Via (VIIA3) quer dinheiro da Faria Lima para financiar o crediário das Casas Bahia; ações reagem em alta ao plano de reestruturação

O dinheiro para financiar o tradicional crediário das Casas Bahia e do Ponto Frio pode começar a vir da Faria Lima, região onde se concentra o mercado financeiro. Pelo menos essa a intenção da Via (VIIA3), dona das redes varejistas.

Em situação financeira delicada após mais um prejuízo milionário no segundo trimestre, a Via anunciou um "plano de transformação", que envolve corte de custos e monetização de ativos.

As iniciativas incluem ainda uma captação de até R$ 1,5 bilhão por meio de um fundo de investimento em direitos creditórios (FIDC).

A primeira reação do mercado ao plano é positiva. Por volta das 12h10, as ações da Via (VIIA3) registravam forte alta de 6,56%, a R$ 1,95. No mesmo horário, o Ibovespa subia 0,27%.

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Como vai funcionar o fundo

O plano da Via é usar o fundo para antecipar os recursos das vendas feitas no crediário. Desse modo, em vez de esperar para receber em parcelas o dinheiro da venda de uma geladeira, por exemplo, a varejista coloca os recursos no caixa de uma só vez.

É claro que, para isso, precisará oferecer uma taxa de desconto, que por sua vez vai depender da demanda dos investidores do FIDC. A companhia contratou o Banco BTG Pactual e a Polígono Capital para montar o produto.

A Via hoje já faz a antecipação dos recursos do crediário nas vendas das lojas do Ponto Frio e Casas Bahia diretamente com os bancos.

O objetivo com a criação do fundo é liberar limite de crédito com as instituições financeiras. O valor pode potencialmente superar R$ 5 bilhões, de acordo com a companhia.

Na visão de um gestor de fundos de crédito com quem eu conversei, as chances de a Via tirar o fundo do papel são boas, já que o risco de calote para o investidor não deve ser o da varejista, mas dos clientes que compram as mercadorias parceladas.

De todo modo, tudo ainda vai depender da forma e das condições que a empresa empacotar esses recebíveis.

O plano da Via para sair do buraco

O temor do mercado de que no fundo do poço a Via poderia encontrar um alçapão se confirmou no segundo trimestre. A varejista teve um prejuízo de R$ 492 milhões entre abril e junho — mais de 50% acima da projeção de R$ 321,4 milhões dos analistas.

O volume total de mercadorias vendidas (GMV) ficou praticamente estável e somou R$ 11 bilhões. Enquanto isso, tanto o Ebitda (indicador que o mercado usa como uma medida de geração de caixa) e a margem apresentaram queda no trimestre.

Mas o foco do mercado se concentra hoje no plano de reestruturação dos negócios da Via, que consiste em duas “alavancas”: de estrutura de capital e operacional.

A ideia de criar um FIDC para antecipar as vendas no crediário faz parte do primeiro grupo. A varejista também anunciou que pretende priorizar e reduzir os investimentos (capex) em até 40% em relação a 2022.

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Além disso, a Via conta com a possibilidade de monetizar ativos, como créditos fiscais. O potencial dessa iniciativa é da ordem de R$ 4 bilhões, de acordo com a companhia.

Dentro das alavancas operacionais, a Via anunciou uma série de ações. Entre elas, a redução potencial de 50 a 100 lojas, corte de funcionários e queima de estoque. No total, a companhia estima que as medidas podem render até R$ 1 bilhão em lucro antes impostos.

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A reação dos analistas ao plano da Via

Apesar da alta das ações hoje, os analistas que cobrem a Via ainda estão no modo "ver para crer". De todo modo, o plano estratégico deve tirar o foco dos investidores do resultado fraco do segundo trimestre, na visão do JP Morgan.

“Ainda assim, dado o alto nível de alavancagem e o histórico de execução ruim da empresa, é improvável que vejamos o plano de transformação completo sendo precificado”, escreveram os analistas do banco norte-americano, em relatório.

Para um gestor que está com posição vendida (short) nas ações da Via, o plano de hoje não deve ser suficiente para evitar uma futura rodada de aumento de capital na varejista.

Nas contas dele, a dona das Casas Bahia e Ponto Frio precisaria aumentar o Ebitda em R$ 4,5 bilhões para conseguir estabilizar a dívida sem a necessidade de emitir novas ações.

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Mais otimista, o Santander aponta que o resultado fraco do segundo trimestre reforça ainda mais os desafios da Via. "No entanto, se executado com precisão e com condições favoráveis ​​de mercado, o plano de transformação pode manter a Via no jogo."

A Via promove uma videoconferência para responder as perguntas de analistas nesta sexta-feira, às 14h. Você pode acessar o evento aqui.

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