A vida depois dos 130 mil pontos do Ibovespa. Seria demais pedir por um céu mais azul?
Patamar do Ibovespa em 130 mil pontos traz alguns questionamentos sobre quanto vai durar o bom momento, mas o otimismo do mercado tem fundamento
Algumas pessoas me questionaram sobre a sustentabilidade de um Ibovespa a 130 mil pontos.
[captacao]
Sinceramente? Entendo como um patamar pouco impeditivo; não porque vejo que um Brasil saindo feito um gigante da crise de 2020, mas sim pelo fato de estarmos muito descontados em diferentes abordagens, bem como termos conseguido, ao menos nas últimas semanas, conferir sinalização importante para a segunda metade de 2021.
Explico-me.
Do final do ano passado para o final do primeiro trimestre deste ano, percebemos certa deterioração da percepção dos fundamentos brasileiros, apesar do ciclo positivo para as commodities, o qual, em geral, prenuncia um bom momento para nosso país.
O grosso de tal tom negativo derivou de Brasília, com ruídos sobre um Orçamento supostamente inexequível para o ano e a possibilidade de um poder executivo menos mercadológico e mais intervencionista.
Leia Também
Tudo isso, como não poderia faltar neste momento, foi acompanhado de desvalorização de nossa moeda e desancoragem do patamar de inflação, movimentos que deixaram nossa autoridade monetária com um gosto amargo na boca.
Observou-se, com isso, o início de um processo de normalização da taxa de juros básica da economia nacional – a Selic saiu de 2% ao ano para os atuais 3,50%, ainda em processo de elevação.
Agora, porém, os riscos domésticos, ainda que presentes, são diluídos frente a um aprimoramento do apetite ao risco, mesmo diante da elevação da Selic.
Uma maior chance de verificarmos ainda em 2021 um combo de i) privatização da Eletrobras, ii) reforma administrativa, e iii) reforma tributária evita que Brasília recaia negativamente sobre os ativos de risco locais.
O processo de vacinação, por sua vez, ainda que demorado, enseja expectativa otimista para a reabertura da economia, mesmo sob risco de uma terceira onda, e a retomada do crescimento.
Os últimos dados de atividade, calcados na entrega do IBC-Br e do PIB do primeiro trimestre, proporcionaram uma série de revisões para cima de expectativa para o produto interno bruto brasileiro, que agora já pode entregar algo entre 4% e 6% e de crescimento.
É justamente isso o que está indo para o preço agora.
Um fator que contribui adicionalmente para a alta é a falta de precificação que havia ocorrido anteriormente. Em uma primeira instância em relação à taxa livre de risco, em processo de normalização.
Veja, a taxa de desconto é um fator chave nas decisões sobre praticamente todos os investimentos com horizontes longos. Quanto mais distante o retorno, menor o valor presente.
Tudo o mais constante, a taxa de desconto, derivada, entre outras coisas, da curva de juros soberana local, determina a sensibilidade do valor presente dos ativos.
Outro fator que contribui é a atratividade de países emergentes em um momento como este. O mundo vive hoje sobre um temor inflacionário muito grande. Ainda que presente, a inflação é de natureza temporária e deverá se diluir em um segundo momento.
Logo, temos dois períodos: i) o primeiro, de alta inflação crescente (overshooting da inflação em um primeiro momento); e ii) o segundo, de alta inflação decrescente (normalização do processo inflacionário).
Observe abaixo os dois quadros da parte superior quais deveriam ser os ativos de melhor performance neste contexto.
Os países emergentes, como o Brasil, costumam ser campeões em momento como este de mais inflação no mundo desenvolvido. Não estávamos refletindo isso, ainda muito baratos em dólares em comparação com nossa máxima história.
Ainda na segunda fase, quando a evolução dos preços normalizar, ainda poderemos ser destaque. O único problema é que 2022 é ano eleitoral, o que deixa tudo mais incerto. Mas em uma primeira etapa, para os próximos meses até dezembro, há motivos para recobrar o otimismo com ativos de risco.
Claro, a avaliação passa também por outra questão: as ações são uma proteção contra a inflação? Há quem argumente que sim, pois conferem proteção em termos nominais de ganhos, mas podemos averiguar mais profundamente estes movimentos.
Fora da década de 1970, a história sugere que os retornos das ações geralmente superam a inflação. As ações de commodities têm sido uma proteção especialmente eficaz – destaque para o Brasil neste caso.
No entanto, argumenta-se que os valuations de entrada são um indicador muito melhor dos retornos das ações do que pura e simplesmente apontar para o regime inflacionário; isto é, se o valuation não estiver bom, não necessariamente haverá overperformance das ações frente a inflação.
Vamos para os EUA descobrir mais sobre.
O atual múltiplo de preço sobre lucro ciclicamente ajustado (CAPE na sigla em inglês) do mercado americano seria consistente com um retorno absoluto de 6% ao ano para o resto desta década, independentemente do que a inflação faça.
Outros mercados estão negociando em avaliações consistentes com retornos de 10% para cima ao ano, sugerindo que eles podem oferecer melhores hedges, como o caso dos emergentes (mais precisamente, o do Brasil).
No curto prazo, as taxas reais negativas apoiarão as avaliações de ações e ações de crescimento em particular. A recuperação econômica deve ajudar mais ações de valor cíclico. O Brasil, antes barato em dólares, é uma pedida óbvia neste cenário.
Agora, resta saber: diante disso, qual a melhor carteira de ações para surfar o momento?
Acredito que possa ter a resposta.
Trabalho com Felipe Miranda, Estrategista-Chefe da Empiricus, a maior casa de análise para a pessoa física da América Latina (são mais de 425 mil pessoas que assinam nossos conteúdos), e cobrimos periodicamente as melhores oportunidades no mercado local.
Se gostou dos insights abordados nesta coluna, saiba como colocá-los em prática por meio de nossa assinatura best-seller, a Palavra do Estrategista. Nela, abordamos as principais ideias de investimento de Miranda para os mais variados perfis de investidor.
6 de novembro de 2026 - 14:22
SOB O MESMO TETO
Um galpão, dois problemas: fundo imobiliário enfrenta recuperação judicial entre locatárias; contratos somam 11,2% da receita
6 de novembro de 2026 - 14:22
6 de novembro de 2026 - 10:55
FUNDOS IMOBILIÁRIOS
GARE11 vende portfólio de imóveis por R$ 792 milhões para reduzir dependência do Carrefour
6 de novembro de 2026 - 10:55
6 de novembro de 2026 - 6:11
FII DO MÊS
A Selic estacionou, e este é o fundo imobiliário mais indicado por analistas para surfar a pausa
6 de novembro de 2026 - 6:11
5 de novembro de 2026 - 19:37
MAIS INCERTEZA COM 'ONDA AZUL'
A guerra no Irã vai acabar? O que as eleições nos EUA podem mudar no preço do petróleo
5 de novembro de 2026 - 19:37
5 de novembro de 2026 - 19:09
DA FESTA AO ENTERRO
‘Onda azul’ na urna, ‘onda vermelha’ na bolsa: o fantasma que derrubou Wall Street após a vitória democrata
5 de novembro de 2026 - 19:09
5 de novembro de 2026 - 18:01
PROMOÇÃO?
Fundos imobiliários vivem maior desconto da história. Pechincha ou armadilha?
5 de novembro de 2026 - 18:01
5 de novembro de 2026 - 11:57
AÇÃO DO MÊS
É hora de ser defensivo: veja a ação mais recomendada para proteger a sua carteira no pós-eleição
5 de novembro de 2026 - 11:57
5 de novembro de 2026 - 9:15
REFORÇO NO CAIXA
Fundo imobiliário pode embolsar R$ 160 milhões com venda de fatias de shoppings; veja ganho por cota
5 de novembro de 2026 - 9:15
4 de novembro de 2026 - 16:23
REAÇÃO AO RESULTADO
Nem todo mundo quer comprar Itaú: por que ITUB4 ainda não convenceu todos os analistas após o 3T26
4 de novembro de 2026 - 16:23
4 de novembro de 2026 - 14:01
VIRADA HISTÓRICA
‘Onda azul’ faz Wall Street disparar, mas vitória democrata pode trazer nova dor de cabeça para Trump
4 de novembro de 2026 - 14:01
4 de novembro de 2026 - 13:15
VISÃO DO GESTOR
O mercado desistiu do Brasil? Gestores reduzem apostas em bolsa e reforçam dólar antes do Copom
4 de novembro de 2026 - 13:15
4 de novembro de 2026 - 9:56
CHAVES NA MÃO
Fundo imobiliário BTLG11 embolsa R$ 56 milhões com venda de fatia de galpão; veja lucro por cota e detalhes da operação
4 de novembro de 2026 - 9:56
3 de novembro de 2026 - 14:02
BOLSA SOB PRESSÃO
Depois de tombo de 10%, XP fica mais cautelosa com a bolsa brasileira, mas aponta 10 ações para investir
3 de novembro de 2026 - 14:02
3 de novembro de 2026 - 13:29
SD ENTREVISTA
Dólar dispara, bolsa cai e Itaú muda a estratégia: chefe de recomendações do banco diz onde investir após as eleições
3 de novembro de 2026 - 13:29
3 de novembro de 2026 - 12:49
REDUÇÃO DA ALAVANCAGEM
Alívio na dívida? CSN (CSNA3) sobe 4% com avanço na venda da divisão de cimentos — mas ainda há desafios no radar
3 de novembro de 2026 - 12:49
3 de novembro de 2026 - 9:39
EX-PACMAN DOS FIIS?
Após onda de compras, ‘Pacman dos FIIs’ coloca imóveis à venda por R$ 530 milhões; veja lucro por cota
3 de novembro de 2026 - 9:39
2 de novembro de 2026 - 16:19
FIM DA GUERRA?
Petróleo fecha em queda de mais de 7% com expectativa de acordo para encerrar guerra no Oriente Médio
2 de novembro de 2026 - 16:19
2 de novembro de 2026 - 13:05
TOUROS E URSOS
Como será o amanhã? As perspectivas para seus investimentos após a eleição e a sangria dos mercados
2 de novembro de 2026 - 13:05
31 de outubro de 2026 - 18:07
CONFIRA
Atenção, investidor: B3 amplia horário de negociação a partir de terça-feira (3)
31 de outubro de 2026 - 18:07
31 de outubro de 2026 - 13:15
ENTENDA O CENÁRIO
