A coisa está feia para o dólar: faz duas décadas que os gestores globais não ficam tão descrentes assim com a moeda

Na última vez em que os gestores globais estiveram tão descrentes sobre o futuro do dólar, o primeiro filme do Harry Potter estava sendo lançado e o Facebook tinha acabado de ganhar vida, sendo usado apenas por alguns ‘gatos pingados’ em Harvard. 

Isso é o que diz o  Global Fund Manager Survey (FMS) de junho, levantamento mensal feito pelo Bank of America (BofA) que mede o humor dos investidores institucionais do mundo todo.

De acordo com a pesquisa, os investidores estão com a maior posição underweight em dólar dos últimos 20 anos. Em outras palavras, estão com uma posição abaixo da média histórica na divisa norte-americana.

O dólar vem atravessando um cenário de desvalorização no mundo inteiro, dadas as preocupações sobre o futuro da economia norte-americana e a escalada da guerra comercial de Donald Trump. 

O sentimento de pessimismo sobre o futuro da economia global também diminuiu, enquanto a exposição ao euro aumentou, em contraposição ao dólar, e o otimismo com os mercados emergentes cresceu.

O compilado ainda revela que, apesar da cautela em relação ao dólar, os investidores estão mais confiantes de que a economia global não está tão mal assim. A expectativa de recessão diminuiu e, para muitos, uma desaceleração suave da economia parece ser o cenário mais provável. 

A aposta em ouro é a mais popular pelo terceiro mês consecutivo, segundo 41% dos investidores.

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Além da menor exposição em dólar, o que os gestores do mundo inteiro estão vendo?

A pesquisa aconteceu entre os dias 6 e 12 de junho, após os mais recentes desdobramentos comerciais entre os EUA e a China — mas antes do aumento do risco geopolítico no Oriente Médio.

O nível médio de caixa caiu para 4,2% em junho, contra 4,5% em abril. Isso indica que os investidores estão alocando menos recursos em dinheiro e mais em outros ativos, refletindo uma maior confiança no mercado. 

As expectativas de uma recessão global também caíram. Nos últimos dois meses, 42% dos participantes diziam esperar por essa turbulência nos próximos 12 meses. Agora, cerca de 36% dos entrevistados dizem que isso é “improvável”. 

As expectativas para a economia global melhoraram. Cerca de 46% dos participantes agora esperam uma economia mais fraca, contra 82% em abril — quando o pessimismo era recorde. 

Sobre o ‘valor final’ das tarifas que Trump irá impor contra os parceiros comerciais, 77% dos investidores preveem algo abaixo dos 82%, enquanto apenas 1% espera uma tarifa maior do que 30%. No total, a tarifa média ponderada é esperada em 13%.

Quando questionados sobre o impacto do “Big Beautiful Bill”, uma lei que promove cortes de impostos proposta pelo governo Donald Trump, no crescimento do PIB dos EUA no segundo semestre, 59% dos investidores consultados não esperam impulso à atividade econômica.

Por outro lado, um terço dos participantes vê a lei como um benefício para o crescimento do PIB no segundo semestre de 2025. Sobre o impacto da lei no endividamento do governo — que já preocupa boa parte do mercado — 81% dos investidores do FMS veem o déficit aumentando, contra 75% no mês passado.

Em relação às expectativas de retorno de longo prazo, a maioria espera que as ações internacionais sejam o ativo com melhor desempenho nos próximos 5 anos. Menos de um quarto acredita que os ativos dos EUA continuarão dominando os retornos.

E o Brasil?

Cerca de 66% dos participantes esperam que o Ibovespa ultrapasse os 140 mil pontos, um salto em relação aos 43% do mês passado. As expectativas sobre revisões de lucros melhoraram.

As eleições no Brasil estão em destaque, mas 57% dos participantes do painel afirmam que os investidores só montarão posições no primeiro trimestre de 2026 ou depois. Para os investidores, a aposta é de que o Brasil deve superar o México. 

O posicionamento setorial mostra que os investidores ainda estão mais alocados em utilities e financeiros, mas o consumo discricionário foi o que mais cresceu neste mês. Energia e materiais continuam sendo os setores com menor exposição.

Além disso, a maioria espera que o crescimento do PIB real do Brasil fique entre 2% e 3% em 2025.