca S&P 500, México e Coreia do Sul
28 de agosto de 2026 - 19:20
28 de agosto de 2026 - 14:23
TOUROS E URSOS #285
Lula ainda não ganhou e eleição segue em 50/50, diz CIO do ASA; veja como investir sem apostar em um candidato
28 de agosto de 2026 - 14:23
27 de agosto de 2026 - 19:40
FII
TRXF11 desiste de compra de imóveis de quase R$ 1 bilhão, incluindo ‘prédio do gramado’ na Faria Lima; cotistas comemoram
27 de agosto de 2026 - 19:40
27 de agosto de 2026 - 18:00
NA CONTRAMÃO?
UBS BB ignora debandada estrangeira na bolsa e vê salto de 17% para B3 (B3SA3); entenda a tese por trás da recomendação
27 de agosto de 2026 - 18:00
27 de agosto de 2026 - 17:01
FUGA DA INDÚSTRIA
TAG Investimentos: o que levou a gestora de R$ 18 bilhões a desistir totalmente dos fundos multimercados?
27 de agosto de 2026 - 17:01
27 de agosto de 2026 - 15:31
PODCAST TOUROS E URSOS
Eleições 2026: com disputa acirrada entre Lula e Flávio, é hora de fugir da bolsa e comprar dólar?
27 de agosto de 2026 - 15:31
27 de agosto de 2026 - 10:18
APÓS CAPTAÇÃO BILIONÁRIA
BTLG11 desembolsa R$ 375 milhões por galpão logístico em São Paulo e vê espaço para elevar aluguel; confira os detalhes da operação
27 de agosto de 2026 - 10:18
27 de agosto de 2026 - 10:04
ENTREVISTA EXCLUSIVA
