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TEMPORADA DE BALANÇOS
XP em foco: mercado desaprova despesas maiores e BDRs XPBR31 desabam mais de 13% após balanço do 2º trimestre
O mercado ainda mantém recomendações positivas para XP (XPBR31), mas faz ressalvas a respeito de algumas tendências do balanço no 2T22
XP - Imagem: Divulgação/XP
Os resultados do segundo trimestre da XP (XPBR31) frustraram o mercado: por mais que a linha de receitas tenha mostrado certa resiliência, o aumento nas despesas deixou um gosto amargo na boca dos investidores — e, como resultado, os BDRs da companhia caem forte nesta quarta (10).
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Por volta de 11h45, os ativos XPBR31 recuavam 8,63%, a R$ 109,62, encerrando o dia com queda de 13,79%, a R$ 103,44. Nos EUA, as ações da XP fecharam em queda de 13,23%, a US$ 20,53.
Analistas de bancos e corretoras destacam a queda de receita e rentabilidade da XP no trimestre, resultado do aumento nas despesas no período — casas como Morgan Stanley, Bradesco BBI e Empiricus trazem visões semelhantes a respeito do balanço da companhia.
De acordo com o balanço divulgado na noite anterior, as despesas comerciais, gerais e administrativas cresceram 41% na base anual. Isso aconteceu principalmente por conta de novas contratações feitas pela XP e pelos gastos com novas verticais, como o banco digital, a plataforma de investimentos internacionais e a ferramenta de criptomoedas.
Em um contexto de aversão ao risco, a XP também viu uma redução em sua captação líquida e um menor ritmo no crescimento de receitas.
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"No todo, pode-se dizer que o portfólio de produtos diversificado (renda fixa, renda variável, derivativos etc.) acabou dando resiliência à receita da companhia. Entretanto, todo esse benefício foi anulado pelo crescimento das despesas, corroendo as margens de lucro", disse a analista Larissa Quaresma, da Empiricus.
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Para ela, a rentabilidade da XP tende a seguir pressionada, uma vez que a companhia continuará investindo nas verticais que causam mais despesas. Atualmente, XPBR31 é uma posição vendida das séries Carteira Empiricus e Palavra do Estrategista.
Veja também: A Selic não deveria subir mais
Outro dado que justifica a reação do mercado hoje é o Ebitda ajustado da XP, que caiu 2% na comparação anual, chegando a R$ 1,2 bilhão. Já a margem Ebitda foi de 35,4%, baixa de 5,8 p.p na mesma base de comparação.
Apesar da alta de 1% no lucro líquido, que chegou a R$ 1 bilhão, a margem líquida acabou prejudicada e caiu 3,8 p.p na base anual, para 30,5%.
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Outros pontos de atenção para XP (XPBR31)
Na avaliação dos analistas do Bradesco BBI, o resultado da XP (XPBR31) deve ser considerado neutro. Ainda que a companhia tenha apresentado uma melhoria considerável no rendimento de receitas, as despesas operacionais preocupam a equipe.
Em relatório, o Bradesco BBI aponta que a XP precisará apresentar evidências mais fortes de que o lado operacional melhorará nos próximos trimestres, algo que ainda parece incerto no momento.
Apesar disso, o banco mantém recomendação de compra para os papéis, com preço-alvo de R$ US$ 28.
Os analistas do Morgan Stanley possuem uma visão parecida, também considerando que os dados trimestrais da XP são neutros. Eles destacam a receita bruta recorde no segundo trimestre, que chegou a R$ 3,6 bilhões, alta de 12% na comparação com igual período de 2021. Do lado negativo, apontam receita e Ebitda abaixo do esperado.
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O Morgan Stanley tem recomendação de compra (overweight) para XP, com preço-alvo de US$ 57.
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