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Rodolfo Amstalden
Exile on Wall Street
Rodolfo Amstalden
Sócio-fundador da Empiricus e autor do Programa de Riqueza Permanente
2022-07-14T11:33:03-03:00
EXILE ON WALL STREET

Rodolfo Amstalden — Arboterapia: abrace árvores em tempo de pandemia

Você já deve ter se deparado com as expressões top-down e bottom-up. Porém, entre os dois, ficamos por enquanto com o bottom-down

14 de julho de 2022
11:33
Árvore de dinheiro
Imagem: Shutterstock

Em algum momento de suas andanças pelo mundo dos investimentos, você deve ter se deparado com as expressões top-down e bottom-up.

Elas refletem dois pontos de vista distintos entre onde começa e onde termina um exercício analítico.

Você pode começar de cima (macro) e terminar embaixo (micro); ex. constatar o gargalo na oferta mundial de petróleo e buscar uma ação de oil & gas para se posicionar nisso. 

Ou pode privilegiar as vantagens comparativas de um negócio específico, independente de estar chovendo lá fora (ex. formidável prévia 2T22 de Iguatemi, com anti-inadimplência).

As diferentes analogias

Top-down e bottom-up de fato ajudam a organizar raciocínio. Mas, pessoalmente, prefiro outro tipo de analogia, que tem a ver com árvores e florestas.

Existem pessoas que são boas em enxergar detalhes nas árvores, e existem pessoas que contemplam a holística das florestas.

Geralmente, essas duas pessoas não são a mesma pessoa, e não há hierarquia alguma entre elas.

As duas classes de visão 

Não podemos dizer que é melhor enxergar árvores, nem que é melhor contemplar florestas.

Porém, toda equipe de análise que alimente a louca ambição de bater o mercado precisa contar com representantes das duas classes de visão.

Eu não sou muito bom com os detalhes nas árvores. Dependo sobremaneira do Richard e do Ruy para me ajudar com isso. 

Sem eles, eu morreria de fome, pois frutos dão em árvores, não dão em florestas.

E como posso ajudá-los em troca?

Por meio de alguns lugares comuns, que sempre correm o risco de serem interpretados como expressões de niilismo.

  • Contra fluxo, não há fundamentos.
  • Nada é mais perene do que uma inflação temporária.
  • Nada é mais temporário do que um Banco Central behind the curve.
  • Brasil é, e sempre foi, uma grande fazenda. Governo ruim com commodities indo bem pode ser preferível a governo bom com commodities indo mal.
  • Venda ao som do canhão (antes dos canhões) e compre ao som do violino (antes dos violinos).
  • O que parece barato em deslocamento na curva é, na verdade, caríssimo em deslocamento da curva.

O bottom-down

Entre o top-down e o bottom-up, ficamos por enquanto com o bottom-down. É o que temos para esta quinta-feira.

Quando você achava que o pior problema do mundo era o calor do CPI americano, chineses começam a suspender pagamentos de hipotecas sobre obras inconclusas.

Pode uma árvore pegar fogo sem que o incêndio se alastre por toda a floresta?

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