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Rodolfo Amstalden

Rodolfo Amstalden

Sócio-fundador e CEO da Empiricus, é bacharel em Economia pela FEA-USP, em Jornalismo pela Cásper Líbero e mestre em Finanças pela FGV-EESP.

EXILE ON WALL STREET

Rodolfo Amstalden: medindo a volatilidade implícita do trade eleitoral

O jogo político de 2026 vai além de Lula e Bolsonaro; entenda como o trade eleitoral redefine papéis e cenários

Rodolfo Amstalden
Rodolfo Amstalden
7 de janeiro de 2026
19:48 - atualizado às 15:48
Urna eletrônica, votação, eleições
Urna eletrônica - Imagem: Marcelo Camargo/Agência Brasil

Quando primeiro falamos em trade eleitoral, temos a impressão de que estamos apostando contra ou a favor de cavalos bem definidos, que atendem por nomes próprios e habilidades específicas.

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Porém, esse é um jogo muito mais complexo do que o de turfe. Potencialmente, muito mais rentável também.

A matriz de eventos e probabilidades de um trade eleitoral compreende um vasto número de atores, com papéis que se confundem entre protagonistas, antagonistas e coadjuvantes.

Esse tipo de consideração vem à tona na medida em que figuras tidas como meramente acessórias no processo eleitoral de 2026 passam a interpretar roteiros que parecem muito além das pretensões originais.

Flávio Bolsonaro e o trade eleitoral

Sem dúvida, o caso mais notável nesse sentido, até o momento, é o de Flávio Bolsonaro, que ainda luta para convencer a todos (inclusive ao próprio pai) de que pode ser um nome viável.

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Como consequência do Flávio Day, Ratinho Júnior e Eduardo Leite também veem seus personagens até então indumentários transformados em opções, mesmo que fora do dinheiro.

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E — quem diria? — Dario Durigan pode se transformar no ministro da Fazenda técnico e executor com que muitos sonhavam lá atrás.

Mas, para que alguns sejam promovidos a certo estrelato, outras estrelas absolutas do jogo político precisam ser relativizadas.

Xadrez político

Jair Bolsonaro provavelmente é o perdedor mais óbvio, por colocar em risco a liberdade de seu nome em prol da remota sobrevivência de um sobrenome.

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Tarcísio sofreria uma eventual derrota anti-pírrica, por assim dizer, ao se contentar com a nobre reeleição para o Governo de SP.

E quanto a Lula?

Embora os holofotes do trade eleitoral estejam todos direcionados para os potenciais concorrentes do presidente em exercício, pouco se tem falado sobre as incertezas que rondam a soberania do Lulismo.

Sua idade é avançada, de modo que terminaria o próximo mandato mais perto dos 90 do que dos 80 anos.

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Joe Biden feelings, isso deveria obrigar o mercado a olhar para alternativas como Geraldo Alckmin, Fernando Haddad e Simone Tebet com uma atenção mais do que nula.

Estou longe de ser especialista em política, mas a eleição presidencial deste ano pode ser, a priori (pois Itamar e Temer tornaram-se importantes a posteriori), a mais relevante da história brasileira para um cargo de vice.

E mesmo a hipótese de Lula candidato não deveria ser precificada 100% a valor de face.

Eu sei que soa como um contrassenso absurdo, pois estamos falando aqui de cenários alternativos. Mas qual era mesmo o cenário base seis meses atrás? E doze meses atrás?

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