Boa Safra (SOJA3) freia após crescer rápido demais, mas CEO revela: ‘estamos prontos para um grande negócio’

A estratégia de expansão acelerada levou a Boa Safra (SOJA3) longe — mas começou a cobrar seu preço. Depois de anos de crescimento robusto, a companhia entra agora em uma fase mais exigente: transformar escala em rentabilidade e decidir qual será o próximo movimento estratégico, afirmou o CEO, Marino Colpo. 

O resultado de 2025 deixou essa virada mais evidente para a empresa, que atua na produção e comercialização de sementes no Brasil — especialmente de soja —, com foco em produtos de alta tecnologia. Fundada em 2009, a companhia estreou na bolsa brasileira há quase cinco anos, em abril de 2021. 

Após quadruplicar de tamanho em cinco anos, com a receita saltando de R$ 600 milhões para R$ 2,6 bilhões, a empresa passou a conviver com margens pressionadas — um retrato clássico das dores de crescimento de uma operação que avançou rápido demais. 

• LEIA MAIS: O SD Select, área com conteúdos exclusivos do Seu Dinheiro, disponibiliza como cortesia relatórios com análises e recomendações de investimentos. Clique aqui para acessar. 

No ano, o lucro líquido caiu quase 40%, para R$ 101 milhões, enquanto o Ebitda (que mede a capacidade de geração de caixa operacional) ajustado recuou 16%, para R$ 154,1 milhões, com margem de 6%, contra 10% em 2024. 

“Crescemos muito, mas o resultado não veio”, resume o CEO, em entrevista exclusiva ao Seu Dinheiro. 

Agora, o desafio é duplo: ajustar a máquina para capturar melhor os ganhos de escala já conquistados e, ao mesmo tempo, se posicionar para um novo ciclo de expansão — que pode incluir aquisições em um setor machucado. 

Com caixa robusto e concorrentes fragilizados, a leitura do CEO é que o momento pode abrir uma janela rara para crescer de forma mais seletiva. 

Boa Safra (SOJA3): o custo de acelerar demais 

Nos últimos trimestres, a Boa Safra concentrou seus esforços na expansão orgânica, com aumento de volume e da capacidade de produção de sementes.  

Mais recentemente, esse movimento foi complementado por um contrato com a Syngenta Seeds para o arrendamento de unidade produtiva em Minas Gerais, voltado à ampliação da produção de sementes de milho.  

Mas a expansão acelerada não veio sem efeitos colaterais. Segundo Colpo, a velocidade do crescimento trouxe perdas de eficiência em diferentes frentes — da operação industrial à logística, passando por plantas novas que ainda não operavam no seu nível ideal. 

“Engenheiro de obra pronta é sempre mais fácil”, pondera o CEO, que reconhece que ajustes seriam inevitáveis.  

Ainda assim, ele reforça que a decisão de acelerar foi deliberada — e difícil de evitar, diante do tamanho da oportunidade que o mercado oferecia. 

• SAIBA MAIS: Agora você pode salvar suas matérias favoritas do Seu Dinheiro. Clique em “Salvar”, logo abaixo do título, e reveja suas matérias preferidas quando quiser aqui no SD Select. 

Parte da compressão de margens também veio de fora da empresa. A crise recente no agronegócio alterou o comportamento do produtor rural, que passou a priorizar custo em detrimento de tecnologia.  

Na prática, para a Boa Safra isso significou uma migração para sementes mais básicas e menos rentáveis. Mesmo com crescimento no volume de sementes tratadas, o nível tecnológico médio caiu — o que ajuda a explicar por que a receita avançou, mas a rentabilidade não acompanhou. 

Da expansão à disciplina 

Se os últimos anos da Boa Safra (SOJA3) foram marcados pela busca por escala, 2026 inaugura uma nova fase: a da disciplina e foco em crescimento de margem. Internamente, esse movimento ganhou nome de “Projeto Eficiência”. 

A analogia usada por Colpo ajuda a entender o momento: a empresa saiu de uma reta de aceleração para uma pista molhada.  

“Não dá para acelerar muito na chuva. Mas, quando a pista secar, queremos estar prontos para trocar o pneu e acelerar mais rápido que os concorrentes.” 

Sem negar os efeitos colaterais da expansão, a Boa Safra estruturou um plano em quatro frentes para recuperar eficiência e rentabilidade: 

• Enxugamento do portfólio: redução de 102 para 65 cultivares de soja, com foco nos produtos de maior giro e melhor desempenho, eliminando distorções e sobras de estoque; 
• Padronização industrial: correção de gargalos nas unidades novas, focando em reduzir descartes e desperdícios industriais; 
• Disciplina de custos: corte relevante de despesas administrativas, que cresceram junto com a expansão; 
• Diversificação de culturas: avanço em milho, sorgo e forrageiras para reduzir a dependência da soja. 

“Ainda acreditamos que é possível recuperar margens e crescer ao mesmo tempo, talvez a uma velocidade menor do que a do ano passado, que realmente apresentou uma oportunidade muito grande", disse Colpo. 

O CEO da Boa Safra acredita que 2026 será um ano “menos pior” para o agro do que o ano passado, e que o setor já começa a dar sinais de inflexão — ainda que distantes de um novo ciclo de bonança. 

“Não é um bull market ainda, mas tem cara de que vai virar”, afirmou Colpo. 

Caixa forte em um setor pressionado 

Para o CEO, um dos pontos que mais diferencia a Boa Safra dos pares sementeiros em dificuldade é a estrutura de capital.

Enquanto parte do agronegócio enfrenta um dos piores apertos de crédito dos últimos anos, a empresa mantém uma posição de caixa próxima de R$ 1 bilhão, além de uma dívida alongada até 2042, com amortizações relativamente leves a cada ano.

Mais do que conforto, isso representa tempo — um ativo estratégico valioso em ciclos adversos. 

Além disso, segundo Colpo, a restrição de crédito, embora negativa para o setor, acaba favorecendo empresas mais estruturadas. 

“Ninguém quer juro caro. Mas, no relativo, é uma fortaleza da companhia hoje. Os clientes estão buscando parceiros mais seguros. Isso tem ajudado a gente a crescer. Eu estou bem confiante que será um ano melhor que o ano passado, de preços médios melhores”, diz o executivo. 

A aposta da Boa Safra no milho e na soja 

Parte da estratégia de diversificação da Boa Safra já começa a dar resultado.  

Nascida com a soja no centro do seu modelo de negócios, a companhia passou a expandir sua atuação para outras culturas nos últimos anos, com o objetivo de reduzir a dependência de uma única commodity e suavizar a sazonalidade do portfólio. 

Em 2025, as novas culturas passaram a representar cerca de 13% da receita de sementes e novos negócios da Boa Safra. Entre os destaques estão o trigo, milho, sorgo e feijão — pilares de uma estratégia que busca diluir riscos e ampliar o alcance comercial. 

A expansão também se reflete na base de clientes. Hoje, a Boa Safra conta com 996 clientes ativos, mais do que o triplo do registrado na época do IPO, em 2021, quando atendia 308 produtores.  

No milho, em especial, a companhia avançou em um momento de baixa do setor, combinando aquisição de ativos com expansão de capacidade. Mais recentemente, esse movimento foi reforçado pela parceria com a Syngenta, que tem potencial para praticamente dobrar a produção nessa frente. 

Hoje, a Boa Safra caminha para deter cerca de 10% da capacidade nacional de sementes de milho. 

“As novas culturas vêm praticamente dobrando o faturamento todo ano”, destacou o executivo. Essa diversificação tornará a companhia menos vulnerável aos movimentos de uma única commodity. 

Na leitura do CEO, há um “descasamento” entre os ciclos das commodities. O milho já teria passado pelo pior momento de excesso de oferta e agora vive uma fase de demanda mais forte. A soja, por outro lado, ainda estaria um passo atrás nesse ciclo. 

Essa diferença abre espaço para a empresa equilibrar melhor seus resultados ao longo do tempo, na visão do executivo. 

• VEJA TAMBÉM: Gostou dessa matéria? Clique em “Salvar” logo abaixo do título e ela ficará disponível para consulta a qualquer momento no SD Select, a área com conteúdos exclusivos do Seu Dinheiro. Acesse aqui. 

A intenção da Boa Safra é replicar o modelo do milho na soja: atravessar o período de dificuldade mantendo a integridade operacional para, no momento da virada do setor, estar pronta para alavancar a companhia e possivelmente realizar um grande negócio. 

“Temos tudo para ter ótimos anos com o milho. Mas acredito que dá para melhorar, sim, a margem na soja e crescer um pouco mais”, afirmou. 

Vem M&A pela frente? 

Com liquidez elevada e um setor pressionado, a companhia também se prepara para um movimento mais ofensivo. Para Colpo, o momento de preços baixos no agro é propício para operações de fusões e aquisições (M&As). 

“Estamos armados e prontos para um grande negócio. Queremos acertar o momento na soja, como fizemos no milho”, disse o executivo. 

O modelo de operação, no entanto, ainda não está definido. Segundo o CEO, a expansão poderia acontecer tanto por meio de arrendamentos como por compras a mercado. 

Questionado sobre o pipeline de aquisições, Colpo revelou que a companhia sempre está de olho em oportunidades.

No entanto, ele avalia que os preços praticados em M&As recentes no setor foram considerados elevados, e lembra que o crescimento orgânico da Boa Safra no último ano foi superior ao tamanho de algumas dessas transações.

Entre o ceticismo do mercado e a confiança do CEO 

Apesar do discurso mais estruturado no alto escalão da Boa Safra, o mercado ainda não comprou completamente a tese.  

As ações SOJA3 acumulam queda relevante no ano, superior a 20%, e parte dos analistas passou a adotar uma postura mais cautelosa com o papel. A título de referência, nos últimos meses, bancos como Bradesco BBI, Citi e Itaú BBA decidiram rebaixar a recomendação para a ação. 

Colpo, no entanto, considera essa leitura exagerada e critica a “visão pendular” do mercado — ora extremamente otimista com o agro, ora excessivamente pessimista. 

“Tem hora que parece que o agro vai dominar o mundo. Em outra, que ninguém mais vai comer”, ironiza. 

Para ele, o valor da companhia está menos nas oscilações de curto prazo e mais na construção de longo prazo — especialmente na capilaridade da operação e na diversificação da base de clientes. 

"Para quem acredita que o agro não vai acabar, talvez seja uma oportunidade de participar no longo prazo", provocou o executivo.