Por que o tombo de Desktop (DESK3) foi exagerado — e ainda vejo boas chances de o negócio com a Claro sair do papel
Nesta semana os acionistas tomaram um baita susto: as ações DESK3 desabaram 26% após a divulgação de um estudo da Anatel, sugerindo que a compra da Desktop pela Claro levaria a concentração de mercado para níveis “moderadamente elevados". Eu discordo dessa interpretação, e mostro o motivo.
Duas semanas atrás eu disse aqui no Sextou que Desktop (DESK3) ainda tinha muito potencial de valorização.
Mesmo depois de uma alta de 50%, as ações pareciam relativamente baratas perto do que eu entendia que a Claro estaria disposta a pagar por elas.
Naquela altura os papéis negociavam por R$ 13, e de fato continuaram subindo até bater R$ 16 há poucos dias, uma alta de +25%.
Mas nesta semana os acionistas tomaram um baita susto: as ações desabaram 26%(!) na última terça-feira. O motivo foi a divulgação de um estudo da Anatel, sugerindo que a compra da Desktop pela Claro levaria a concentração de mercado para níveis “moderadamente elevados”, o que para muita gente foi um sinal de que o regulador não vai aceitar essa negociação.
Eu discordo dessa interpretação, e vou mostrar o motivo.
Um modelo simples demais
Antes de continuar, vale a pena falar um pouco do índice Herfindahl–Hirschman, ou IHH — um dos indicadores mais utilizados para a definição de concentração de um determinado mercado.
Leia Também
O Brasil pode dar calote na dívida, a agenda de inflação e o que mais mexe com seu bolso hoje
Sua fórmula é extremamente simples (talvez simples até demais) e considera apenas o market share das empresas do setor:
IHH = (mkt. share A)2 + (mkt. share B)2 + (mkt. share C)2 + (mkt. share D)2...
De maneira geral:
- Se o IHH ficar abaixo de 1.500, diz-se que o mercado está pouco concentrado;
- Entre 1.500 e 2.500, o mercado é moderadamente concentrado;
- Acima de 2.500 seria um mercado com elevada concentração.
No Estado de São Paulo, onde reside a grande preocupação da Anatel, a Vivo (VIVT3) tem 30% de market share, a Claro tem 28% e a Desktop tem 7,5% (as outras empresas são tão pequenas que podemos desconsiderá-las nas contas, pois faz pouca diferença). Neste caso, o resultado seria o seguinte:
IHH = 302 + 282 + 7,52 = 1.740.
Se a Claro comprar a Desktop e abocanhar seus 7,5% de participação, o IHH subiria para 2.160, e aqui temos a primeira observação importante: nos parâmetros indicados pelo índice Herfindahl–Hirschman, o mercado de São Paulo já é “moderadamente concentrado”, sem alterações drásticas em uma eventual aquisição da Desktop.
O segundo ponto, e talvez mais importante, é que essa foi apenas uma observação superficial do regulador sobre uma possível transação que ainda nem aconteceu, e baseada em um indicador que, além de simplista, carrega uma penca de críticas negativas na academia quando utilizado como modelo preditivo de concorrência para fusões e aquisições no segmento de telecom, por não considerar possíveis efeitos de ganhos de escala e qualidade dos serviços.
Aliás, é importante lembrar que a compra dos ativos móveis da Oi por Claro, Vivo e Tim resultou em um IHH “altamente concentrado”, e nem por isso foi barrada pelo Cade.
- Leia também: Venda da Eletronuclear é motivo de alegria — e mais dividendos — para os acionistas da Eletrobras (ELET6)
Susto passageiro
A verdade é que, depois do pequeno susto, as ações já voltaram a subir, e ontem (23) mesmo surgiram notícias de que a Claro pode estar disposta a pagar R$ 21 por cada DESK3, até um pouco acima do que eu tinha previsto duas semanas atrás:
“Alguma experiência de mercado e observação de deals recentes (como o da Brasil Tecpar, em janeiro) me dizem que um valuation de 6x Ebitda, em torno de R$ 20/ação, poderia incitar maior convergência entre as duas partes.”
Resumindo, não vejo a tal observação da Anatel como impeditivo para as negociações, e o fato de DESK3 ainda estar relativamente longe dos R$ 20 indica que há espaço para ganhos caso a transação avance.
Com uma bela ajuda da Desktop, a carteira da série Microcap Alert já sobe cerca de +40% em 2025. Mas o portfólio também conta com outras empresas pequenas com enorme potencial, que você pode conferir aqui.
Um abraço e até a próxima semana!
Ruy
2 de setembro de 2026 - 8:06
O MELHOR DO SEU DINHEIRO
Como a IA mexe com o futuro da Vale, a guerra no Oriente Médio e a relação entre Moraes e Vorcaro: o que mexe com seu bolso hoje
2 de setembro de 2026 - 8:06
1 de setembro de 2026 - 8:37
O MELHOR DO SEU DINHEIRO
Internacionalização de negócios, pêndulo eleitoral e alta do petróleo: confira tudo o que agita os mercados hoje
1 de setembro de 2026 - 8:37
1 de setembro de 2026 - 6:45
30 de agosto de 2026 - 8:00
DÉCIMO ANDAR
O elevador mudou de direção: o mau humor já está no preço dos fundos imobiliários?
30 de agosto de 2026 - 8:00
28 de agosto de 2026 - 8:21
O MELHOR DO SEU DINHEIRO
A pescaria do Tesouro Direto, a virada do Ibovespa em agosto e o evento do Fed nos EUA: o que você precisa ler hoje
28 de agosto de 2026 - 8:21
28 de agosto de 2026 - 7:03
SEXTOU COM O RUY
Você não precisa correr mais rápido que um leão (e nem de um Brasil perfeito) para ganhar dinheiro com a bolsa agora
28 de agosto de 2026 - 7:03
27 de agosto de 2026 - 8:26
O MELHOR DO SEU DINHEIRO
A gordura extra do VISC11, a conferência do Fed e os resultados da Nvidia: o que mexe com os mercados hoje
27 de agosto de 2026 - 8:26
26 de agosto de 2026 - 19:55
EXILE ON WALL STREET
Rodolfo Amstalden: Ibovespa — Entre a ideologia e o ideal, eu fico com os meus pregões de alta
26 de agosto de 2026 - 19:55
26 de agosto de 2026 - 15:47
IA NA PRÁTICA
Testei o Gemini Notebook para explicar inflação para uma criança — e ele criou um vídeo
26 de agosto de 2026 - 15:47
26 de agosto de 2026 - 8:12
O MELHOR DO SEU DINHEIRO
O gatilho para dividendos da Vale (VALE3), o alívio que vem do Oriente Médio e o que mais afeta o seu bolso hoje
26 de agosto de 2026 - 8:12
25 de agosto de 2026 - 8:23
O MELHOR DO SEU DINHEIRO
A segurança futurista da Intelbras (INTB3), Casas Bahia (BHIA3), Braskem (BRKM5) e o que mais mexe com os mercados hoje
25 de agosto de 2026 - 8:23
24 de agosto de 2026 - 8:26
O MELHOR DO SEU DINHEIRO
A herança desigual, as ameaças ao Irã e eleições presidenciais 2026: o que move os mercados hoje
24 de agosto de 2026 - 8:26
23 de agosto de 2026 - 8:00
RISCO OU OPORTUNIDADE?
Renda fixa: por que investir em Tesouro IPCA+ 8% se o CDI a 14% ao ano em tese paga mais?
23 de agosto de 2026 - 8:00
21 de agosto de 2026 - 8:34
O MELHOR DO SEU DINHEIRO
A melhor ação para dividendos entre CXSE3 ou BBSE3, a exceção no varejo, e o que mais move seu bolso hoje
21 de agosto de 2026 - 8:34
21 de agosto de 2026 - 7:33
SEXTOU COM O RUY
A recuperação judicial da Casas Bahia (BHIA3) mostra por que prefiro ficar longe do varejo, exceto por uma única empresa
21 de agosto de 2026 - 7:33
20 de agosto de 2026 - 9:13
O MELHOR DO SEU DINHEIRO
Um novo desafio para os empreendedores, a queda dos fundos multimercados e o que mais você precisa saber hoje
20 de agosto de 2026 - 9:13
19 de agosto de 2026 - 19:51
Rodolfo Amstalden: Estimada probabilidade, escrevo esta carta pensando em você
19 de agosto de 2026 - 19:51
19 de agosto de 2026 - 8:08
O MELHOR DO SEU DINHEIRO
A novidade na renda passiva, o conflito no Oriente Médio e dados da economia brasileira: o que move os mercados hoje
19 de agosto de 2026 - 8:08
18 de agosto de 2026 - 8:17
O MELHOR DO SEU DINHEIRO
O problema da inadimplência, as eleições presidenciais e o que mais move os mercados hoje
18 de agosto de 2026 - 8:17
18 de agosto de 2026 - 7:21
INSIGTHS ASSIMÉTRICOS
