Selic em 11,50% em 2026 — o que levou o UBS BB a mudar a projeção para os juros? Spoiler: não foi apenas a sinalização do Copom de corte em março

A decisão do Comitê de Política Monetária (Copom) de manter a taxa Selic em 15% ao ano não surpreendeu. O destaque foi a sinalização de que o ciclo de cortes pode começar já na próxima reunião, em março — o que levou o UBS BB a projetar juros de 11,50% para 2026 e não mais de 12%

No comunicado que acompanhou a decisão de quarta-feira (28), o Banco Central retirou trechos que reforçavam a necessidade de manter a política monetária “significativamente contracionista por um período prolongado”.

Para o banco suíço, o Copom transmitiu “mensagens importantes” que justificam a revisão das expectativas. Antes da reunião, o UBS BB projetava cortes de 0,50 ponto percentual (pp) por encontro a partir de abril. Agora, a previsão foi antecipada para março.

“Esperávamos cortes começando em abril de 2026 desde a atualização de cenário de março de 2025. Tínhamos uma projeção de inflação mais baixa do que o consenso, mas sempre acreditamos que o modelo do BCB seria o principal determinante”, diz a equipe liderada pelo economista Alexandre de Azara.

“Agora antecipamos para março — não apenas pela sinalização do Banco Central, mas porque, com o câmbio em torno de R$ 5,20 (vs. R$ 5,35 usado na projeção atual), a inflação projetada para o 3º trimestre de 2027 deve atingir a meta de 3,0%”, acrescenta.

Esta é a primeira revisão da projeção da Selic pelo UBS BB desde março de 2025.

UBS BB reduz projeção para Selic no fim do ano

Com o início antecipado dos cortes, a projeção do banco para o fim de 2026 passou de 12% para 11,50%. Os analistas, contudo, alertam que o cenário-base depende de medidas de ajuste fiscal após as eleições de outubro.

Se o novo governo não apresentar soluções para equilibrar as contas públicas, o UBS BB acredita que os cortes de juros podem parar antes do esperado, com a Selic estabilizando em 12,5%. Isso significa que não haveria espaço para reduções adicionais.

Por outro lado, se houver um esforço fiscal relevante — equivalente a pelo menos 1,5 pp no resultado primário (ou seja, melhora nas contas públicas) — o cenário muda. Nesse caso, a Selic poderia cair para 10,5% até dezembro, com reduções mais fortes nas últimas reuniões do ano (cortes de 1 ponto percentual cada).

Esse caminho abriria espaço para que, em 2027, a taxa chegasse a 8,0%. Considerando a probabilidade de cada cenário, o banco calcula que a Selic fique em torno de 9,75%.

Larissa Bernardes

larissa.bernardes@seudinheiro.com

Repórter no Seu Dinheiro, formada em Jornalismo pela Pontifícia Universidade Católica de São Paulo (PUC-SP). Possui experiência na cobertura do mercado financeiro em tempo real, economia, política e cenário internacional. Passou por Agência Estado, Safras News, DCM e Record TV.