Adeus, petróleo? Por que uma Petrobras “do bem” não é necessariamente boa notícia para os acionistas
A estatal está entre as maiores e melhores do mundo em exploração e produção, tem ativos de extrema qualidade e capacidade financeira — mas as vantagens competitivas somem quando o assunto é energia renovável
Se existe um consenso no mundo inteiro hoje é o de que, em algumas décadas, o petróleo terá um papel muito menos importante na economia.
O investimento em baterias, carros elétricos e painéis solares são apenas alguns dos fatores que mostram que os combustíveis fósseis estão perdendo espaço.
Desesperados com esse cenário, muitos acionistas de empresas petroleiras mundo afora têm forçado as respectivas gestões a investir pesado em segmentos renováveis, com o objetivo de postergar a morte dessas companhias. E isso, é claro, a inclui a Petrobras (PETR4).
Mas será que isso é realmente bom para os acionistas?
O pato e a Petrobras
O pato é capaz de executar mais tarefas do que a grande maioria dos animais: ele voa, nada e corre. Mas a verdade é que ele não faz nada disso direito.
Não me leve a mal, eu acho o pato um bichinho simpático. Mas se o pato fosse uma empresa, ele seria medíocre.
Leia Também
Iria perder feio no segmento "voo", "nado" e "corrida" para empresas especialistas e provavelmente iria entregar retornos ruins aos seus acionistas.
Por que estou dizendo isso? Para triunfar e devolver retornos interessantes aos seus acionistas, as empresas precisam estar entre as melhores nos seus segmentos. Não basta ser "mais ou menos".
Quando se trata de exploração e produção de petróleo (E&P), a Petrobras está entre as maiores e melhores do mundo inteiro, com ativos de extrema qualidade e um corpo técnico bastante qualificado.
Além disso, sua capacidade financeira permite a ela investir no pré-sal, onde os custos de extração são baixíssimos e a produtividade extremamente elevada, o que implica em diferenciais competitivos relevantes e retornos no segmento de óleo e gás muito superiores aos do Tesouro Selic.
No fim, tudo isso significa enorme capacidade de geração de valor aos acionistas.
Mas essas enormes vantagens competitivas da Petrobras somem quando o assunto é energia renovável. Neste segmento, a capacidade financeira não é um fator tão limitante quanto o pré-sal, e em termos de know-how eu não vejo a Petrobras acima de outros players já consolidados no segmento de energia.
Em outras palavras, nesse segmento não há capacidade de proporcionar retornos tão elevados quanto os do pré-sal aos acionistas.
Essa (possível) mudança significaria lucros decrescentes ao longo dos anos, à medida que o segmento renovável se torna mais representativo dentro do portfólio.
Dependendo da competição e da falta de diferenciação, podemos inclusive começar a ver retornos negativos, o que não só não faz sentido para os acionistas, como também seria um desfavor à sociedade.
Lembre-se que quem cobre eventuais rombos de empresas estatais somos nós, contribuintes, por meio dos nossos impostos.
O que importa é rentabilidade e alocação de capital
Essa discussão é muito importante porque, há alguns meses, eu tenho lido em vários lugares que o investimento em energia renovável traria longevidade e salvação aos acionistas da Petrobras, já que o petróleo está com os dias contados.
Esse é um enorme engano.
Duzentos anos de retornos pífios são muito (muito!) piores para os acionistas e para a sociedade do que uma empresa que proporciona dividendos formidáveis em um curto período de vida.
Para o governo, o “trade-off” é ainda pior, já que além de não receber dividendos e impostos da companhia por duzentos anos, ele ainda corre o risco de ter que fazer novos aportes para cobrir eventuais rombos — obviamente, com os impostos que você paga!
Ou seja, em nenhuma circunstância — nem financeira, nem política e muito menos social — o "ralo de dinheiro eterno" seria a melhor escolha.
Isso não quer dizer que a Petrobras não deveria investir nem um centavo em energia renovável.
Com investimentos planejados da ordem de R$ 80 bilhões para os próximos anos, a companhia pode se dar ao luxo de destinar alguns bilhões para "investimentos verdes", até para incentivar o desenvolvimento deste mercado no Brasil e "sair bonita na foto".
Mas não ache que investimentos pesados em energia renovável e longevidade são a chave para retornos exuberantes para os acionistas da Petrobras — incluindo aqui o próprio governo.
Deixe os investimentos em renováveis para quem realmente entende do assunto e tem diferenciais competitivos.
Petrobras: Um exercício simples, mas esclarecedor
Hoje as ações da Petrobras negociam por cerca de R$ 26. Considerando os dividendos esperados para 2023 (R$ 5 por ação) e assumindo o mesmo resultado nos próximos anos, a recuperação do investimento via dividendos aconteceria em menos de seis anos, e tudo o que viesse depois seria lucro.
Ou seja, o fato de a Petrobras viver apenas mais dez anos não necessariamente significa prejuízo para os acionistas. Aliás, se mantiver a rentabilidade atual, dez anos seria mais do que o suficiente para retornos formidáveis.
Por outro lado, você poderia comprar PETR4 por R$ 26 hoje e, depois de mais de um século de investimentos ruins, prejuízos e nenhum dividendo recebido, o seu tataraneto venderia a ação herdada de você com 80% de prejuízo em 2150. A longevidade não teria adiantado nada nesse caso.
De olho nos polpudos dividendos provenientes do pré-sal — e não na longevidade da Petrobras – a série Vacas Leiteiras mantém a companhia na carteira.
A série Vacas Leiteiras conta com 16 ações selecionadas pelos analistas Ruy Hungria, Rodolfo Amstalden e Richard Camargo. São empresas robustas, com forte geração de caixa, que distribuem “Super Dividendos”: pagamentos de R$ 1.000, R$ 5.000 ou até R$ 10.000 podem cair na sua conta durante o ano todo.
E o melhor de tudo: o primeiro pagamento pode ser feito já nos próximos 30 dias. Clicando neste link, você acessa todas as informações sobre a série e pode buscar seus “Super Dividendos” a partir de agora.
Powered by Empiricus Research.
Um grande abraço e até a semana que vem!
Ruy
4 de novembro de 2026 - 8:26
O MELHOR DO SEU DINHEIRO
Pato manco (com laranja): eleições nos EUA, balanço do Itaú e decisão do Copom movimentam os mercados hoje
4 de novembro de 2026 - 8:26
3 de novembro de 2026 - 8:34
O MELHOR DO SEU DINHEIRO
Outro patamar: Ibovespa volta do feriado com petróleo, juros, resultado do Itaú e eleições nos EUA no radar
3 de novembro de 2026 - 8:34
2 de novembro de 2026 - 9:45
O MELHOR DO SEU DINHEIRO
É preciso olhar pra fora: o viés doméstico do investidor brasileiro e o que mexe com os seus investimentos na semana
2 de novembro de 2026 - 9:45
2 de novembro de 2026 - 9:14
VISÃO DE DONO
O orçamento aceita tudo: como acertar no planejamento do budget da sua empresa
2 de novembro de 2026 - 9:14
1 de novembro de 2026 - 8:00
DÉCIMO ANDAR
O Casamento Vermelho dos mercados: o que fazer com os fundos imobiliários (FIIs) depois das urnas
1 de novembro de 2026 - 8:00
30 de outubro de 2026 - 8:46
O MELHOR DO SEU DINHEIRO
O preço da oportunidade: bolsa em queda, dólar em alta e leilões de imóveis antes do feriado
30 de outubro de 2026 - 8:46
30 de outubro de 2026 - 7:21
SEXTOU COM O RUY
O cenário para a bolsa brasileira mudou; saiba como se preparar
30 de outubro de 2026 - 7:21
29 de outubro de 2026 - 8:07
O MELHOR DO SEU DINHEIRO
Amigo da onça na bolsa: balanço da Vale (VALE3), Fed, tecla SAP e agenda cheia mexem com mercados após fuga de Flávio Bolsonaro
29 de outubro de 2026 - 8:07
28 de outubro de 2026 - 19:30
EXILE ON WALL STREET
Rodolfo Amstalden: Moro num Brasil tropical e trôpego, mas moro no Brasil
28 de outubro de 2026 - 19:30
28 de outubro de 2026 - 8:54
O MELHOR DO SEU DINHEIRO
Rota de fuga: investidores repercutem decisão do Fed, balanços, imposto sobre dividendos, formação do governo e paradeiro de Flávio Bolsonaro
28 de outubro de 2026 - 8:54
27 de outubro de 2026 - 8:59
O MELHOR DO SEU DINHEIRO
Não precisa ser assim: Ibovespa junta os cacos da ressaca eleitoral
27 de outubro de 2026 - 8:59
27 de outubro de 2026 - 7:10
INSIGTHS ASSIMÉTRICOS
O choque passou pela bolsa, mas o veredito virá do fiscal
27 de outubro de 2026 - 7:10
26 de outubro de 2026 - 8:21
O MELHOR DO SEU DINHEIRO
Nunca antes: bolsa, dólar e juros reagem à reeleição de Lula com circuit-breaker no radar dos investidores
26 de outubro de 2026 - 8:21
23 de outubro de 2026 - 7:51
O MELHOR DO SEU DINHEIRO
O jogo só termina quando acaba: WEG em queda, IPCA-15 e cautela na bolsa no último pregão antes do segundo turno entre Lula e Flávio Bolsonaro
23 de outubro de 2026 - 7:51
23 de outubro de 2026 - 6:03
SEXTOU COM O RUY
A bolsa tem bons motivos para continuar subindo, mas a WEG (WEGE3) serve como alerta
23 de outubro de 2026 - 6:03
22 de outubro de 2026 - 8:27
O MELHOR DO SEU DINHEIRO
Uma nova aposentadoria complementar: novas pesquisas eleitorais e início da temporada de balanços movimentam os mercados
22 de outubro de 2026 - 8:27
21 de outubro de 2026 - 20:00
EXILE ON WALL STREET
Rodolfo Amstalden: Na média, continua tudo meio igual
21 de outubro de 2026 - 20:00
21 de outubro de 2026 - 8:44
O MELHOR DO SEU DINHEIRO
Um passo de cada vez: início da temporada de balanços e pesquisa Quaest mexem com os mercados hoje
21 de outubro de 2026 - 8:44
20 de outubro de 2026 - 8:23
O MELHOR DO SEU DINHEIRO
O joio, o trigo e os inadimplentes: eleições, temporada de balanços, revolta na França e petróleo em alta movimentam os mercados hoje
20 de outubro de 2026 - 8:23
20 de outubro de 2026 - 7:33
INSIGTHS ASSIMÉTRICOS
