Vinte dias no vermelho: os três fatores que fizeram o Ibovespa perder quase 7 mil pontos no começo de 2024 — e o que esperar agora

Após alcançar as máximas históricas no fim de 2023, a bolsa brasileira virou o ano com grandes expectativas. Mas os primeiros 20 dias de janeiro foram uma verdadeira ducha de água gelada nos investidores.

O Ibovespa — principal índice de ações da B3 — caiu dos 134 mil pontos para o nível próximo aos 127 mil pontos, o que representa uma queda de quase 5%. Ao mesmo tempo, o dólar saltou 1,51%.

Houve um alívio na sexta-feira, é verdade. Mas também é fato que o sentimento de euforia deu lugar à cautela no mercado. A visão positiva para a bolsa continua, mas a expectativa agora é que esse caminho seja mais acidentado.

A mudança brusca no humor dos investidores nos primeiros dias de 2024 passa por três principais fatores. Saiba mais sobre o que provocou a queda da bolsa e o que esperar daqui para frente. 

1. Juros nos Estados Unidos 

O principal motivo para as sucessivas quedas do Ibovespa em janeiro não é inédito — e a bolsa brasileira “provou do mesmo fel” há pouco mais de seis meses: os juros nos Estados Unidos. 

Em agosto do ano passado — quando o Ibovespa registrou a maior sequência de quedas consecutivas na história, com 13 recuos —, a principal preocupação dos investidores era, justamente, sobre a política monetária do Federal Reserve (Fed) — o banco central norte-americano, que resultou na escalada das taxas (yields) dos títulos do Tesouro do país, os Treasurys. 

A preocupação agora é a mesma, mas sob condições diferentes. Se antes o mercado temia por novas altas dos juros pelo Fed, hoje a incerteza paira sobre quando o BC norte-americano vai começar a cortar as taxas.

Há menos de um mês, a expectativa do mercado era de início de corte nos juros em março. 

Contudo, os dados recentes da economia norte-americana frustraram os investidores, segundo Willian Castro, estrategista-chefe da Avenue. 

“Todos os indicadores da economia norte-americana têm vindo mais fortes do que o esperado. Todos esses diferentes dados ajudam a construir esse cenário de uma economia mais resiliente, mais forte e, consequentemente, de uma economia que não conversa com um corte de juros tão acelerado”, afirma. 

Além disso, declarações dos dirigentes do Fed acenderam um ”sinal de revisão” da perspectiva de redução dos juros em breve. 

Na última terça-feira (16), o diretor do Fed Christopher Waller reconheceu que a inflação está desacelerando nos Estados Unidos, mas que "ainda é preciso mais dados para ter certeza sobre uma queda sustentada da inflação, que não tenha repiques ou resistência excessiva".

Segundo Waller, o Fed deve reduzir os juros em 0,75 ponto percentual neste ano, com três cortes de 0,25 ponto percentual — o que contrariou as expectativas do mercado de redução entre 1,50 e 1,75 ponto percentual — e mais tarde do que o projetado.

Em consequência, o mercado deu “um passo atrás”. Embora as chances de primeiro corte nos juros em março sejam superiores a 50% e esta aposta continue sendo dominante, segundo a ferramenta FedWatch, do CME Group, essa probabilidade era de cerca de 70% no fim de dezembro e início de janeiro.  

Como de praxe, a mudança na perspectiva na maior economia do mundo veio acompanhada da elevação dos rendimentos dos Treasurys, o que pressiona os ativos de risco mundo afora, incluindo a bolsa brasileira. 

O curioso é que, desta vez, as bolsas norte-americanas não sofrem com o maior aperto no mercado de juros. O estrategista da Avenue tem uma explicação para o movimento:

“O Brasil teve um consenso muito positivo desde novembro de que o país era uma alternativa, mas agora falta o comprador marginal, aquele que ainda não investiu aqui.” 

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2. Briga entre Congresso e Governo 

Além dos juros nos Estados Unidos, o cenário doméstico tem uma parcela importante na explicação das quedas recentes do Ibovespa. 

Nas últimas semanas, aumentaram os ruídos sobre o ambiente fiscal do Brasil, com foco nas discussões sobre a arrecadação e renúncias tributárias, como a prorrogação da desoneração da folha de pagamentos — com o veto do presidente Lula derrubado pelo Congresso Nacional. 

Como alternativa, o governo apresentou uma proposta de reoneração gradual da folha — que tem enfrentado resistência dos deputados e senadores em Brasília. 

Nesta sexta-feira (19), o presidente do Senado, Rodrigo Pacheco, afirmou que a medida provisória que retoma os impostos será revogada.

"Há o compromisso do governo federal de reeditar a medida provisória para revogar essa MP na parte que toca a desoneração da folha de pagamento. Esse é o compromisso político que fizemos e é assim que vai acontecer e se encaminharem as coisas", disse ele, durante o Brazil Economic Forum em Zurique, na Suíça.

Em reação, o ministro da Fazenda, Fernando Haddad, voltou a defender a medida apresentada pelo governo e afirmou que os benefícios dados às empresas não geraram mais emprego e aumento de salário, em linha com as declarações recentes do presidente Lula.

Para o analista político da Warren Investimentos, Erich Decat, o desencontro da fala de Pacheco com a entrevista de Haddad demonstra que pouco ou quase nada se avançou nos últimos dias. 

“Mais do que isso, mesmo depois de se reunir com Haddad e Lula, Pacheco, conhecido pela cautela na política, deixou publicamente clara a sua posição em relação ao tema”, disse Decat.

3. Conflito no Oriente Médio 

A escalada do conflito no Mar Vermelho também se tornou um fator de preocupação para os investidores. 

Embora distantes, as tensões no Oriente Médio podem impactar nas cotações do petróleo, e consequentemente, na inflação global, além de dificultar a redução dos juros nas maiores economias do mundo, afirma Fernando Ferrer, analista da Empiricus. 

Para ele, a questão geopolítica é o “grande tema potencialmente negativo” para as bolsas, inclusive a brasileira. 

Contudo, os impactos ainda não são fortemente sentidos, disse Rafael Passos, da Ajax Asset Management. “Os preços do petróleo estão relativamente comportados”. O cenário, porém, pode mudar caso o barril da commodity tenha uma escalada nos preços adiante. 

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O Ibovespa pode voltar a subir? 

Apesar das quedas recentes, o mercado ainda vê potencial de crescimento para a bolsa brasileira ao longo do ano. 

Isso porque, considerando o desempenho histórico do Ibovespa em meio a cenários passados de cortes de juros, o risco-retorno das ações brasileiras segue atrativo.

“Com o rali no final do ano, o índice se recuperou, mas ainda está abaixo do desempenho mediano que vimos nos últimos ciclos. Caso o Ibovespa volte a repetir esses padrões históricos, entendemos que pode existir espaço para entregar bons retornos à frente”, escrevem os analistas da XP Investimentos Fernando Ferreira, Jennie Li, Thales Carmo e Julia Aquino, em relatório recente.