EZTec ganha cobertura do BB Investimentos, que vê potencial de alta de 36% para EZTC3; saiba se vale a pena comprar a ação

A EZTec (EZTC3) entrou para a lista de construtoras e incorporadoras brasileiras cobertas pelo BB-Investimentos (BB-BI), com recomendação de compra pelos analistas. 

E não é para menos. Afinal, a incorporadora teve o segundo melhor trimestre de sua história: foram R$ 508,1 milhões em vendas líquidas entre abril e junho, alta de 21,2% ante o mesmo período do ano passado e 74,4% na comparação com o primeiro trimestre. 

De acordo com relatório divulgado nesta quinta-feira (10) pelos analistas do BB-BI, o preço-alvo para as ações EZTC3 é de R$ 19 para 2025. O potencial de valorização é de 36% em relação ao preço do papel no fechamento anterior, de R$ 13,96.

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Por que o BB-BI recomenda a compra de EZTC3?

No relatório, o BB-BI lembra que a EZTec tem um histórico recente marcado por pressões relacionadas a custos no pós-pandemia e um caso pontual de estouro de prazo em um empreendimento — ambos os fatores levaram a um período de resultados mais fracos que o esperado.

“No entanto, é inegável o histórico de geração de valor no médio/longo prazo, navegando habilmente por cenários diversos ao longo dos anos”, afirma o BB-BI. 

Além disso, a ação está “demasiadamente descontada, motivo que integra a composição dos argumentos que nos fizeram adotar a recomendação de compra”. 

Vale destacar que as ações EZTC3 apresentaram performance inferior à do Ibovespa nos últimos 12 meses, recuando 15% frente a uma valorização de 13% do principal índice da bolsa brasileira. 

“No entanto, ao observarmos uma janela mais longa de valorização acumulada desde seu IPO, em junho de 2007, o desempenho da ação ajustada por dividendos supera 200%”.

Foco em São Paulo

Entre os pontos considerados importantes para os analistas em relação à tese de investimentos da EZTec, o BB-BI destaca a expertise da companhia na operação na cidade de São Paulo e região metropolitana, com foco em média/alta e altíssima renda.

Desde o IPO, em 2007, a empresa vem captando recursos e alocando de forma estratégica em seu banco de terrenos na região.

“Isso engloba desde a avaliação do preço adequado de compra dos terrenos, localização, timing para realizar o lançamento – de acordo com o aquecimento da economia da região, – até o relacionamento com fornecedores”. 

Na visão do BB-BI, tal expertise contribui para a entrega de margens robustas que vêm sendo apresentadas pela companhia ao investir de forma estratégica em certas regiões. 

Operação verticalizada

Além disso, o modelo verticalizado de atuação da EZTec é outro ponto positivo, segundo os analistas, com o acompanhamento em todas as etapas da incorporação imobiliária (aquisição de terrenos, execução e supervisão de obras, marketing, crédito, etc). 

“Esse acompanhamento próximo ao longo de todo o processo de incorporação tem objetivo de assegurar a maximização de margens, a fim de reduzir desperdícios e implementar melhorias nos procedimentos de acordo com a expertise acumulada ao longo das décadas de operações bem-sucedidas pela companhia”, diz o BB Investimentos. 

Diversificação, parcerias e riscos

Apesar do foco em empreendimentos de médio e alto padrão, a companhia tem diversificado operações ao longo dos anos. Exemplo disso são os empreendimentos corporativos e residenciais econômicos por meio das subsidiárias EZ INC e Fit Casa. 

Tal diversificação, segundo os analistas do BB-BI, permite destinar atenções para determinados segmentos que apresentem melhores condições momentâneas de mercado. 

Além disso, as parcerias com outros players locais têm ajudado a incorporadora a incrementar a expertise em alguns mercados estratégicos. 

Vale lembrar que, em 2022, a empresa firmou uma parceria denominada EZ-CAL com a  Construtora Adolfo Lindenberg (CAL), outra incorporadora focada em alto padrão. O projeto de 6 anos tem VGV (valor geral de vendas) lançado estimado em torno de R$ 1,8 bilhão. 

Os analistas ainda destacam a aquisição de terrenos com capital próprio de forma conservadora, a alocação de capital e o histórico de resultados — a companhia nunca entregou um trimestre com prejuízo líquido — como outros pontos fortes da EZTec. 

Contudo, o BB-BI afirma que a companhia também é acompanhada de alguns riscos. Entre eles, a concorrência acirrada em São Paulo, a pressão no cenário de custos, as taxas de juros e as mudanças no cenário político e macroeconômico, além da reforma tributária, que pode elevar os custos ao longo da cadeia produtiva da construção civil, segundo analistas. 

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Projeções financeiras

Por fim, o BB Investimentos projeta que a EZTec deve apresentar uma receita líquida de R$ 1,57 bilhão em 2025, com taxa de crescimento anual composta (CAGR) de 22,7% até 2027. 

Já a estimativa para o Ebitda (lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização) é de R$ 371 milhões, com CAGR de 39,4% até 2027, e margem Ebitda de 23,7%. 

Quanto ao operacional, a estimativa é que a EZtec chegue a R$ 2,1 bilhões em lançamentos em 2025, com gradativa retomada desse ritmo até os R$ 2,6 bilhões em 2027.