Do céu ao inferno em oito meses: Vista Capital explica o que deu errado na posição em petróleo e por que a tese de investimento mudou
No episódio #42 do podcast, o fundador João Landau conta por que tanto a aposta de alta dos preços do petróleo como a proteção em juros nos EUA não deram certo

Em um período de apenas oito meses, a Vista Capital foi praticamente do céu ao inferno. Nesse período, a gestora que vinha entregando um dos maiores retornos da indústria de fundos brasileira amargou uma perda de 30% e decidiu abrir mão das apostas de alta do petróleo.
Há duas semanas, a Vista decidiu encerrar a posição após entender a mudança no cenário econômico — e o fundador da gestora João Landau retornou ao Market Makers para explicar porque a gestora zerou a exposição na commodity e quais as teses de investimento daqui para frente.
No episódio #42 do podcast, Landau destaca os principais “erros” da gestora na tese de petróleo: timing e a instrumentação.
“Eu acho que tem um erro de entender que as correlações mudaram”, afirma o gestor. “O momento mais difícil para um gestor que gosta de correlações é quando essas correlações se invertem.”
Isso porque, no caso da Vista, a principal aposta do fundo se traduzia na falta de oferta do petróleo, investindo em ativos como derivativos associados diretamente aos preços da commodity e ações de companhias internacionais ligadas ao setor.
Porém, caso essa principal premissa não se confirmasse, a gestora apostava na queda dos juros nos Estados Unidos como proteção.
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Afinal, segundo Landau, a história mostra que é preciso uma recessão muito forte para fazer o preço do petróleo cair — e, nesse caso, o Federal Reserve (Fed, o banco central dos EUA) teria de cortar os juros para estimular a economia.
Mas, ao contrário do que a Vista Capital esperava, não foi isso que aconteceu. O petróleo não disparou conforme o previsto. E, para piorar, a projeção de corte nos juros também não se comprovou.
Na realidade, o Fed considera que a inflação continua alta e sua desaceleração está mais lenta do que o esperado, o que pede juros ainda mais elevados.
"Foi um choque, e a gente se questiona muito porque a gente tomou esse choque na cabeça”, conta o gestor da Vista Capital, em conversa com os apresentadores Thiago Salomão e Renato Santiago.
“Eu não acho que o processo foi feito errado, mas a gente subestimou os riscos, que a gente poderia ter, naquele momento, feito diferente.”
Apesar da queda recente, o fundo Vista Multiestratégia ainda acumula um retorno de 440% desde o início, contra 98% do CDI, o indicador de referência.
Durante o podcast, Landau também comentou sobre o pessimismo em relação ao cenário local — mas a impossibilidade de ficar vendido em Brasil.
Confira a conversa completa aqui:
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