A Warner vale US$ 110 bilhões? Entenda por que saber o preço justo da sua empresa pode fazer a diferença em uma negociação

Se Hollywood gosta de reviravoltas, a negociação envolvendo a Warner Bros. Discovery foi digna de cinema. Após meses de conversas e disputas, no começo de outubro, a Paramount Skydance (NYSE: SKYD) fechou a compra da companhia por US$ 110 bilhões, em um acordo histórico para a indústria do entretenimento.

Até então, a Netflix (Nasdaq: NFLX; BDR: NFLX34) a parecia como favorita para levar parte dos ativos da Warner, incluindo seus estúdios e plataforma de streaming. Mas a Paramount decidiu elevar sua proposta e mudou o rumo da negociação, ficando com a empresa inteira.

A movimentação teve um custo adicional de US$ 2,8 bilhões, pagos pela Paramount à Netflix,para rescindir o acordo anterior. Mas, quando uma empresa aceita desembolsar valores dessa magnitude, a discussão vai muito além do preço anunciado.

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US$ 110 bilhões representam uma compra bem-sucedida?

Os US$ 110 bilhões anunciados na transação é apenas uma parte da história. Antes da proposta vencedora, a Netflix havia apresentado uma oferta de US$ 82,7 bilhões por alguns ativos da companhia.

Além de uma proposta 17% maior, a Skydance também assume uma dívida de aproximadamente US$ 87 bilhões da Warner. Nesse cenário, a pergunta que fica é:

O que levou a Paramount a pagar US$ 17 bilhões a mais?

À primeira vista, parece que a Paramout pagou caro por uma empresa cheia de dívidas, mas a gigante do entretenimento tem uma justificativa. Para os próximos anos, a nova companhia, que passa a se chamar Skydance, projeta gerar mais de US$ 10 bilhões em fluxo de caixa livre.

Além disso, ela espera capturar mais de US$ 6 bilhões em sinergias anuais nos três primeiros anos após a conclusão da fusão, por meio da integração de operações e da redução de custos. Há ainda a expectativa da administração de reduzir o endividamento para cerca de três vezes o lucro ajustado anual até o fim de 2029.

Por trás de decisões de negócios como a fusão entre Paramount e Warner está o valuation, processo utilizado pelo mercado para estimar o valor econômico de uma empresa. A análise combina indicadores financeiros com expectativas sobre o futuro do negócio, criando uma referência para negociações como essa.

Nesse processo, a capacidade de gerar caixa no futuro, o nível de endividamento e o potencial de ganho operacional são alguns dos fatores que tem peso decisivo na análise e ajudam a explicar como grandes empresas definem o valor de uma aquisição.

No caso da Warner a resposta definitiva se a transação de US$ 110 bilhões valeu a pena só será conhecida nos próximos anos. Será o desempenho da nova companhia, sua capacidade de gerar caixa e de capturar as sinergias prometidas que ajudará o mercado a avaliar se o preço pago pela Paramount foi bem-sucedido ou não.

E a lógica usada para analisar uma transação desse porte não se limita às gigantes de Hollywood. Toda empresa tem um valor econômico, independentemente do seu tamanho. E entender como esse valor é estimado pode ajudar empresários e gestores a enxergar seus próprios negócios sob uma perspectiva diferente.

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O que está por trás de um valuation

Embora não exista uma fórmula única para determinar quanto uma empresa vale, algumas variáveis costumam aparecer em praticamente todas as análises. Entre elas estão a capacidade de geração de caixa, as perspectivas de crescimento e o nível de endividamento do negócio. Afinal, para determinar o valor efetivamente atribuído aos acionistas, é preciso descontar o endividamento líquido do valor total da empresa.

A partir dessas informações, o mercado utiliza diferentes metodologias para construir uma estimativa de valor. Entre elas, três concentram boa parte das análises realizadas por investidores e empresas:

• Fluxo de Caixa Descontado (FCD): projeta quanto caixa a empresa pode gerar nos próximos anos e converte esse valor para o presente. É um método que busca estimar o potencial futuro do negócio, considerando projeções como o fluxo de caixa esperado;
• Múltiplos de mercado: compara a empresa com concorrentes por meio de indicadores financeiros;
• Transações comparáveis: utiliza como referência os preços pagos em aquisições recentes de empresas do mesmo setor para entender como o mercado costuma precificar ativos semelhantes.

Mais do que uma percepção ou uma opinião sobre o negócio, o valuation busca construir uma estimativa fundamentada do valor de uma empresa para chegar ao seu preço justo.

A análise reúne dados financeiros, projeções e referências de mercado para apoiar decisões importantes, reduzindo o risco de que negociações sejam conduzidas apenas com base em expectativas ou impressões subjetivas.

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Toda empresa tem um valuation

Embora os valores envolvidos na aquisição da Warner estejam distantes da realidade de grande parte dos empreendedores, a lógica por trás da operação é exatamente a mesma aplicada a empresas de qualquer porte.

Em uma negociação, potenciais compradores, investidores e sócios costumam olhar para questões semelhantes:

• Quanto caixa o negócio pode gerar nos próximos anos;
• Qual é o seu nível de endividamento; e
• Qual o valor médio de empresas do mesmo setor.

A partir dessas informações, é possível construir uma estimativa de valuation, ou seja, do valor econômico da empresa. E esse número não serve apenas como referência em uma eventual venda. Ele também pode ajudar em processos de captação de recursos, entrada de novos sócios, planejamento estratégico e tomada de decisão.

Se você tem uma empresa, também pode estimar quanto ela vale a partir de informações como geração de caixa, endividamento e potencial de crescimento do negócio.

Para ajudar nesse processo, a Empiricus disponibilizou gratuitamente uma calculadora de valuation. Em poucos passos, você recebe uma estimativa do valor da sua empresa com base em critérios utilizados pelo time de análise da casa.

Além da avaliação, você também terá acesso a um relatório detalhado com insights sobre:

• Os fatores que podem estar reduzindo o valor do seu negócio;
• Possíveis ajustes que podem contribuir para aumentar seu valuation antes de uma negociação, captação ou entrada de novos sócios.

Seja para entender melhor o momento da sua empresa ou para se preparar para futuras oportunidades, conhecer seu valuation é um passo importante.

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