Colocar a reserva de emergência na bolsa? Veja se vale a pena investir no LFTS11, o ETF de Tesouro Selic disponível na B3

Não, não estamos falando para você colocar o dinheiro da sua reserva de emergência em um ativo arriscado, como ações. O produto que possibilita investir o colchão financeiro na bolsa de valores é tão seguro quanto o título público mais tranquilinho do Tesouro Direto.

Trata-se do ETF LFTS11, um fundo de investimento cujo retorno acompanha o desempenho do índice Teva Tesouro Selic, composto por uma carteira teórica de títulos públicos Tesouro Selic (LFT) com prazos superiores a dois anos.

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Apesar de ter suas cotas negociadas na bolsa de valores, como qualquer outro ETF, o LFTS11 é um fundo de renda fixa exposto apenas àqueles que são considerados os investimentos de menor risco da economia brasileira.

Gerido pela Investo, o novo ETF chegou à B3 no início de novembro de 2022, como o primeiro - e até agora único - fundo de índice de Tesouro Selic da bolsa brasileira. Todos os demais ETFs de renda fixa negociados no Brasil até agora seguem índices compostos por outros tipos de títulos públicos - como os prefixados ou indexados à inflação.

O Tesouro Selic é um título emitido pelo Tesouro Nacional, o que significa que tem garantia do governo. Sua rentabilidade é atrelada à taxa básica de juros, a Selic, e sua volatilidade é a menor entre os títulos públicos. Sua liquidez também é diária, permitindo que ele seja resgatado a qualquer momento.

Exatamente por causa desses fatores, o Tesouro Selic é considerado o melhor ativo para a reserva de emergência, objetivos de curto prazo em geral e investidores que não querem ter retorno negativo de jeito nenhum.

E, em um cenário de Selic de dois dígitos, como o atual, também é uma ótima alternativa para simplesmente ter um bom retorno acima da inflação com baixíssimo risco.

Por extensão, os fundos que investem a totalidade do seu patrimônio em Tesouro Selic ou outras operações que repliquem o desempenho desses títulos também podem ser ótimas pedidas para a reserva de emergência ou quem não quer correr riscos. E este acaba sendo o caso do LFTS11.

Mas por que investir no LFTS11, quando já temos a possibilidade de comprar Tesouro Selic diretamente via Tesouro Direto ou aplicar em um dos diversos fundos que só investem em Tesouro Selic sem sequer cobrar taxa de administração?

Como veremos a seguir, o investimento em LFTS11 tem vantagens e desvantagens em relação a essas outras formas de se expor ao Tesouro Selic.

Também iremos compará-lo aos CDBs de grandes bancos que pagam 100% do CDI com liquidez diária, pois embora sejam títulos de crédito privado (em tese com maior risco de calote que os títulos públicos), no Brasil, o nível de risco de um bancão é comparável ao do governo federal, e essas aplicações ainda contam com a proteção do Fundo Garantidor de Créditos (FGC).

Mas basicamente dá para dizer que o LFTS11 é sim uma alternativa para a reserva de emergência, sendo mais rentável que seus pares para prazos de até dois anos. Vamos entender por que e dar uma olhada numa simulação.

Como funciona um ETF e como investir

Dando um passo atrás, é importante entender como funciona um ETF e como investir em um fundo desse tipo, para ter ciência, em primeiro lugar, dos aspectos práticos do investimento.

ETFs são fundos fechados, o que significa que eles não permitem aplicações e resgates como os fundos de investimento oferecidos em plataformas, como é o caso dos fundos de Tesouro Selic de taxa zero.

Para investir em um ETF, é preciso abrir uma conta em uma corretora de valores e ter acesso ao home broker. O LFTS11 não é oferecido ali no cardápio de fundos “de prateleira” da instituição financeira, ele deve ser adquirido na bolsa, como se fosse uma ação.

Da mesma forma, quando quiser “resgatar” o dinheiro, você deverá vender cotas na bolsa pelo seu home broker. Então, do ponto de vista operacional, investir no LFTS11 é bem diferente de investir em um fundo de renda fixa aberto em plataforma.

Características do LFTS11: custos, impostos e liquidez

Taxa de administração

O LFTS11 cobra uma taxa de administração de 0,19% ao ano. Neste quesito, é mais caro que os CDBs de grandes bancos, os fundos Tesouro Selic de taxa zero e as aplicações de até R$ 10 mil em Tesouro Selic via Tesouro Direto, que não cobram taxa alguma.

Por outro lado, trata-se de uma taxa inferior à de 0,20% ao ano cobrada pelo Tesouro Direto para os valores aplicados em Tesouro Selic que excedem os R$ 10 mil.

Investimento inicial

O investimento inicial mínimo do LFTS11 fica em torno de R$ 100, comparável, em ordem de grandeza, às demais aplicações de renda fixa conservadora.

Muitos CDBs aceitam aplicações a partir de R$ 1, e os aportes iniciais mínimos dos fundos Tesouro Selic de taxa zero costumam variar de zero a R$ 500.

Já o Tesouro Direto tem aplicação mínima de R$ 30, desde que corresponda a pelo menos 1% do valor do título. Por causa dessa restrição percentual, no caso do Tesouro Selic, esse valor mínimo acaba ficando mesmo em torno de R$ 100.

Liquidez

A liquidez é o ponto mais fraco do LFTS11, pelo menos quando se trata de uma estratégia de reserva de emergência. Ela pode ser considerada diária, mas, por se tratar de um ETF, ela não é imediata. A liquidação ocorre apenas no dia seguinte à venda da cota (D+1). Isto é, se você vende a cota hoje, só terá acesso ao dinheiro amanhã.

As demais aplicações conservadoras comparáveis, por sua vez, têm liquidez diária e imediata. Tanto os CDBs de liquidez diária, quanto o Tesouro Direto e os fundos Tesouro Selic de taxa zero têm liquidação em D+0: você resgata e recebe o dinheiro no mesmo dia, desde que tenha pedido o resgate com o mercado aberto.

Em relação a uma eventual dificuldade de encontrar compradores para as cotas do LFTS11 na bolsa, no entanto, o investidor não tem com que se preocupar.

O fundo conta com um formador de mercado (o BTG Pactual), que garante o preço “justo” de negociação quando os investidores vendem suas cotas, desde que eles o façam dentro do horário de negociação de renda fixa na B3, entre 10h e 17 horas.

O tal preço “justo” prevê um spread de 0,03 ponto percentual entre os valores de compra e venda. No entanto, caso a negociação ocorra com o mercado fechado, esse preço “oficial” não é garantido, isto é, o investidor pode acabar comprando ou vendendo a cota pelo valor oferecido por outros investidores, que pode diferir do tal preço “justo”.

Tributação (imposto de renda e IOF)

Este é o grande ponto forte do LFTS11 em relação a seus pares, trazendo vantagens sobretudo em prazos inferiores a dois anos, no que diz respeito à rentabilidade.

O LFTS11 não sofre a cobrança de IOF para aplicações de prazo inferior a 30 dias, ao contrário do que ocorre com aplicações como CDBs, Tesouro Direto e fundos de investimento abertos, como os fundos Tesouro Selic de taxa zero.

O IOF pode comer quase toda a rentabilidade do investimento nos prazos mais curtos, o que faz com que esta seja uma grande vantagem do LFTS11, sobretudo quando falamos de reserva de emergência e aplicações de curtíssimo prazo.

O imposto é cobrado de acordo com a seguinte tabela:

Prazo (dias)	Alíquota	Prazo (dias)	Alíquota	Prazo (dias)	Alíquota
1	96%	11	63%	21	30%
2	93%	12	60%	22	26%
3	90%	13	56%	23	23%
4	86%	14	53%	24	20%
5	83%	15	50%	25	16%
6	80%	16	46%	26	13%
7	76%	17	43%	27	10%
8	73%	18	40%	28	6%
9	70%	19	36%	29	3%
10	66%	20	33%	30	0%

Outra vantagem tributária do LFTS11 é o fato de que a alíquota de imposto de renda sobre os rendimentos é sempre de 15%, independentemente do prazo da aplicação. Isso é possível porque os títulos que compõem o índice de referência têm prazos superiores a dois anos, e sua carteira é sempre rebalanceada de modo a manter esses prazos.

Além disso, por se tratar de um ETF de renda fixa, o LFTS11 tem tributação na fonte, recolhida pela própria instituição financeira. O investidor não precisa se dar ao trabalho de ele mesmo fazer o recolhimento do IR via DARF, como ocorre com os ganhos obtidos com a valorização de outros ativos de bolsa, como as ações, os fundos imobiliários e os ETFs de renda variável.

No caso das demais aplicações tributadas de renda fixa conservadora, a cobrança de imposto de renda segue uma tabela regressiva, que começa em 22,5% para os prazos mais curtos e cujas alíquotas diminuem de acordo com o prazo do investimento:

Prazo (em dias corridos)	Alíquota de IR
De 0 a 180 dias	22,5%
De 181 a 360 dias	20%
De 361 a 720 dias	17,5%
Mais de 720 dias	15%

Finalmente, apesar de ter taxa de administração, o LFTS11 conta com uma vantagem, em termos de custo, em relação aos fundos Tesouro Selic de taxa zero: o ETF não tem come-cotas, aquela tributação semestral de 15%, paga em cotas, pelos cotistas dos fundos abertos, ainda que não tenha havido resgates no período. Tal desconto reduz significativamente o retorno total dos fundos de investimento.

Reinvestimento automático

Uma das vantagens de se investir num fundo de renda fixa, comparado a adquirir um título diretamente, é que os fundos de investimento não “vencem”. Assim, o investidor não precisa ficar atento ao prazo para fazer um eventual reinvestimento imediato, sob o risco de perder a rentabilidade dos dias em que o dinheiro ficou parado na conta.

Os fundos simplesmente fazem reinvestimento automático quando um título da carteira vence ou é vendido. Assim, para objetivos sem prazo muito definido, como é o caso da reserva de emergência, o prazo indeterminado dos fundos é uma vantagem.

Além disso, ao se comparar um Tesouro Selic ou um CDB ao LFTS11, ainda há a questão tributária. Ainda que o investidor seja muito atento e reinvista os recursos imediatamente após o vencimento de um título, do ponto de vista tributário trata-se de um novo investimento.

Assim, ele volta para a alíquota de 22,5% de resgatar o novo título nos primeiros 180 dias e vai levar novamente dois anos para voltar à alíquota de 15%. Isso não ocorre com o LFTS11, que está sempre na faixa de IR mais baixa.

Simulação

Tendo tudo isso em vista, fizemos uma simulação comparando o LFTS11, os CDBs de liquidez diária que pagam 100% do CDI, o Tesouro Selic adquirido pelo Tesouro Direto e os fundos Tesouro Selic de taxa zero para mostrar como essas questões tributárias e as taxas de administração (ou ausência delas) impacta o retorno dessas aplicações em diferentes prazos.

Foram utilizados prazos reais, com rentabilidade em dias úteis e tributação incidente conforme o prazo em dias corridos, com investimento iniciado em 20 de janeiro de 2023. Os prazos foram escolhidos de forma a contemplar todas as alíquotas de IR da tabela regressiva da renda fixa. A alíquota do LFTS11, no entanto, é sempre 15%.

Consideramos o desconto do come-cotas - no caso dos fundos Tesouro Selic - no último dia útil de maio e novembro de cada ano de aplicação, levando em conta essas datas reais, para ficar o mais realista possível.

Estimamos uma taxa Selic constante de 13,75% ao ano e um CDI constante em 13,65% ao ano, um spread de compra e venda de 0,03 ponto percentual para o LFTS11 e o spread de compra e venda de 0,01 ponto percentual, estabelecido pelo Tesouro Direto para o Tesouro Selic.

Também simulamos dois cenários para a compra de Tesouro Selic via Tesouro Direto: um para valores de R$ 10 mil, em que não há taxa de custódia; e outro para um valor de R$ 20 mil, em que a taxa de custódia de 0,20% ao ano incide apenas sobre os R$ 10 mil excedentes e seus rendimentos.

O cenário de 5 dias não foi simulado para o Tesouro Selic porque a calculadora do Tesouro Direto não permite simular aplicações com menos de três meses de investimento, embora os títulos públicos aceitem investimentos de qualquer prazo.

Lembrando ainda que consideramos uma corretora que não cobre taxa de administração para o Tesouro Direto ou taxa de corretagem e custódia para o investimento em ETFs, condições bastante comuns no mercado brasileiro hoje em dia.

Retorno do LFTS11 vs. demais aplicações de renda fixa conservadora

Prazo	LFTS11	Tesouro Selic (menos de R$ 10 mil)	Tesouro Selic (R$ 20 mil)	CDB 100% do CDI	Fundo Tesouro Selic
5 dias	0,17%	-	-	0,03%	0,03%
3 meses	2,61%	2,46%	2,43%	2,44%	2,44%
8 meses	7,37%	7,09%	7,02%	7,04%	6,46%
1 ano	11,32%	11,21%	11,09%	11,12%	9,14%
2 anos	24,39%	24,84%	24,55%	24,62%	17,11%

Repare que o LFTS11 é a opção mais rentável até o prazo de dois anos, que é justamente quando todas as demais aplicações de renda fixa atingem a alíquota de 15%. A partir de então, a aplicação direta em Tesouro Selic e o CDB se tornam ligeiramente mais interessantes, pelo desconto total ou parcial na taxa de administração.

Já os fundos Tesouro Selic de taxa zero têm sua rentabilidade sacrificada pelo come-cotas, e acabam ficando um pouco para trás quando comparados às demais aplicações conservadoras.

Conclusão

Em termos de risco, custos e acessibilidade, o LFTS11 é bastante competitivo com as demais aplicações conservadoras disponíveis hoje no mercado e pode sim ser usado para a reserva de emergência, desde que o investidor tenha certo planejamento, vendendo as cotas sempre um dia útil antes da data em que vai precisar do dinheiro. O ETF é inclusive mais rentável que seus pares em prazos inferiores a dois anos.

No entanto, o CDB e o fundo Tesouro Selic podem ser mais práticos, caso o investidor tenha acesso a produtos com essas características no banco ou corretora que costuma usar no seu dia a dia. Pode ser mais fácil aplicar os valores que sobram na conta ou fazer um resgate para cobrir um saldo negativo, até porque a liquidação é imediata.

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