ESG não é caridade: é possível investir em sustentabilidade sem abrir mão da rentabilidade

Gestão de resíduos, tratamento de água e preservação de nascentes, reflorestamento e troca por energia renovável. Estes são alguns exemplos de projetos focados em aspectos sociais e de sustentabilidade financiados por empresas e fundos de investimento. 

Durante muito tempo, a ideia de investir com foco em sustentabilidade trouxe consigo uma pecha: é preciso abrir mão do retorno financeiro em nome de um propósito maior. Mas essa lógica — quase filantrópica — vem perdendo força à medida que os resultados de empresas e fundos ESG (ambiente, sustentabilidade e governança, na sigla em inglês) mostram o contrário. 

A maioria atinge um retorno acima do CDI, que acompanha a Selic, no maior nível em quase 20 anos — patamar difícil para diversos fundos.

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Os fundos de investimento sustentáveis (IS) já movimentam um volume recorde de recursos para o mercado brasileiro. Dados da Anbima, compilados pela XP, mostram que o patrimônio líquido desses fundos atingiu R$ 36,8 bilhões em julho de 2025, um salto de 48,4% desde dezembro de 2024. 

O número de contas de investidores também disparou: 149,8 mil em julho, ante 80,4 mil no fim do ano passado. No entanto, os fundos voltados à sustentabilidade ainda representam uma fração pequena da indústria: apenas 0,37% do total de fundos no país.

“Os critérios ESG estão se tornando centrais na tomada de decisões, tanto por investidores quanto por empresas”, diz Marcella Ungaretti, head de research ESG da XP. E parte desse crescimento é pelo avanço do mercado em desmistificar o baixo retorno financeiro. De um lado, os próprios fundos IS se provam ao apresentar retornos acima do benchmark.

Do outro, empresas provam que investimentos ESG valem a pena ao apresentar menor volatilidade na bolsa, com qualidade e valuation igual em relação aos pares que não observam esses critérios. 

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Fundos IS (muito) acima do CDI 

Entre janeiro e outubro, dos 187 fundos IS e que integram questões ESG levantados pela Anbima, 77% apresentaram retornos acima do CDI, conforme levantamento da consultoria Elos Ayta. Isso significa que esses fundos atingiram rentabilidades acima de 11,8% no acumulado do ano. 

O CDI (Certificado de Depósito Interbancário) é a principal referência de retorno financeiro para investimentos no Brasil. O indicador acompanha o juro básico do país (taxa Selic), que está em 15% ao ano — o maior nível em 19 anos, que muitos fundos tradicionais custam a atingir. 

O fundo que registrou o melhor resultado foi um ativo da gestora JGP: o JGP Equity ESG Previdência FIF Multimercado Investimento no Exterior IS. Seu desempenho superou em seis vezes o retorno do CDI no ano, com rentabilidade de 71% até o fim de outubro. 

O ativo, entretanto, é para investidores profissionais e é utilizado para compor o portfólio de outros fundos, ESG ou não. 

Dentre os fundos abertos para investidores em geral, o que registrou o melhor resultado no ano foi um ativo da Régia Capital, gestora fundada em outubro de 2024 focada em investimentos sustentáveis. O Régia Equities ESG Inst Master FIF Ações IS teve um retorno de 36,6% até outubro, valor três vezes maior que o do CDI no período. 

Considerando os 187 fundos, a média de rentabilidade no ano, até outubro, foi de 18% — 52% acima do CDI. 

O que impulsiona os fundos sustentáveis

Segundo Carlos Takahashi, diretor da Anbima e coordenador da Rede Anbima de Sustentabilidade, o avanço dos fundos IS vem de uma combinação poderosa: títulos verdes — como debêntures, bonds, CRIS e CRAs com foco em sustentabilidade — e taxas atrativas. 

Além disso, 2025 também tem sido generoso com ações listadas em bolsa. O índice de ações sustentáveis, ISE B3, acumulou 28,9% de valorização até outubro. 

Com esse combo de títulos verdes e ações ESG, Takahashi acredita que é possível unir propósito e performance nos investimentos.

Top 15 fundos ESG com melhores retornos no ano

Fundo	Tipo de investidor	Retorno acumulado 2025 (%)	Prêmio vs. CDI (%)
JGP Eq ESG Pv FIF Mult Ie IS - Resp Limitada	Profissional	71,07	603,86
Classe Única de Cotas do Constellation Compounders	Qualificado	46,86	398,12
Classe Única de Cotas do Constellation Compounders	Qualificado	44,51	378,18
Classe Única de Cotas do Constellation Compounders	Qualificado	42,33	359,67
JGP ESG Master FIF Ações IS - Resp Limitada	Qualificado	37,09	315,12
JGP ESG PREV Master FIA IS	Profissional	37,08	315,01
Régia Equities ESG Inst Master FIF Ações IS - Resp	Geral	36,59	310,84
Régia Brasilprev Fife ESG 100 Prev FIF Ações IS -	Profissional	35,84	304,53
Neo Navitas B FIF Cic em Ações Resp Limitada	Geral	34,90	296,50
Bram FIF - Classe de Investimento em Ações IS Sust	Geral	34,62	294,11
JGP Ações ESG 100 Prev Aloc Icatu Seg Fc FIF Ações	Profissional	34,61	294,04
JGP Ações ESG 100 Prev Icatu Seg Fc FIF Ações - Re	Profissional	34,50	293,16
JGP ESG Fc FIF Ações IS - Resp Limitada	Qualificado	34,36	291,90
Neo Navitas Master FIF Ações Resp Limitada	Geral	34,08	289,54
JGP ESG Inst Fc FI Ações - Feeder VII IS - Resp Li	Geral	34,04	289,25

ESG não é caridade — é gestão de risco

Mas, afinal, o que são os investimentos em ESG?  

Para as empresas, isso significa fomentar aspectos sociais e de sustentabilidade, além de trabalhar a governança para preservar o negócio no longo prazo. 

Andrea Minardi, professora e pesquisadora sênior no Insper, exemplifica a questão ao citar uma cervejaria. A água é um insumo essencial para o negócio. Dessa forma, investir em programas de preservação de nascentes ou uso eficiente de recursos hídricos não é um ato de boa vontade, mas uma forma de proteger o próprio lucro futuro.

Para ela, uma companhia que ignora riscos relevantes — como escassez de recursos naturais ou impactos climáticos — está aumentando o risco para o negócio e depreciando seu valor.

“Tudo isso afeta o fluxo de caixa, o valor da empresa e sua capacidade de pagamento de dívidas e aumento de lucro. Qualquer banco que você perguntar vai responder que riscos climáticos, sociais e de governança fazem parte da avaliação de crédito hoje em dia.”

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O International Business Report (IBR), pesquisa global trimestral da Grant Thornton que mede as expectativas do empresariado, mostrou que o investimento em ESG (76%) só perde para o investimento em tecnologia (85%) na estratégia das companhias. 

“As empresas brasileiras internalizaram o ESG como diferencial competitivo. É uma transformação impulsionada por exigências regulatórias, mas também pela pressão de clientes, fornecedores e instituições financeiras”, diz Daniel Maranhão, CEO da Grant Thornton Brasil.  

O que significa investir em ESG? 

A Suzano (SUZB3), por exemplo, tem programas de combate e preservação a incêndios em territórios próprios e de proteção do Estado. A companhia também tem projetos de reflorestamento e restauração de áreas nativas. Tudo isso é considerado estratégico para o seu negócio de comercialização de papel e celulose. 

Outra empresa brasileira reconhecida por práticas ESG é a Lojas Renner (LREN3). A empresa tem aumentado a produção de roupas com fios reciclados ou algodão de origem comprovada. Além de implementar projetos de tratamento de água e resíduos químicos. 

Para Minardi, com as redes sociais e a internet, hoje é mais fácil acompanhar quais objetivos as empresas comunicam aos seus consumidores e investidores.

Já no caso dos fundos, as estratégias são mais variadas. Há os que consideram riscos e retornos relacionados ao tema ESG para escolher empresas ou projetos e os que têm por fundamento investimentos em projetos sociais, de sustentabilidade e de governança (IS). 

Itaú Asset e BB Asset, por exemplo, seguem os Objetivos de Desenvolvimento Sustentável da ONU (ODS) para priorizar os projetos financiados via fundos IS. 

Os ODS têm 17 principais metas globais para serem concluídos até 2030. Entre eles estão energia acessível e renovável, água limpa e saneamento básico, educação inclusiva e de qualidade, medidas contra a mudança do clima, entre outros. 

“São aspectos que guiam nossas decisões, e dentro desses aspectos avaliamos riscos e oportunidades. Um financiamento para a expansão de parques de energia, pensando em data centers para IA. Vamos olhar para o projeto pensando em energias renováveis e demais aspectos de preservação ambiental no processo”, diz Renato Eid, superintendente de investimento responsável da Itaú Asset. 

TFFF: o maior fundo IS de todos

Ainda que o mercado brasileiro esteja avançando na pauta ESG, algumas iniciativas patinam. O governo federal, por exemplo, está bem distante de atingir a meta de arrecadação para o Fundo Florestas Tropicais para Sempre (TFFF).

O fundo global permanente, lançado na COP30, pretende arrecadar até US$ 125 bilhões para remunerar, com pagamentos anuais por hectare, países em desenvolvimento que conservam florestas tropicais. O objetivo é conseguir US$ 25 bilhões de países e US$ 100 bilhões da iniciativa privada ao longo do tempo —, sendo US$ 10 bilhões até o fim de 2026.   

Até o fechamento deste texto, na terça-feira (11) — segundo dia da COP30 —, os anúncios dos países somavam US$ 5,6 bilhões.

Um dos diferenciais do TFFF é justamente a sua premissa permanente e promessa de retorno financeiro. O fundo deve manter preservado o capital principal e remunerar anualmente os investidores e países beneficiados apenas com a sua rentabilidade.

“O TFFF não será doação, será investimento. Um fundo de pensão pode investir, um empresário pode investir, um governo pode investir”, afirmou o presidente Lula na Cúpula dos Líderes da COP30.

Não há informação sobre a expectativa de retorno para investidores, mas a projeção de repasse para os países beneficiados no futuro, quando os US$ 125 bilhões forem atingidos, é de US$ 3 bilhões a US$ 4 bilhões por ano. 

Virada de chave

Na visão de Minardi, do Insper, é preciso que o investidor brasileiro comece a ver o ESG como um fator econômico, não apenas de propósito. Afinal, a equação risco-retorno é a premissa básica do mercado de capitais. O investidor vai (e deve) demandar uma remuneração ajustada ao risco. 

“Temos um problema sério de aquecimento global. Se as empresas em que eu invisto não se preocuparem, isso vai se traduzir em prejuízo para o meu investimento”, diz a professora.

“Um fundo de pensão, por exemplo, não pode abrir mão da relação risco-retorno, se não ele não paga a aposentadoria. O gestor deve respeitar isso, mas atrair o investidor de forma inteligente para soluções voltadas à sustentabilidade, social e governança”, diz Minardi. 

Ungaretti, da XP, afirma que, embora o interesse dos investidores brasileiros por fundos e empresas que incorporam práticas ESG esteja aumentando, ainda está concentrado em investidores institucionais e qualificados. Ela acredita que a tendência é o mercado se tornar mais democrático, com mais produtos: fundos, ETFs, bonds e dívidas locais. 

Eid, do Itaú, acredita que o brasileiro assimilou o seu poder enquanto consumidor, ao exigir responsabilidade das empresas. O mesmo precisa acontecer enquanto investidor. 

“As pessoas precisam entender o poder que elas têm com o dinheiro. Tem que questionar o assessor e o gestor: ‘o que essa empresa faz? Quais são os projetos? Como trabalha a mitigação de risco? Pergunta sobre os fundos ESG. Tire dúvidas, só assim essa agenda vai ganhar mais espaço para além da COP30”, disse o superintendente do Itaú.