BTG Pactual prefere Inter (INBR32) ao Nubank (ROXO34), mas segue reticente quanto a recomendar as ações

Nos últimos dias da temporada de balanços do segundo trimestre, o mercado acompanhou com atenção a divulgação dos resultados dos principais bancos do país. 

Apesar da euforia na bolsa com os números positivos do Nubank (ROXO34) e do lucro recorde do Inter (INBR32), os ativos ainda têm classificação neutra pelo BTG Pactual.

Conforme relatório divulgado nesta quarta-feira (21), o BTG decidiu reabrir sua chamada de negociação de preferência do Inter sobre Nubank para quem quer investir nos bancos digitais da América Latina. 

Desde que a operação anterior foi fechada em 5 de agosto, na qual o banco mudou a preferência de Nubank para Inter, o roxinho subiu 35%, enquanto o Inter avançou 22%. 

Para o BTG, os dois bancos digitais são as ações com melhor desempenho na cobertura da instituição na América Latina. No entanto, a escolha dos analistas continua sendo o Inter. “Esperemos que esta recente sequência de vitórias continue”, afirma o relatório.

Apesar da preferência pelo Inter, os analistas da instituição explicaram as razões por trás das classificações neutras para as ações dos bancos digitais. Confira: 

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Nubank: ROE muito forte, mas “qualidade inferior”

De acordo com a análise do BTG, embora Nubank tenha mostrado lucros mais fortes do que o esperado pelo mercado no segundo trimestre e retorno sobre o patrimônio (ROE) de 28%, haveria uma “superação em provisões de crédito mais baixas”, segundo os analistas. 

“Obviamente, estamos falando sobre expectativas muito altas (ao contrário do Bradesco e da XP, onde as expectativas eram muito mais baixas). Mas parecia que a NU poderia (ou deveria) ter provisionado um pouco mais”, diz a instituição. 

Os analistas do BTG também chamaram a atenção para as recentes teleconferências de resultados, em que a direção do Nubank não trouxe novas informações sobre a operação no México, clientes de alta renda ou sobre a área de empréstimo consignado do banco. 

“Enquanto muitos dos analistas locais, mais focados em bancos, expressaram algum desconforto com a dinâmica da qualidade de ativos do NU, o banco provou até agora que pode continuar a aumentar rapidamente a receita (e os lucros), que é o que "importa".

“Ou talvez as ações estejam tão altas apenas por causa de sua inclusão no MSCI”, diz. 

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Inter pode expandir o “Pix Crédito” após sucesso do Nubank

No caso do Inter, o BTG considerou os resultados do segundo trimestre do banco como encorajadores. No entanto, ressaltaram que o balanço trouxe novamente queda nos lucros, levando a uma correção das ações. 

“Tivemos a chance de receber a alta gerência no Rio (“Reunião com a gerência no Rio”), onde eles transmitiram uma mensagem muito construtiva sobre a expansão contínua do ROE, que esperamos aumentar de 10% no 2T2024 para 15% no 4T2024.”

Por outro lado, outros fatores ainda podem impulsionar a rentabilidade do Inter, como “a recuperação da carteira de cartão de crédito e a implantação integral do Pix Crédito”.

“Para nossa surpresa, o Inter também foi incluído no MSCI, o que provavelmente também está ajudando”, afirma o BTG. Os analistas ainda destacam a alta de 11% nas ações do Inter desde a divulgação dos números do segundo trimestre.

Ações com os melhores desempenhos, mas ainda neutras

As tendências são favoráveis não apenas para as companhias brasileiras, mas também para os bancos digitais em todo o mundo, afirmou o BTG, que mencionou as fintechs Kaspi, Monzo e Revolut.

Entretanto, “números impressionantes, narrativas fortes e a percepção geral de que a tese

do "banco digital" está se materializando explicam por que a Inter e a Nubank tiveram desempenho superior na cobertura do BTG para as ações e bancos digitais. 

Embora o BTG tenha escolhido o Nubank no começo do ano, o rali contínuo da fintech — o qual os analistas acreditam ter sido “exagerado” — fez com que o BTG mudasse a preferência para o Inter. “Dado o grande desempenho superior da Nu desde então, juntamente com o seu prêmio muito maior, mais uma vez preferimos o Inter.”

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