Havaianas: todo mundo usa, mas todo mundo tem? Saiba se comprar ações da Alpargatas (ALPA4) é uma boa ideia

A Havaianas é um dos maiores casos de sucesso de reposicionamento de marca. De uma empresa que corria o risco de desaparecer, virou a queridinha dos brasileiros e conquistou até os gringos. Mas será que a Alpargatas (ALPA4), sua controladora, deve sair dos pés para ir para as carteiras dos investidores?

Segundo o Bank of America (BofA), a empresa tem boas oportunidades de mix, segmentação e produtividade no Brasil, espaço para crescimento internacional substancial e a Rothy's, uma marca norte-americana de bolsas e sapatos da qual tem 49%.

A Alpargatas ainda deve contar com volumes resilientes, aumentos de preços e estabilização dos custos de insumos — fatores que devem ajudar na recuperação da companhia durante o segundo semestre deste ano.

Ainda assim, o BofA iniciou a cobertura da Alpargatas com recomendação neutra e preço-alvo de R$ 24, o que representa um potencial de valorização de 21,5% em relação ao fechamento de segunda-feira (11).

Por volta de 13h15, as ações ALPA4 caíam 1,72%, cotadas a R$ 19,74.

Alpargatas (ALPA4) e seus pares

As ações da Alpargartas (ALPA4) são preferenciais, sem direito a voto. Os papéis também não têm direito de tag along, mas recebem um prêmio de dividendo de 10%.

O tag along é uma proteção concedida aos acionistas minoritários que possuem ações ordinárias (ON) em operações de venda do controle de uma empresa.

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Ou seja, quando a empresa é vendida, o novo controlador deverá oferecer aos minoritários ON pelo menos 80% do valor pago para comprar as ações do bloco de controle.

Nos cálculos do Bank of America, ALPA4 é negociada a 22x/18x o lucro por ação para 2022 e 2023 — um prêmio para pares domésticos e produtores de calçados como Crocs ou Steven Madden, mas um desconto para as principais marcas de calçados esportivos.

Além disso, o preço-alvo de R$ 24 baseia-se em um preço/lucro (P/E) de 15x em 2024 para Havaianas e R$ 2,77 por ação para Rothy's.

Já os riscos incluem demanda mais fraca, custos de insumos mais altos, concorrência, investimento internacional e execução da Rothy's, segundo o banco.

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Havaianas: uma marca aspiracional de 60 anos

A Havaianas, principal marca da Alpargatas (ALPA4), é conhecida pela qualidade, longevidade e, mais recentemente, pela moda e inovação.

O forte patrimônio da marca permitiu que ela passasse para uma série de chinelos e sandálias de valor agregado e calçados com preços cada vez mais altos.

O Bank of America diz que percebe oportunidades de longo prazo em gerenciamento de categorias, otimização de canais, dados demográficos com pouca penetração, categorias de estilo de vida adjacentes e expansão internacional.

A Alpargatas (ALPA4) não é só Havaianas 

A participação de 49,9% da Alpargatas (ALPA4) na Rothy's agrega potencial para geração de valor fora do mercado do Brasil, segundo o Bank of America.

A marca norte-americana nasceu na internet, com modelo verticalmente integrado que produz uma ampla gama de calçados, bolsas e acessórios nos EUA.

Os produtos vendidos pela Rothy's são feitos a partir de PET reciclado, os processos minimizam o desperdício e a marca tem forte apelo entre os consumidores ambientalmente conscientes.

A Rothy's, embora deficitária, cresceu rapidamente e o BofA espera que a injeção de capital de US$ 200 milhões da Alpargatas ajude a acelerar o crescimento da empresa.

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