O Mercado Livre (MELI34) vai superar o Magazine Luiza (MGLU3) e a Casas Bahia (BHIA3) de novo? O que esperar da safra de balanços das varejistas no 3T24 

Chegou a hora do varejo atrair as atenções dos investidores nesta temporada de resultados. O Mercado Livre (MELI34) é quem dá a largada nas divulgações de balanços do setor no terceiro trimestre de 2024 nesta quarta-feira (6), após o fechamento dos mercados.

No dia seguinte será a vez de o Magazine Luiza (MGLU3) divulgar os números de julho a setembro.

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Já a Casas Bahia (BHIA3) e a Americanas (AMER3) devem publicar o balanço trimestral na semana que vem, ambas no dia 13. 

O consenso entre os analistas é que o Mercado Livre continue a esmagar as varejistas brasileiras com números robustos entre julho e setembro, além de já sinalizar novos avanços no negócio de publicidade.

Confira as estimativas compiladas pela Bloomberg para o Mercado Livre no 3T24 em comparação com o mesmo período do ano anterior:

• Lucro líquido ajustado: US$ 513,25 milhões, +49,2%
• Receita líquida: US$ 5,28 bilhões, +40,5%
• Ebitda: US$ 952,2 milhões, +16,1% 

O que esperar do balanço do Mercado Livre (MELI34) no 2T24

A expectativa geral dos analistas é que o Mercado Livre deve vivenciar outro trimestre sólido de crescimento de lucros, numa tendência bastante semelhante à do último balanço.

Nas projeções do Goldman Sachs, o GMV (volume bruto de mercadorias, indicador de volume de receita gerada nos canais digitais) deve continuar com um ritmo robusto de expansão — o que deve levar a novos ganhos de participação de mercado no e-commerce.

Já do lado do Mercado Pago, os analistas projetam ganhos de escala no volume total de pagamentos e na carteira de empréstimos.  

“Embora as margens consolidadas possam cair no curto prazo, à medida que os cartões de crédito ganham mais participação no mix geral, acreditamos que os cartões expandem o mercado endereçável do Meli, levando a um maior engajamento e a um crescimento incremental do Ebitda”, afirmaram os analistas.

Na avaliação do Itaú BBA, a lucratividade do Mercado Livre deve enfrentar pressão devido à estratégia de crescimento de vendas em itens essenciais diários, em uma trajetória semelhante à da Amazon.

Segundo os analistas, essas categorias são “essenciais para desbloquear valor de longo prazo por meio do aumento da frequência de compras do usuário”. 

No entanto, a expectativa é que, inicialmente, a estratégia provavelmente pressionará a lucratividade das empresas, considerando os investimentos em logística necessários e o tempo para que as categorias de fato ganhem tração nas compras dos clientes.

Para o banco, o potencial aumento na penetração de anúncios do Meli poderia ajudar a diminuir a pressão sobre a lucratividade da varejista argentina. 

Vale lembrar que o Mercado Ads é considerado uma das grandes potenciais novas avenidas de receita futura do Meli, com expectativa de conquistar “bilhões de dólares” em faturamento nos próximos cinco anos.

Já o Santander tem um otimismo mais contido e avalia que o terceiro trimestre do Mercado Livre pode gerar sentimentos mistos. Apesar do impulso da receita, os analistas preveem queda do Ebitda (indicador usado pelo mercado para mensurar a capacidade de geração de caixa de um negócio) devido aos investimentos em logística.

Afinal, o Meli decidiu praticamente dobrar a quantidade de centros de distribuição (CDs) até o ano que vem, além de ampliar o crédito nos cartões, o que tende a pressionar as margens à medida que o portfólio cresce.

“A melhoria dos resultados financeiros deve impulsionar um crescimento anual do lucro líquido, uma indicação mais clara do desempenho do negócio do que a análise da erosão da lucratividade de curto prazo”, disse o banco.

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O que esperar do Magazine Luiza (MGLU3) no 3T24

Na avaliação da XP Investimentos, apesar do impacto do cenário macroeconômico sobre a demanda, com taxas de juros elevadas no Brasil, a receita e a lucratividade das varejistas devem continuar em ritmo de melhora — e o Magazine Luiza (MGLU3) deve ser o grande destaque do trimestre.

“O Magazine Luiza deve reportar resultados melhores no terceiro trimestre, com crescimento de receita acelerando e margens melhorando, reforçando o foco da empresa na rentabilidade frente a um cenário macroeconômico desafiador”, disseram os analistas.

A expectativa é que o desempenho da receita da empresa acelere em relação aos três meses anteriores, outra vez apoiado pelo forte desempenho das lojas físicas.

Confira as estimativas do consenso Bloomberg para o 3T24 em base anual:

• Lucro líquido ajustado: R$ 35,8 milhões, -89% 
• Receita líquida: R$ 8,99 bilhões, +4,8%
• Ebitda: R$ 712,7 milhões, -26,5%

As ações MGLU3 contam hoje com quatro recomendações de compra, oito neutras e uma de venda, de acordo com dados da plataforma TradeMap.

Na avaliação do Itaú BBA, o Magazine Luiza ainda deve vivenciar um aumento de margem bruta, beneficiado pelo fim do repasse da alíquota (difal) do imposto ICMS e pelo crescimento das receitas de serviços. 

Vale lembrar que a volta do difal fez com que as mercadorias vendidas em varejistas como o Magalu passassem a ser tributadas tanto na origem quanto no destino, aumentando o imposto pago pelas empresas de comércio eletrônico.

No caso do Magazine Luiza, a cobrança foi parcialmente repassada para os clientes ao longo dos últimos trimestres — sendo que só no 2T24 que o repasse aconteceu de forma integral.

O Bank of America (BofA) projeta uma força contínua nas lojas físicas, no repasse de impostos do e-commerce e em ganhos de market share. 

“A previsão é que o e-commerce permaneça contido, pois o Magalu continua a se concentrar na lucratividade, embora esperemos que o canal 1P [com vendas diretas de mercadoria própria online] do e-commerce retorne ao crescimento após 4 trimestres de contração”, disse o BofA. 

Ainda está no radar do mercado a parceria estratégica com o AliExpress, com vendas de produtos do 1P do Magalu na plataforma da varejista asiática, além da entrada dos itens da linha premium do AliExpress no Magazine Luiza em setembro.

Para o BTG Pactual, a tendência de impulso de margens vinda do aumento da penetração de serviços deve continuar nos próximos trimestres, incluindo os novos serviços de fintech, logística e Cloud.

O objetivo é aumentar o portfólio de crédito da divisão financeira, a Luizacred, especialmente em cartões e CDC, o famoso “carnezinho gostoso” digital, nos próximos trimestres.

“Os últimos três trimestres mostraram sinais encorajadores, com melhores tendências de lucratividade, uma abordagem mais racional para tomar taxas e a empresa usando seu modelo de negócios multicanal para alavancar a operação de mercado, então a lucratividade e o fluxo de caixa livre (FCF) devem ser positivos nos próximos trimestres, apesar do ambiente desafiador de taxas de juros do Brasil”, projetou o banco.

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Perspectivas mais contidas para Casas Bahia (BHIA3) no trimestre

Já do lado da Casas Bahia (BHIA3), o mercado prevê mais um trimestre no vermelho. Para a Genial Investimentos, a varejista deve continuar a reportar um conjunto fraco de resultados, mas com uma importante recuperação nas vendas de lojas físicas.

Veja as principais estimativas do consenso Bloomberg para a Casas Bahia no 2T24 em base anual:

• Prejuízo líquido ajustado: R$ 364,8 milhões, melhora de 56,3% a/a;
• Receita líquida: R$ 6,29 bilhões, -4,4% a/a;
• Ebitda: R$ 458 milhões, revertendo a cifra negativa de R$ 66 milhões no 3T23.

Segundo o Bank of America, o “milagre do lucro” visto no trimestre passado não deve se repetir no 3T24. “Apesar dos esforços para reestruturar a dívida, espera-se que altos custos de financiamento resultem em prejuízo líquido.”

É preciso lembrar que a empresa surpreendeu o mercado no último trimestre ao contrariar as expectativas do consenso do mercado e entregar lucro líquido no 2T24. No entanto, a cifra não representou a retomada da época de ouro de lucratividade da Casas Bahia, mas deu-se por um efeito não recorrente do reperfilamento de dívidas do grupo. 

A Casas Bahia entrou em recuperação extrajudicial no fim de abril, quando fechou acordo com os credores para equacionar em torno de R$ 4,1 bilhões em dívidas.

Na visão do BofA, a varejista deve registrar uma recuperação no crescimento das vendas nas mesmas lojas devido aos aumentos de preços on-line — no entanto, esse incremento tende a ser limitado pelo fechamento de unidades no ano passado.

A varejista decidiu abandonar categorias e canais não lucrativos para focar naquilo que é rentável — como móveis e eletrodomésticos. A guinada de estratégia deve continuar a fazer peso no GMV da companhia, segundo analistas.

Segundo a Genial, apesar da importante — e necessária — recuperação de vendas em lojas físicas, o crescimento do volume de vendas desse canal vem necessariamente acompanhado de uma maior concessão de crédito pela companhia — o que aumenta o risco para a Casas Bahia em caso de inadimplência.

“Esse risco pode ser bem recompensado, no cenário no qual a inadimplência segue controlada e a provisão realizada é suficiente para lidar com a qualidade da carteira de crédito, ou pode ser um “tiro no próprio pé”, no cenário onde o cenário macroeconômico piore e a inadimplência de pessoas físicas volte a subir, custando maiores provisões e impactando negativamente a rentabilidade da companhia no médio prazo”, projetaram os analistas.

Nesse cenário estressado, a companhia estaria sacrificando a rentabilidade de médio prazo em detrimento de melhorar o faturamento de curto prazo.

E mesmo de olho no curto prazo, esse aumento da carteira de crédito traz consequências para a varejista, com pressão na margem líquida e dificuldade em apresentar maiores ganhos operacionais no trimestre.

De acordo com dados do TradeMap, os papéis BHIA3 contam hoje com sete recomendações neutras e duas de venda.