O SD Select é uma área de conteúdos extras selecionados pelo Seu Dinheiro para seus leitores.
Esse espaço é um complemento às notícias do site.
Por que o tombo de Desktop (DESK3) foi exagerado — e ainda vejo boas chances de o negócio com a Claro sair do papel
Nesta semana os acionistas tomaram um baita susto: as ações DESK3 desabaram 26% após a divulgação de um estudo da Anatel, sugerindo que a compra da Desktop pela Claro levaria a concentração de mercado para níveis “moderadamente elevados". Eu discordo dessa interpretação, e mostro o motivo.
Duas semanas atrás eu disse aqui no Sextou que Desktop (DESK3) ainda tinha muito potencial de valorização.
CONTINUA DEPOIS DA PUBLICIDADE
CONTINUA DEPOIS DA PUBLICIDADE
Mesmo depois de uma alta de 50%, as ações pareciam relativamente baratas perto do que eu entendia que a Claro estaria disposta a pagar por elas.
Naquela altura os papéis negociavam por R$ 13, e de fato continuaram subindo até bater R$ 16 há poucos dias, uma alta de +25%.
Mas nesta semana os acionistas tomaram um baita susto: as ações desabaram 26%(!) na última terça-feira. O motivo foi a divulgação de um estudo da Anatel, sugerindo que a compra da Desktop pela Claro levaria a concentração de mercado para níveis “moderadamente elevados”, o que para muita gente foi um sinal de que o regulador não vai aceitar essa negociação.
Eu discordo dessa interpretação, e vou mostrar o motivo.
CONTINUA DEPOIS DA PUBLICIDADE
CONTINUA DEPOIS DA PUBLICIDADE
Um modelo simples demais
Antes de continuar, vale a pena falar um pouco do índice Herfindahl–Hirschman, ou IHH — um dos indicadores mais utilizados para a definição de concentração de um determinado mercado.
Leia Também
O MELHOR DO SEU DINHEIRO
A volatilidade da renda fixa, o conselho da Vale (VALE3) e o caixa da dona do Google
EXILE ON WALL STREET
Rodolfo Amstalden: E nessa loucura de dizer que não te quero
Sua fórmula é extremamente simples (talvez simples até demais) e considera apenas o market share das empresas do setor:
IHH = (mkt. share A)2 + (mkt. share B)2 + (mkt. share C)2 + (mkt. share D)2...
De maneira geral:
CONTINUA DEPOIS DA PUBLICIDADE
CONTINUA DEPOIS DA PUBLICIDADE
- Se o IHH ficar abaixo de 1.500, diz-se que o mercado está pouco concentrado;
- Entre 1.500 e 2.500, o mercado é moderadamente concentrado;
- Acima de 2.500 seria um mercado com elevada concentração.
No Estado de São Paulo, onde reside a grande preocupação da Anatel, a Vivo (VIVT3) tem 30% de market share, a Claro tem 28% e a Desktop tem 7,5% (as outras empresas são tão pequenas que podemos desconsiderá-las nas contas, pois faz pouca diferença). Neste caso, o resultado seria o seguinte:
IHH = 302 + 282 + 7,52 = 1.740.
Se a Claro comprar a Desktop e abocanhar seus 7,5% de participação, o IHH subiria para 2.160, e aqui temos a primeira observação importante: nos parâmetros indicados pelo índice Herfindahl–Hirschman, o mercado de São Paulo já é “moderadamente concentrado”, sem alterações drásticas em uma eventual aquisição da Desktop.
O segundo ponto, e talvez mais importante, é que essa foi apenas uma observação superficial do regulador sobre uma possível transação que ainda nem aconteceu, e baseada em um indicador que, além de simplista, carrega uma penca de críticas negativas na academia quando utilizado como modelo preditivo de concorrência para fusões e aquisições no segmento de telecom, por não considerar possíveis efeitos de ganhos de escala e qualidade dos serviços.
CONTINUA DEPOIS DA PUBLICIDADE
CONTINUA DEPOIS DA PUBLICIDADE
Aliás, é importante lembrar que a compra dos ativos móveis da Oi por Claro, Vivo e Tim resultou em um IHH “altamente concentrado”, e nem por isso foi barrada pelo Cade.
- Leia também: Venda da Eletronuclear é motivo de alegria — e mais dividendos — para os acionistas da Eletrobras (ELET6)
Susto passageiro
A verdade é que, depois do pequeno susto, as ações já voltaram a subir, e ontem (23) mesmo surgiram notícias de que a Claro pode estar disposta a pagar R$ 21 por cada DESK3, até um pouco acima do que eu tinha previsto duas semanas atrás:
“Alguma experiência de mercado e observação de deals recentes (como o da Brasil Tecpar, em janeiro) me dizem que um valuation de 6x Ebitda, em torno de R$ 20/ação, poderia incitar maior convergência entre as duas partes.”
Resumindo, não vejo a tal observação da Anatel como impeditivo para as negociações, e o fato de DESK3 ainda estar relativamente longe dos R$ 20 indica que há espaço para ganhos caso a transação avance.
CONTINUA DEPOIS DA PUBLICIDADE
CONTINUA DEPOIS DA PUBLICIDADE
Com uma bela ajuda da Desktop, a carteira da série Microcap Alert já sobe cerca de +40% em 2025. Mas o portfólio também conta com outras empresas pequenas com enorme potencial, que você pode conferir aqui.
Um abraço e até a próxima semana!
Ruy
CONTINUA DEPOIS DA PUBLICIDADE
CONTINUA DEPOIS DA PUBLICIDADE
17 de julho de 2026 - 8:32
O MELHOR DO SEU DINHEIRO
Os planos da ação queridinha do agro, a hora certa de comprar Petrobras (PETR4) e o que mais você precisa ler hoje
17 de julho de 2026 - 8:32
17 de julho de 2026 - 7:03
SEXTOU COM O RUY
O petróleo voltou a subir: ainda vale a pena comprar ações da Petrobras (PETR4) e embolsar dividendos?
17 de julho de 2026 - 7:03
16 de julho de 2026 - 8:21
O MELHOR DO SEU DINHEIRO
O efeito rebote das canetas emagrecedoras para o mercado, o novo tarifaço de Trump e o que mais move os mercados hoje
16 de julho de 2026 - 8:21
15 de julho de 2026 - 19:58
EXILE ON WALL STREET
Rodolfo Amstalden: A precificação de opções eleitorais é pouco convencional
15 de julho de 2026 - 19:58
15 de julho de 2026 - 8:14
O MELHOR DO SEU DINHEIRO
Os FIDCs de Schrödinger, os ataques no Oriente Médio, o novo tarifaço dos EUA para o Brasil e o que mais você precisa saber hoje
15 de julho de 2026 - 8:14
14 de julho de 2026 - 8:46
O MELHOR DO SEU DINHEIRO
FII paga maior dividendo em 3 anos, como entender o futuro dos juros e o que mais abala os mercados hoje
14 de julho de 2026 - 8:46
14 de julho de 2026 - 7:37
INSIGHTS ASSIMÉTRICOS
Há espaço para cortar a Selic, não para baixar a guarda
14 de julho de 2026 - 7:37
13 de julho de 2026 - 8:18
O MELHOR DO SEU DINHEIRO
Como fica o credor da Raízen, as tensões entre EUA e Irã e os indicadores que mexem com os mercados nesta semana
13 de julho de 2026 - 8:18
12 de julho de 2026 - 8:00
PLANO A
Por que investir na versão de previdência de um fundo renomado? A resposta está no ‘vácuo’ da Fórmula 1
12 de julho de 2026 - 8:00
10 de julho de 2026 - 8:16
O MELHOR DO SEU DINHEIRO
O novo megaempreendimento em Joinville, os FIIs de escritório e o IPCA de junho: acompanhe o que move os mercados hoje
10 de julho de 2026 - 8:16
10 de julho de 2026 - 7:29
SEXTOU COM O RUY
No mercado também é preciso saber o momento certo de defender e, principalmente, quando contra-atacar
10 de julho de 2026 - 7:29
9 de julho de 2026 - 9:35
O MELHOR DO SEU DINHEIRO
O futuro do Grupo Mateus, a guerra e discursos do Fed: o que você precisa saber sobre os mercados hoje
9 de julho de 2026 - 9:35
8 de julho de 2026 - 19:59
EXILE ON WALL STREET
Rodolfo Amstalden: Por quanto tempo vamos continuar pagando a conta da inteligência artificial?
8 de julho de 2026 - 19:59
8 de julho de 2026 - 8:36
O MELHOR DO SEU DINHEIRO
Bitcoin tem janela de oportunidade, o recado de Trump ao Irã e o que mais mexe com os mercados hoje
8 de julho de 2026 - 8:36
7 de julho de 2026 - 8:45
O MELHOR DO SEU DINHEIRO
Saiba como investir lá fora, o que esperar do IPCA e o que mais movimenta o mercado hoje
7 de julho de 2026 - 8:45
7 de julho de 2026 - 7:27
INSIGHTS ASSIMÉTRICOS
Entre a inflação e o fiscal: o IPCA de sexta pode dar espaço para uma nova tentação de corte da Selic
7 de julho de 2026 - 7:27
6 de julho de 2026 - 19:03
IA NA PRÁTICA
ChatGPT, Claude, Gemini… Qual a melhor ferramenta de IA gratuita para cada tipo de uso?
6 de julho de 2026 - 19:03
6 de julho de 2026 - 8:32
O MELHOR DO SEU DINHEIRO
Onde investir na renda fixa, o aviso da Opep em relação ao petróleo e o que mais você deve ler hoje
6 de julho de 2026 - 8:32
5 de julho de 2026 - 8:00
TRILHAS DE CARREIRA
Ninguém mais quer liderar você (e isso é uma boa notícia): conheça o Super IC, nova posição corporativa ‘criada’ pela IA
5 de julho de 2026 - 8:00
4 de julho de 2026 - 9:22
SEU DINHEIRO LIFESTYLE
