Localiza (RENT3) traz balanço mais fraco e o mercado não perdoa — ações caem forte logo no começo do pregão

Tem muita gente no mercado que segue a regra de que "na dúvida, é melhor vender". E isso se refletia já na abertura do pregão desta quarta-feira (15), com os papéis da Localiza (RENT3) caindo 7,10%, cotados a R$ 48,78.

Por volta das 10h26, a ação estava em leilão após atingir a oscilação máxima permitida, situação que se repetiu por algumas vezes desde o início dos negócios e mal permitiu que o ativo fosse negociado.

Pouco depois, o movimento já estava mais normalizado e RENT3 caía 3,58%, cotada a R$ 50,63.

Mas então o balanço da Localiza (RENT3) foi péssimo?

Calma, não é bem assim. Primeiro, vamos aos números da Localiza (RENT3) no balanço do 4T22 e o desempenho na comparação anual:

• Lucro líquido: R$ 637,7 milhões (-12,5%)
• Receita líquida consolidada: R$ 5,885 bilhões (+40,3%)
• Ebitda ajustado: R$ 2,164 bilhões (+30,8%)

De maneira geral, os dados vieram ligeiramente abaixo do consenso do mercado. Mas o que parece ter chamado mesmo a atenção dos investidores é o nível de alavancagem da empresa, que agora sofre com os custos de sua união com a Unidas.

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Para exemplificar, as despesas com a integração com a ex-concorrente tiveram um impacto de R$ 194 milhões no lucro da Localiza no quarto trimestre de 2022, além de um custo de R$ 109 milhões no Ebitda.

Com isso, a alavancagem da companhia chegou a 3,2 vezes a dívida líquida sobre Ebitda nos três últimos meses de 2022, influenciada também pela compra de novos veículos para a frota — devemos lembrar do atual nível de juros no Brasil. Um ano antes, esse número era de 1,9 vez.

Ainda que os juros castiguem, a Localiza afirmou que pretende diminuir esse nível de alavancagem ao longo deste ano, especialmente no segundo semestre. Mas, até que isso aconteça, os investidores preferem mesmo se desfazer das ações.

Em relatório, a XP Investimentos aponta que outro ponto negativo do balanço é a margem Ebitda de seminovos (5,1%), que veio abaixo do esperado por conta da maior quantidade de veículos desativados, mas não efetivamente vendidos. Hoje, a Localiza possui 61 mil carros desativados, mas 41 mil comercializados.

Segundo os analistas, a maior depreciação dos veículos também pesou.

Apesar disso, a XP reiterou sua visão positiva para o ativo com recomendação de compra, elogiando a forte adição de frota no trimestre, com melhores descontos na negociação com as montadoras.