Campos Neto e seus diretores mantêm a taxa Selic em 10,5% ao ano, mas Copom dá poucas pistas sobre o futuro dos juros

Confirmando as expectativas do mercado, o Comitê de Política Monetária do Banco Central (Copom) anunciou nesta quarta-feira (31) a manutenção da taxa básica de juros brasileira, a Selic, no patamar de 10,5% ao ano.

A decisão, que foi tomada de forma unânime entre Roberto Campos Neto, presidente do BC, e seus diretores, já era amplamente esperada em meio ao crescimento das projeções para a inflação e às preocupações constantes com o cenário fiscal.

A verdadeira dúvida entre analistas e especialistas em política monetária estava no comunicado que o Copom divulga junto à decisão — e o que ele revelaria sobre o futuro da Selic.

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A aposta é que, considerando o quadro atual, os diretores adotariam uma postura mais hawkish — jargão utilizado para uma política monetária mais agressiva no combate à inflação — , mas o tom do comunicado foi parecido com o do encontro passado.

Entre as poucas novidades, a mais significativa foi a inclusão de mais um fator de risco para a inflação: a "taxa de câmbio persistentemente mais depreciada". Vale relembrar que o dólar já se valoriza 16% frente ao real em 2024.

Mas, apesar do risco adicional, o comitê repetiu o mesmo recado de junho, de que "eventuais ajustes futuros na taxa de juros serão ditados pelo firme compromisso de convergência da inflação à meta".

Os diretores destacaram ainda que a conjuntura atual é caracaterizada por um processo desinflacionário que "tende a ser mais lento" em um cenário global desafiador. Por isso, a situação demanda "serenidade e moderação" na condução da política monetária.

Por falar em cenária global, mais cedo, o BC dos Estados Unidos manteve os juros dos EUA no patamar atual mais uma vez. Mas o presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, disse que a instituição está "cada vez mais próxima" do momento de começar cortar as taxas.

A ampla maioria do mercado aposta em um corte na reunião de setembro do Fed. E, segundo Powell, essa é uma opção que está na mesa.

“A questão do corte dos juros agora é se a totalidade dos dados darão a confiança necessária para um afrouxamento no próximo encontro. Se os dados passarem nesse teste, a resposta virá em setembro. Hoje, posso dizer que ainda não chegamos nesse ponto”, afirmou Powell. 

Inflação e ruídos fiscais: os vilões da Selic

No cenário interno, porém, as perspectivas não são tão boas: a previsão do mercado financeiro para o Índice Nacional de Preços ao Consumidor Amplo (IPCA) de 2024 subiu. Segundo a última edição do Boletim Focus, divulgada na segunda-feira (29), a expectativa passou de 4,05% para 4,10% este ano.

O número está acima da meta 3% que deve ser perseguida pelo BC e se aproxima do limite superior da faixa de tolerância, de 4,5%. Também houve alta na projeção de 2025, que passou de 3,9% para 3,96%.

Considerando a deterioração das expectativas, o Goldman Sachs afirma que há necessidade de que o Copom permaneça “vigilante e conservador”. “O cenário externo melhorou ligeiramente desde a reunião de 19 de junho. Portanto, é principalmente o cenário interno que exige cautela”, dizem os analistas.

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Além da inflação, outro ponto que exige cautela no quadro local é a situação fiscal do país. 

O ministério da Fazenda promoverá um congelamento de R$ 15 bilhões em gastos no Orçamento de 2024.

Mas, apesar do corte temporário de gastos, o governo elevou para R$ 28,8 bilhões a projeção de déficit primário neste ano, em meio a despesas crescentes e dificuldades para compensar a desoneração da folha de pagamento. 

E o presidente Luiz Inácio Lula da Silva (PT) tem enviado sinais mistos ao mercado a respeito de seu compromisso com o controle dos gastos públicos.

No dia 16 de junho, por exemplo, ele disse em entrevista não ver problema se o déficit fiscal for zero, de 0,1% ou de 0,2% do Produto Interno Bruto (PIB). Lula afirmou ainda que seria aceitável não cumprir a meta fiscal se houvesse "coisas mais importantes para serem feitas".

Já em um pronunciamento em rede nacional transmitido no último domingo (28), o presidente declarou que não abrirá mão da responsabilidade fiscal. “Entre as muitas lições de vida que recebi de minha mãe, dona Lindu, aprendi a não gastar mais do que ganho”, disse ele.