O SD Select é uma área de conteúdos extras selecionados pelo Seu Dinheiro para seus leitores.
Esse espaço é um complemento às notícias do site.
Felipe Miranda: Periculum in mora — bolhas especulativas e manipulação de mercado
Enquanto celebramos o cenário de "goldlocks", as manifestações explícitas de periculum in mora continuam em curso
Enquanto, com justiça, celebramos o cenário de “goldlocks" se formando na economia dos EUA e acolhemos a recuperação da credibilidade da política monetária brasileira, deixamos de lado questões da microestrutura de nosso mercado.
CONTINUA DEPOIS DA PUBLICIDADE
CONTINUA DEPOIS DA PUBLICIDADE
Poderíamos perder (ou ganhar, sei lá) várias linhas e colecionar tabelas indicando como, historicamente, a queda da taxa básica de juro nos EUA foi positiva para ativos de risco em situações de desaceleração da economia e sem recessão.
Também poderíamos — e confesso conter certo impulso nessa direção — elogiar a postura responsável e institucionalizada adotada por Gabriel Galípolo, cujas declarações recentes em linha com o livro-texto dissipam preocupações maiores com a perda da âncora monetária a partir da transição no Banco Central em 2025.
Desconfio que os interessados em coerência e justiça da narrativa deveriam fazê-lo. Sob a premissa autoimposta de que formuladores de política econômica são como goleiros e árbitros de futebol, que só devem ser elogiados depois do fim das partidas, deixaremos isso para outro momento.
Em reforço, com o Ibovespa flertando com a máxima histórica nominal e a Squadra encerrando seus shorts (ao menos, parte deles), o discurso otimista já embala o JN e os devocionais de cada manhã — entre o sagrado e o profano, influenciadores digitais publicam para seus milhões de seguidores o insuportável “eu avisei”.
CONTINUA DEPOIS DA PUBLICIDADE
CONTINUA DEPOIS DA PUBLICIDADE
A quem se pretende bom analista, interessa mais o não dito, as distorções ainda não percebidas, as oportunidades não descobertas, a necessidade de alertar para fenômenos capazes de gerar sérios prejuízos.
Leia Também
O MELHOR DO SEU DINHEIRO
Bitcoin tem janela de oportunidade, o recado de Trump ao Irã e o que mais mexe com os mercados hoje
O MELHOR DO SEU DINHEIRO
Saiba como investir lá fora, o que esperar do IPCA e o que mais movimenta o mercado hoje
- CONFIRA: Altcoin ‘barata’ tem potencial de valorização no curto prazo; somada a uma lista exclusiva de moedas, chance é de lucros de até R$ 100 mil em 4 meses, diz especialista
As bolhas especulativas
Duas ideias curiosas sobre bolhas especulativas e manipulações de mercado me visitaram no final de semana. Falo de um caso totalmente hipotético, sem qualquer semelhança com a realidade em curso.
Se o leitor encontra qualquer paralelo com a vida real, é por criatividade própria ou alguma coincidência do acaso.
Um primeiro ponto sobre esse tipo de coisa é que, com o benefício da retrospectiva, as histórias são sempre esdrúxulas, meio sem pé nem cabeça, desprovidas de fundamento econômico e financeiro.
CONTINUA DEPOIS DA PUBLICIDADE
CONTINUA DEPOIS DA PUBLICIDADE
“Era óbvio que aquela supermultiplicação por 10x em curto intervalo de tempo não fazia nenhum sentido.”
A boa bolha, no entanto, é aquela que, enquanto infla, se escora numa narrativa crível. Verossímil não quer dizer verdadeiro, mas um pode facilmente se passar pelo outro.
Todos acham uma delícia o começo da formação da pirâmide. Alguns, inclusive, perseguem essas coisas, sempre com a ideia de que serão capazes de empurrar a batata quente para o próximo idiota de plantão.
São ambidestros, hábeis para comprar e vender muito rápido, apoiados num discurso pseudofundamentalista.
CONTINUA DEPOIS DA PUBLICIDADE
CONTINUA DEPOIS DA PUBLICIDADE
Então, uma empresa faz IPO e promete um crescimento estelar, envolta numa retórica alinhada a alguma megatrend da vez. “Somos ESG e vamos consolidar nosso mercado, capturando X% do adressable market.”
Aí, o sujeito adota mesmo boas diretrizes de ESG (ou algumas delas) e as propagandeia com eficiência.
Compra meia dúzia de empresas, vende ativos non core e diz ter atingido um novo patamar sustentável de receita. Paga bons branded contents nos sites especializados de maior renome. Está tudo pronto.
Agora, precisamos apenas de um programa de recompra, talvez do controlador ou do CEO comprando junto, mais um ou outro grande investidor. Secamos o float e, ao menos por um tempo, levamos a ação para onde quisermos.
CONTINUA DEPOIS DA PUBLICIDADE
CONTINUA DEPOIS DA PUBLICIDADE
Os leilões de fechamento são um capítulo à parte. Passam a ser particularmente informativos, quando lotes equivalentes a 50% de todo o volume negociado no dia são colocados na pedra, muitas vezes bem acima do último tick.
O preço do leilão passa alguns pontos percentuais superior às últimas negociações e, para tornar o escândalo ainda mais caricato, poucos minutos depois, quando começa o after market, os mesmos compradores do leilão se desfazem de parte do excesso recém-adquirido, às vezes bem abaixo de seu preço de compra.
Não importa tanto ter perdido dinheiro no trade, desde que o preço de fechamento oficial, aquele que fica registrado na B3 e nas cotas do fundo, lhe seja favorável.
Financistas são seres platônicos
Outro ponto: financistas são seres platônicos. Como, depois do estouro da bolha, as coisas, em termos de preço das ações e realidade operacional da respectiva companhia, tendem a voltar ao normal, parece que o fenômeno nunca existiu.
CONTINUA DEPOIS DA PUBLICIDADE
CONTINUA DEPOIS DA PUBLICIDADE
A bolha é tratada como anomalia passageira, algo temporário e sem grandes efeitos. A questão aqui é que a trajetória importa. Até podemos sair do ponto A e voltar para o mesmo ponto A, mas o que aconteceu no meio do caminho?
Diante daquela narrativa construtiva de uma supermultiplicação e, não raro, orquestração (irregular, diga-se) de movimentos de short squeeze, milhares de investidores são atraídos para o caso.
Num ambiente de assimetria de informação, destinam parte de suas economias ou até mesmo se alavancam para fazer parte da suposta festa, que, quando termina, deixa cicatrizes profundas.
O mesmo sujeito que adora uma pirâmide no comecinho é aquele que vai quebrar meses depois. Não é uma anedota para desafiar a hipótese de mercados eficientes. Isso não é um debate teórico entre Richard Thaler e Eugene Fama.
CONTINUA DEPOIS DA PUBLICIDADE
CONTINUA DEPOIS DA PUBLICIDADE
Em bolhas especulativas do passado, foram dezenas de milhares de famílias machucadas.
- Onde investir neste mês? Veja GRATUITAMENTE as recomendações em ações, dividendos, fundos imobiliários e BDRs para agosto.
Fiscalização e punição
Por fim, temos a questão da fiscalização e punição. Por mais competentes, bem-intencionados e dedicados que sejam os servidores públicos (de fato, eles são), objetivamente há uma dificuldade grande em se dar o devido tratamento célere a manipulações de mercado, tanto na esfera administrativa quanto no âmbito criminal.
Mesmo em situações em que a BSM já identificou o problema e o repassou à CVM, o crime pode continuar acontecendo por muito tempo — ainda que, lá na frente, venha a acontecer uma condenação, as tais milhares de famílias já foram danificadas e incorreram em prejuízos por anos e anos.
Ainda que fosse possível ressarci-las, o duro período até seu ressarcimento muitas vezes jamais poderá ser recuperado.
CONTINUA DEPOIS DA PUBLICIDADE
CONTINUA DEPOIS DA PUBLICIDADE
O devido tratamento jurídico e cada etapa do processo legal devem ser respeitados, claro. Não é disso que se trata.
O ponto sensível aqui é que, em algumas situações, a manipulação já foi identificada e, num flagrante ato irregular continuado, ela vai sendo perpetuada. Há um crime em curso, em flagrante.
São manifestações explícitas de “periculum in mora”, em que a demora em se tomar alguma medida jurídica gera novos crimes e prejuízos financeiros e psicológicos aos afetados.
Todo mundo sabe o que acontece, em plena luz do dia, com trades já monitorados e identificados.
CONTINUA DEPOIS DA PUBLICIDADE
CONTINUA DEPOIS DA PUBLICIDADE
Enquanto isso na sala da injustiça, sabemos que eles continuarão acontecendo amanhã.
CONTINUA DEPOIS DA PUBLICIDADE
CONTINUA DEPOIS DA PUBLICIDADE
5 de julho de 2026 - 8:00
TRILHAS DE CARREIRA
Ninguém mais quer liderar você (e isso é uma boa notícia): conheça o Super IC, nova posição corporativa ‘criada’ pela IA
5 de julho de 2026 - 8:00
4 de julho de 2026 - 9:22
SEU DINHEIRO LIFESTYLE
É hora de parar o viking: o fenômeno Haaland no caminho do Brasil
4 de julho de 2026 - 9:22
3 de julho de 2026 - 9:41
O MELHOR DO SEU DINHEIRO
Hora de revisar sua carteira de investimentos: Onde Investir no 2º semestre em renda fixa, no exterior e em criptomoedas
3 de julho de 2026 - 9:41
3 de julho de 2026 - 7:04
SEXTOU COM O RUY
Na bolsa, o jogo só acaba quando termina: o que a Copa ensina sobre investir em 2026
3 de julho de 2026 - 7:04
2 de julho de 2026 - 9:27
O MELHOR DO SEU DINHEIRO
Onde investir no segundo semestre? Acompanhe evento gratuito do Seu Dinheiro
2 de julho de 2026 - 9:27
1 de julho de 2026 - 19:29
EXILE ON WALL STREET
Rodolfo Amstalden: Qual é o gênero do novo ciclo eleitoral?
1 de julho de 2026 - 19:29
1 de julho de 2026 - 8:46
O MELHOR DO SEU DINHEIRO
O que os acionistas de uma empresa de saneamento não viram, Ibovespa começa julho sob a sombra, e o que mais você precisa ficar de olho
1 de julho de 2026 - 8:46
30 de junho de 2026 - 8:29
O MELHOR DO SEU DINHEIRO
O El Niño e os juros, a rede de academias que evita tendências, e o que mais você precisa saber hoje antes de investir
30 de junho de 2026 - 8:29
30 de junho de 2026 - 7:23
INSIGHTS ASSIMÉTRICOS
El Niño: choque climático pode reprecificar alimentos, inflação e commodities
30 de junho de 2026 - 7:23
29 de junho de 2026 - 8:24
O MELHOR DO SEU DINHEIRO
A festa junina do agro e dos Fiagros, o acordo de paz e o que mais move os mercados nesta semana
29 de junho de 2026 - 8:24
28 de junho de 2026 - 8:00
DÉCIMO ANDAR
O que os grandes investidores imobiliários estão vendo — e quais são as oportunidades para o segundo semestre
28 de junho de 2026 - 8:00
27 de junho de 2026 - 9:02
SEU DINHEIRO LIFESTYLE
Barrados no Baile: entre ondas de calor e o caos aéreo, o difícil start do verão europeu
27 de junho de 2026 - 9:02
26 de junho de 2026 - 8:27
O MELHOR DO SEU DINHEIRO
A aposta nas zebras da bolsa, FIDCs, a queda nas ações de tecnologia: o que ler hoje antes de investir
26 de junho de 2026 - 8:27
26 de junho de 2026 - 6:04
SEXTOU COM O RUY
Por que apostar nas zebras — na bolsa ou no bolão — é menos lucrativo do que parece
26 de junho de 2026 - 6:04
25 de junho de 2026 - 8:49
O MELHOR DO SEU DINHEIRO
O principal atacante da Azzas 2154 à venda, o pedido da Braskem, e o otimismo dos mercados
25 de junho de 2026 - 8:49
24 de junho de 2026 - 20:00
EXILE ON WALL STREET
Rodolfo Amstalden: tudo em renda fixa e nada em variável?
24 de junho de 2026 - 20:00
24 de junho de 2026 - 9:13
O MELHOR DO SEU DINHEIRO
Os bilhões em recompras de ações, o problema do BC e o que mais move os mercados hoje
24 de junho de 2026 - 9:13
23 de junho de 2026 - 8:47
O MELHOR DO SEU DINHEIRO
Como a nova tendência política na América Latina afeta o mercado no Brasil, a ata do Copom e o que mais mexe com as bolsas hoje
23 de junho de 2026 - 8:47
23 de junho de 2026 - 7:14
INSIGHTS ASSIMÉTRICOS
A virada da Colômbia e a nova aposta dos mercados na América do Sul
23 de junho de 2026 - 7:14
22 de junho de 2026 - 8:20
O MELHOR DO SEU DINHEIRO
