O SD Select é uma área de conteúdos extras selecionados pelo Seu Dinheiro para seus leitores.
Esse espaço é um complemento às notícias do site.
Beta, e depois alpha: Saiba por que você precisa saber analisar a temporada de balanços antes de montar sua carteira
Depois de muito tempo de narrativas sobre juros, inflação e recessão, talvez estejamos entrando num momento em que os resultados individuais voltam a ser relevantes
Um dos poucos sinais de que ainda não enlouqueci é que carrego muito mais dúvidas do que certezas.
CONTINUA DEPOIS DA PUBLICIDADE
CONTINUA DEPOIS DA PUBLICIDADE
Uma das principais questões estruturais a me perturbar se refere à capacidade dos analistas e gestores de entregarem “alpha”, ou seja, um retorno consistente acima do benchmark, ajustado por risco.
Ah, sim, como pertenço ao ramo, é também uma dúvida existencial: me questiono todos os dias se eu mesmo tenho algum tipo de competência.
Os mercados são eficientes?
Há uma conversa maravilhosa entre Eugene Fama e Richard Thaler em que se apresenta “A Grande Questão” das Finanças: “Os mercados são eficientes?”
Eugene Fama é a maior personificação da Hipótese de Mercados Eficientes; Richard Thaler representa uma boa prosopopeia da Economia Comportamental, crítica às expectativas racionais e à eficiência irrestrita.
CONTINUA DEPOIS DA PUBLICIDADE
CONTINUA DEPOIS DA PUBLICIDADE
Não tenho resposta fechada para a pergunta. Desconfio de quem tenha.
Leia Também
O MELHOR DO SEU DINHEIRO
A festa junina do agro e dos Fiagros, o acordo de paz e o que mais move os mercados nesta semana
Ofereço minha perspectiva, mera hipótese, sobre a questão; não com o intuito de promover um debate teórico diletante, mas tentando aplicar o instrumental analítico sobre as decisões práticas de investimento.
É possível existir um método infalível?
Cada vez mais, me inclino à ideia de que boa parte das informações disponíveis está devidamente incorporada ao preço dos ativos. Com um terminal Bloomberg e dois estagiários, milagres acontecem. E depois do Google todo mundo é inteligente.
Mais do que isso, ainda que aconteçam anedotas e desfuncionalidades aqui ou ali, não me parece ser possível haver um método infalível para bater o mercado com consistência. Ao menos não para toda e qualquer circunstância e mercado.
CONTINUA DEPOIS DA PUBLICIDADE
CONTINUA DEPOIS DA PUBLICIDADE
Se houvesse, esse mesmo método seria apropriado por outros agentes de mercado e as coisas seriam rapidamente arbitradas. Não há fórmula da Coca-cola entre os Faria Limers – eles seriam incapazes de manter algo em segredo por muito tempo.
Taleb e o localismo
Nassim Taleb insiste no “localismo”. Embora tradicionalmente seja uma referência geográfica, na verdade o conceito é mais amplo.
Certas vantagens podem existir, mas sempre sob determinadas características e especificidades, dependendo das condições de contorno.
Como Taleb entraria no debate sobre mercados eficientes?
CONTINUA DEPOIS DA PUBLICIDADE
CONTINUA DEPOIS DA PUBLICIDADE
Prêmios de risco
Robert Barro, recuperando artigo anterior de Thomas Rietz batizado "The equity risk premium: a solution”, argumenta que o prêmio de risco de mercado (mas poderia valer para qualquer ativo) estaria associado à presença de eventos raros.
Quanto mais curtose (caudas gordas) houver naquela distribuição de retornos, mais prêmio de risco será cobrado para comprar aquele ativo.
Com o medo de um evento raro negativo, o investidor cobra um retorno esperado muito alto para estar ali.
De fato, o argumento ajuda a explicar a existência dos prêmios de risco e a avançar sobre um dos maiores puzzles do ramo.
CONTINUA DEPOIS DA PUBLICIDADE
CONTINUA DEPOIS DA PUBLICIDADE
No entanto, ainda somos incapazes de modelar adequadamente o comportamento do tal “equity risk premium” (prêmio de risco de mercado).
Apesar dos avanços de Barro, predizer o comportamento dos prêmios de risco segue bastante difícil.
O comportamento dos ativos
Talvez aí possa entrar uma contribuição talebiana importante.
Ainda que o argumento central esteja preservado, de que cobra-se mais prêmio de risco sobre um ativo que carrega a possibilidade de eventos raros (retornos muito distantes da média), modelar seu comportamento será uma impossibilidade, justamente porque, como insiste Taleb, os cisnes negros não permitem modelagem.
CONTINUA DEPOIS DA PUBLICIDADE
CONTINUA DEPOIS DA PUBLICIDADE
Até porque qualquer econometria razoável exige amostras maiores; e como ter uma amostra grande de eventos raros, se eles são raros?
Alpha, beta e questões mais gerais
Uma das grandes dificuldades da Teoria Econômica aplicada às Finanças talvez seja pela necessidade de tornar questões particulares e localizadas mais gerais.
As preferências não são estáveis, as correlações mudam dramaticamente, os mercados apresentam idiossincrasias locais e conjunturais, os métodos ganhadores de dinheiro vão sendo trocados ao longo do tempo.
A evolução atual dos mercados oferece exemplo revelador.
CONTINUA DEPOIS DA PUBLICIDADE
CONTINUA DEPOIS DA PUBLICIDADE
No pânico, não há diferenciação. As correlações vão todas para 1 e tudo cai igual. Não há alpha, apenas beta, uma sensibilidade do respectivo ativo às condições gerais de mercado.
Um primeiro estágio de análise
No momento inicial da recuperação, também não há muita diferenciação.
As ações são como molas comprimidas que, subitamente, são descomprimidas.
Tudo volta, num primeiro estágio, meio junto, com cobertura de shorts e recomposição de exposição muito underweight, alimentadas pelo fear of missing out (medo de não participar da festa).
CONTINUA DEPOIS DA PUBLICIDADE
CONTINUA DEPOIS DA PUBLICIDADE
Surge a diferenciação
Já num segundo tempo, em que superamos os movimentos estritamente técnicos e podemos olhar para os fundamentos microeconômicos e particulares, as notícias das empresas propriamente ditas começam a fazer preço.
Aí acontece a verdadeira diferenciação e abre-se espaço para a geração de alpha.
Enquanto o petróleo cedia no mercado internacional e as empresas de consumo subiam com a perspectiva de fim do ciclo de alta dos juros por aqui, as ações de Alpargatas caíram 13,53%, depois da divulgação de resultados ruins relativos ao segundo trimestre. É um dos shorts da Carteira Empiricus.
Pode levar tempo, mas, no final, quem manda é o lucro (ou a ausência dele).
CONTINUA DEPOIS DA PUBLICIDADE
CONTINUA DEPOIS DA PUBLICIDADE
Depois de muito tempo em que vivemos de narrativas de rotation trade, do value sobre o growth, de corridas em direção a um lado ou outro por conta das questões sistêmicas de juro, inflação e recessão, talvez estejamos entrando num novo momento, em que os resultados individuais voltam a ser relevantes.
A temporada de balanços é uma ótima oportunidade para separar o joio do trigo.
CONTINUA DEPOIS DA PUBLICIDADE
CONTINUA DEPOIS DA PUBLICIDADE
25 de junho de 2026 - 8:49
O MELHOR DO SEU DINHEIRO
O principal atacante da Azzas 2154 à venda, o pedido da Braskem, e o otimismo dos mercados
25 de junho de 2026 - 8:49
24 de junho de 2026 - 20:00
EXILE ON WALL STREET
Rodolfo Amstalden: tudo em renda fixa e nada em variável?
24 de junho de 2026 - 20:00
24 de junho de 2026 - 9:13
O MELHOR DO SEU DINHEIRO
Os bilhões em recompras de ações, o problema do BC e o que mais move os mercados hoje
24 de junho de 2026 - 9:13
23 de junho de 2026 - 8:47
O MELHOR DO SEU DINHEIRO
Como a nova tendência política na América Latina afeta o mercado no Brasil, a ata do Copom e o que mais mexe com as bolsas hoje
23 de junho de 2026 - 8:47
23 de junho de 2026 - 7:14
INSIGHTS ASSIMÉTRICOS
A virada da Colômbia e a nova aposta dos mercados na América do Sul
23 de junho de 2026 - 7:14
22 de junho de 2026 - 8:20
O MELHOR DO SEU DINHEIRO
FIIs corporativos estão com desconto, EUA e Irã mantêm negociações, e o que mais você precisa saber hoje
22 de junho de 2026 - 8:20
20 de junho de 2026 - 8:58
SEU DINHEIRO LIFESTYLE
Do nightclub ao social club: o que reabertura do Hotel Delano diz sobre a nova Miami
20 de junho de 2026 - 8:58
19 de junho de 2026 - 16:03
ALÉM DO CDB
Crédito privado volta a ganhar fôlego, mas confiança ainda não retornou aos níveis do início de 2026
19 de junho de 2026 - 16:03
19 de junho de 2026 - 8:29
O MELHOR DO SEU DINHEIRO
Ainda dá tempo de ver Neymar jogar e de investir na Cosan (CSAN3), acordo entre EUA e Irã sobe no telhado e o que mais você precisa saber hoje
19 de junho de 2026 - 8:29
19 de junho de 2026 - 6:01
SEXTOU COM O RUY
Messi, Cristiano Ronaldo, Neymar e… Cosan (CSAN3): como lidar com despedidas — e ainda ganhar dinheiro com elas
19 de junho de 2026 - 6:01
18 de junho de 2026 - 8:58
O MELHOR DO SEU DINHEIRO
Como não errar ao pedir crédito, a decisão do Copom e o acordo entre EUA e Irã
18 de junho de 2026 - 8:58
17 de junho de 2026 - 14:34
EXILE ON WALL STREET
Rodolfo Amstalden: Depois de uma Super Quarta vem uma Super Quinta
17 de junho de 2026 - 14:34
17 de junho de 2026 - 8:31
O MELHOR DO SEU DINHEIRO
O que um ex-BC diz sobre a decisão do Copom de hoje, a expectativa para o acordo entre EUA e Irã e o que mais move a bolsa de valores hoje
17 de junho de 2026 - 8:31
16 de junho de 2026 - 8:45
O MELHOR DO SEU DINHEIRO
Como a Orizon transforma lixo em luxo, fim da guerra entre EUA e Irã e Super Quarta: saiba o que move os mercados hoje
16 de junho de 2026 - 8:45
16 de junho de 2026 - 7:28
INSIGTHS ASSIMÉTRICOS
Super Quarta: a paz reduz o choque, mas não apaga a inflação (e deixa uma interrogação sobre os juros)
16 de junho de 2026 - 7:28
15 de junho de 2026 - 8:52
O MELHOR DO SEU DINHEIRO
As apostas da gestora de fundo que rendeu quase 3000% do CDI em maio, o acordo entre EUA e Irã e o que mais você precisa ler hoje
15 de junho de 2026 - 8:52
14 de junho de 2026 - 8:00
PLANO A
A maior promoção vem do PGBL: por que a previdência privada é o melhor ‘cashback’ do mercado
14 de junho de 2026 - 8:00
12 de junho de 2026 - 8:53
O MELHOR DO SEU DINHEIRO
Como fazer um golaço com as ações da Copasa (CSMG3) e Equatorial (EQTL3), o novo jogo do Bradesco (BBDC4), e o que mais você precisa saber hoje
12 de junho de 2026 - 8:53
12 de junho de 2026 - 7:16
IA NA PRÁTICA
Investimentos e inteligência artificial: como não ficar sem cadeira quando a música parar
12 de junho de 2026 - 7:16
12 de junho de 2026 - 6:03
SEXTOU COM O RUY
