Onde investir em 2023: CDI vira refúgio para se proteger de Lula ‘messiânico’, diz Fábio Kanczuk, ex-diretor do BC
Para Kanczuk, a perspectiva de que o governo eleito será mais gastador terá efeito inflacionário que força Selic a ficar alta por mais tempo

A resposta para a pergunta “onde investir em 2023” passa obrigatoriamente por um nome: Luiz Inácio Lula da Silva. O petista assume o cargo no dia 1º de janeiro, mas os movimentos nas principais classes de ativos já reagem aos primeiros sinais do governo que se inicia.
Depois de uma rápida lua de mel nos mercados nos primeiros dias após as eleições, os ruídos provocados pelo ambiente de incerteza que costuma marcar um governo de transição deixaram os ânimos dos investidores à flor da pele.
Fábio Kanczuk, head de macroeconomia da ASA Investments, está no grupo dos que ficaram pessimistas com o novo governo. Para o ex-diretor de política econômica do Banco Central, o principal motivo para a revisão de cenário foi a intenção do novo governo de aumentar os gastos além do esperado, o que deve levar a uma deterioração fiscal em meio a uma economia em desaceleração.
- ONDE INVESTIR EM 2023? Por um lado, as ações estão baratas e há oportunidade de compra. Por outro, há um risco político do governo Lula 3, que não é baixo. Veja 2 recomendações de investimentos para este momento, clicando aqui.
“Para a gente, foi uma mudança muito grande no que estávamos enxergando. Apareceu um Lula messiânico, que acha que sozinho consegue fazer as coisas acontecerem, que ele não precisa se curvar ao mercado, à responsabilidade fiscal”, disse Kanczuk, em entrevista ao Seu Dinheiro.
Nesse contexto, o economista diz que a melhor forma de o investidor se proteger atende por três letras: CDI. Isso porque a perspectiva de que os juros se mantenham em patamares elevados deve tirar a atratividade tanto da bolsa como do dólar.
Esta matéria faz parte de uma série especial do Seu Dinheiro sobre onde investir no primeiro semestre de 2023. Eis a lista completa:
Leia Também
“Não é só o Brasil que precisa cortar gastos, os Estados Unidos enfrentam o mesmo problema”, diz Campos Neto
Ponto de virada
O otimismo inicial do mercado com o futuro governo Lula começou a entornar no dia 10 de novembro de 2022, de acordo com Kanczuk.
Naquela quinta-feira, o mercado tremeu após o discurso de Lula com críticas ao teto de gastos e a confirmação de Guido Mantega, ex-ministro da Fazenda, na equipe de transição do governo. Posteriormente, vale notar, Mantega teve de renunciar à função por ter sido condenado pelo Tribunal de Contas da União (TCU), situação que o impede de assumir cargos públicos.
- Não sabe onde colocar seu dinheiro em meio a tantas incertezas? Aqui você pode conferir um material exclusivo e gratuito que reúne os investimentos mais promissores e resilientes que devem estar na sua carteira em 2023. CLIQUE PARA CONHECER
Em meio a todo esse ruído, o ex-presidente do Banco Central Henrique Meirelles — o ministro da Fazenda “dos sonhos” da Faria Lima — disse num evento fechado do BTG Pactual que estava pessimista com a economia e desejou boa sorte aos investidores.
Naquele dia, que ficou conhecido como “Boa Sorte Day”, o Índice Bovespa caiu 3,35%, enquanto o dólar à vista encerrou a sessão em alta de 4,14%.
Novo governo, novos gastos
A crise na relação entre Lula e o mercado só piorou após a apresentação da PEC da Transição, quando o governo eleito pediu uma licença para gastar quase R$ 200 bilhões fora do teto de gastos.
O argumento para o gasto bilionário é a necessidade de cumprir com as promessas de campanha de manter o Auxílio Brasil - que voltará a se chamar Bolsa Família - em R$ 600 e pagar mais R$ 150 por criança até 6 anos.
Mas, nas contas do ex-diretor do BC, cerca de R$ 80 bilhões seriam suficientes para Lula cumprir com as obrigações.
“Apertou demais no fiscal. Vai dar errado. A ambição dele [Lula] é completamente descabida”, criticou Kanczuk, que já prevê um aumento na carga tributária para o governo dar conta do aumento dos gastos.
- Veja 2 recomendações de investimento GRATUITAS para buscar se proteger do risco político do Lula 3 [CLIQUE AQUI]
O ex-BC ressalta, porém, que sua visão pessimista não é um consenso entre os membros do mercado.
“A gente fala com um monte de economistas. Eles ainda estão achando que não é bom, mas que dá para ir tocando. Mas eu acho que não está numa situação que dá para tocar. Meu cenário é realmente pessimista, de apostar contra.”
Para onde vão os juros?
E como esse cenário barulhento se reflete nos investimentos? A resposta passa pelo futuro da taxa básica de juros (Selic). Isso porque o ruído fiscal deixou as expectativas para os juros embaralhadas.
Para parte dos economistas, a queda da Selic, antes prevista para o primeiro semestre, foi apenas adiada para a segunda metade de 2023.
Alguns gestores, no entanto, deixaram de acreditar num corte dos juros e passaram a enxergar possibilidade de alta na primeira metade do ano.
- Em dúvida sobre como investir? Faça o download GRATUITO do e-book Onde investir em 2023 e confira a opinião dos maiores especialistas do mercado financeiro sobre os ativos mais promissores para este ano. BAIXE AQUI
Não é o caso de Kanczuk, mas ele vê a manutenção das taxas no patamar de 13,75% por um tempo estendido. Mas isso não significa que ele esteja otimista.
“Para mim, o BC não deve subir os juros, mas vai mudar o balanço de risco, que é o segundo componente da política monetária. O primeiro é prever a inflação”, afirmou.
Dessa forma, ele acredita que a melhor maneira de proteger os investimentos é ficar exposto ao CDI. Ou seja, em aplicações pós-fixadas, que acompanhem a variação da Selic. É o caso, por exemplo, do Tesouro Selic e de CDBs de bancos de primeira linha que paguem 100% do CDI.
Por mais que Kanczuk preveja a inflação surpreendendo para cima, o juro real — ou seja, a diferença entre a taxa de juros e a inflação — continuaria tornando mais vantajosos os títulos indexados ao CDI do que ao IPCA.
Dólar mais alto não vai proteger
E se o dólar sempre costuma marcar presença na lista de proteções, desta vez a história é um pouco diferente. De acordo com o ex-BC, devemos ver o real se depreciando ainda mais no ano que vem, o que levaria a moeda americana ao patamar de R$ 5,80.
Mas, em relação ao nível que a divisa se encontra, Kanczuk não vê vantagem em se expor à moeda americana devido ao custo de oportunidade representado pelo CDI.
Em outras palavras, ao comprar dólar, é preciso “deixar na mesa” um rendimento próximo a 13,75% garantido hoje pelas aplicações pós-fixadas.
“Comprar dólar seria uma péssima forma de expressar pessimismo. Quer expressar? Vende bolsa, mas não compra dólar”, afirmou.
- Vale a pena investir em dólar e ouro para proteger o patrimônio em 2023? Analistas ouvidos pelo Seu Dinheiro são categóricos na resposta – e você pode conferir ela aqui.
De qualquer forma, vale lembrar que um portfólio diversificado saudável costuma incluir uma parcela dos investimentos expostos à divisa americana. No Seu Dinheiro, levamos a sério o mantra “sempre tenha dólar na carteira”.
Seja como for, o contexto macroeconômico dos Estados Unidos não é dos mais convidativos para uma alocação maior na moeda norte-americana como oportunidade de investimento.
Isso porque o rumo dos juros por lá também é uma incógnita. O Federal Reserve tem enviado sinais mistos ao mercado a cada semana, ora indicando que só afrouxará a política monetária quando a inflação baixar, ora adotando um tom mais comedido para evitar uma recessão no país.
“Se nossos modelos estiverem corretos, a inflação nos EUA não volta para a meta. Ela deve ficar alta, em torno de 3,5%”, destacou Kanczuk. A meta de inflação do Fed, vale destacar, é de 2% no longo prazo.
Bolsa barata, hora de comprar ações? Não, obrigado
Se é verdade que os juros devem ficar altos por mais tempo no contexto global, os ativos de risco, como ações, tendem a ser penalizados. Nos últimos meses, foi comum ouvir gestores dizerem que a bolsa brasileira está barata e que agora é um bom momento para ir às compras.
- 11 ações para buscar lucros neste ano: conheça a lista de empresas consideradas as melhores ‘apostas’ para 2023, segundo especialistas do mercado ouvidos pelo Seu Dinheiro. ACESSE AQUI
Mas a visão de Kanczuk vai justamente na direção oposta: a ASA Investments está vendida na bolsa brasileira. Ou seja, a perspectiva é de que os ativos listados se desvalorizem ainda mais.
Kanczuk é categórico: “se puder optar por sair da bolsa, saia”.
O conselho vale para as ações de forma geral. Mas, ainda assim, o ex-BC admite que as empresas que focam no mercado de baixa renda possam se beneficiar com o novo governo, caso Lula cumpra com a promessa de ampliar o programa de moradia popular Minha Casa Minha Vida.
O cenário para o investidor em 2023 não promete ser fácil, mas quem ficar atento às oportunidades poderá ter um resultado melhor do que o esperado. Confira ao longo desta semana o dossiê de cada classe de ativos para ficar de olho em 2023.
Quina 6817, +Milionária 282; Dupla Sena 2855 e Super Sete 741 acumulam; Mega Sena 2910 pode pagar R$ 33 milhões hoje
Depois de pagar R$ 10 milhões na terça-feira, Quina acumulou ontem, mas prêmio nem chega perto do oferecido na Mais Milionária
BofA vê espaço para Banco Central cortar a Selic ainda em 2025: “Os astros estão se alinhando”, diz David Beker
Economista-chefe do Bank of America acredita que a probabilidade de um corte já em novembro é maior do que em março de 2026, embora o cenário-base do banco seja de uma redução em dezembro
Como o consumo das famílias transformou-se em motor do PIB brasileiro mesmo com a taxa de juros mais alta em quase 20 anos
Consumo das famílias impulsiona o crescimento do PIB brasileiro, apesar da alta taxa de juros; saiba como o mercado e a política fiscal influenciam os resultados econômicos
Centrão quer mexer na autonomia do Banco Central — e isso tem tudo a ver com a venda do banco Master
Aumentam as pressões sobre o BC em meio à espera pela palavra final sobre a venda da instituição financeira ao BRB
Pedimos ao ChatGPT um palpite para a Lotofácil da Independência 2025; confira aqui os números
IA sugere 15 números e dá dicas estratégicas para quem quer participar do concurso especial da Caixa
Uma aposta leva sozinha o prêmio de mais de R$ 10 milhões da Quina 6816
Depois de acumular por cinco concursos consecutivos, prêmio principal da Quina saiu para uma aposta simples do interior de Minas Gerais
Mega-Sena 2909 acumula e prêmio dispara, mas nem chega perto da +Milionária, que pode pagar mais de R$ 150 milhões hoje
O prêmio principal da Mega-Sena saiu três vezes em agosto, mas entrou em setembro acumulando
Suzano (SUZB3) é a nova queridinha dos analistas na corrida por proteção e valorização; veja o ranking das ações recomendadas para setembro
Embora haja riscos no radar, a Suzano conquistou a medalha de ouro nas indicações para investir em setembro
Lotofácil da Independência 2025: aposta simples ou bolão, qual vale mais a pena?
Com o prêmio milionário da Lotofácil da Independência 2025 em jogo, muitos apostadores se perguntam: vale mais a pena jogar sozinho ou em grupo? Explicamos os prós e contras de cada estratégia
Restituição do IR 2025: Receita antecipa pagamento do quinto lote
Receita Federal concluiu a restituição do IR 2025 antes do prazo previsto e já liberou R$ 36,9 bilhões aos contribuintes neste ano
Quina 6815 sai de novo com todos os números pares e acumula; Mega-Sena 2909 pode pagar R$ 14 milhões hoje na faixa principal
Pelo segundo concurso consecutivo, todos os cinco números sorteados pela Quina foram pares; prêmio acumulado agora passa de R$ 10 milhões.
Lotofácil da Independência: veja os números mais e menos sorteados desde 2012 — e se vale a pena apostar neles
Confira quais números saíram mais e menos vezes desde a primeira edição da Lotofácil da Independência e se vale apostar neles para tentar o prêmio milionário de R$ 220 milhões
Trump ladra, mas não morde? As previsões da Moody’s para o PIB do Brasil, da China e dos EUA após a taxação
Agência avalia que a incerteza comercial diminuiu com o passar dos meses, mas ainda espera desacelerações pontuais em algumas economias
Quem são os 10 maiores bilionários do agro brasileiro segundo a Forbes
Jorge Paulo Lemann lidera o ranking de bilionários com uma fortuna de R$ 88 bilhões
Agenda econômica conta com feriado nos EUA, payroll, Livro Bege e mais; confira os principais indicadores que agitam os mercados
Os próximos dias contam com a publicação da balança comercial e PIB do segundo trimestre do Brasil e da zona do euro
Contando os dias para a Lotofácil da Independência de 2025? Veja como apostar
O sorteio milionário acontece em 6 de setembro e ainda é possível registrar apostas em qualquer lotérica ou pelo app da Caixa
O que Haddad diz sobre as tarifas de Trump aos produtos brasileiros? Veja as críticas do ministro ao tarifaço dos EUA
À Band, o ministro da Fazenda relatou cancelamento de reunião pelo Tesouro americano e comentou sobre a retaliação do Brasil
Fundos de investimento sustentáveis ganham força, mas presença dos IS ainda é tímida no Brasil, diz Anbima
Apesar do crescimento expressivo, os fundos IS ainda representam menos de 1% do patrimônio total da indústria financeira; entenda
Dá para se aposentar com R$ 1 milhão? Quanto é preciso para viver de renda, disputa de bancos e ação ‘maltratada’ na B3: as mais lidas da semana no Seu Dinheiro
O tão desejado sonho de viver de renda foi destaque no Seu Dinheiro, mas outros assuntos dividiram a atenção dos leitores; veja as matérias mais lidas da última semana
Nada de aluguel: o sonho da casa própria continua firme com a geração Z, revela pesquisa
Apesar de preços altos e juros elevados, a geração Z mantém firme a meta de comprar um imóvel