A Vale (VALE3) vai subir mais? O que a valorização das ações diz sobre a troca no comando da mineradora
A sucessão no comando da Vale era uma nuvem pesada que pairava sobre a tese de investimentos na companhia, e o fato de ela ter ido embora ajudou VALE3 nesta semana — a tendência veio para ficar?
As ações da mineradora Vale (VALE3) foram o destaque positivo desta semana na bolsa.
O motivo foi a definição do próximo CEO da companhia, Gustavo Pimenta.
Mas por que esse assunto é tão importante? Afinal, qual é o papel do CEO em uma companhia e por que essa definição nos deixou mais otimistas com o futuro da Vale?
Para que serve o CEO
Você já parou para pensar para que serve o CEO?
Obviamente, a resposta para essa pergunta é complexa, e depende muito da companhia e do setor em questão.
Mas de uma maneira bastante simplista, o presidente de uma companhia é o responsável por tomar as principais decisões estratégicas e direcioná-la para os segmentos mais promissores e de onde ela vai conseguir extrair os melhores retornos.
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Ele também tem o papel de supervisionar os outros executivos e avaliar se os resultados estão evoluindo conforme o esperado, ou se são necessários alguns ajustes na rota.
Feitos esses esclarecimentos, agora eu já posso fazer um comentário bastante polêmico: quanto melhor o negócio, menos importante é o CEO.
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O exemplo da Petrobras
Nos últimos anos, a Petrobras (PETR4) teve uma penca de CEOs diferentes, com formações diferentes e a maioria deles nunca tinha trabalhado com Óleo & Gás antes. Mas nada disso impediu que a petroleira apresentasse resultados recordes, trimestre após trimestre.
Você acha que os resultados têm mais a ver com a genialidade dos CEOs ou com a qualidade dos ativos operados pela Petrobras?
Com todo o meu respeito pelos sete CEOs que passaram pela Petrobras desde 2018, nenhum deles teve tempo o suficiente para ter grande influência nas decisões estratégicas da companhia, e mesmo assim os resultados continuaram melhorando.
É mais ou menos isso o que Buffett quis dizer quando falou a célebre frase:
“Invista em negócios que qualquer idiota pode comandar porque, um dia, algum idiota pode fazer isso”.
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Nesses tipos de negócio, o CEO só não pode atrapalhar muito, e é por isso que o mercado estava com medo do próximo comandante da Vale.
Pimenta no comando da Vale é refresco
A Vale (VALE3) é uma ótima empresa, está entre as maiores e melhores mineradoras do mundo, com excelentes ativos e custos bastante competitivos.
Assim como a Petrobras, ela também se encaixa no perfil de "empresas que só precisam de um CEO que não atrapalhe muito". O problema é que desde o início do ano, nem isso estava garantido.
O ex-ministro Guido Mantega, que não traz boas lembranças para o mercado, foi seriamente cogitado para assumir o cargo de presidente da mineradora, o que abria chances de interferências políticas e decisões totalmente contrárias aos interesses dos acionistas, e isso estava pesando sobre VALE3.
Felizmente, a Vale anunciou nesta semana que seu próximo CEO será Gustavo Pimenta, um executivo que já estava trabalhando como diretor financeiro da mineradora e tem uma longa trajetória no mercado, o que fez as ações dispararem. Mas entenda que VALE3 não subiu porque os acionistas amam o próximo comandante.
Obviamente, Pimenta pode vir a ser um grande CEO e tem credenciais para isso, mas nem foi isso o que o mercado comemorou. Por ora, a reação positiva aconteceu pelo simples fato de que o próximo comandante não deve atrapalhar, e isso já é uma ótima notícia.
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Menos uma nuvem
A sucessão no comando da Vale era uma nuvem pesada que pairava sobre a tese de investimentos na companhia, e o fato de ela ter ido embora ajudou VALE3 nesta semana. Mas o céu ainda segue bastante nublado…
O mercado ainda tem muitos receios sobre a saúde econômica da China e como isso pode impactar a demanda por minério de ferro.
Além disso, a própria Vale teve problemas de produtividade nos últimos anos, bem como resultados abaixo das expectativas na Vale Base Metals, a divisão de metais básicos (cobre e níquel) que terá um papel fundamental para a transição energética e para o futuro da companhia.
Para fechar, a companhia também segue em negociações com o governo sobre as compensações bilionárias envolvendo a Samarco, outra incerteza que tem pesado.
Mas entendemos que o mercado já esteja bastante pessimista com relação a todos esses assuntos, o que abre espaço para surpresas positivas, assim como no caso da troca de CEO.
Enquanto as nuvens não vão embora, a companhia segue pagando ótimos dividendos, o que faz dela uma ótima Vaca Leiteira. Mas pensando em um prazo mais longo, VALE3 nos parece bastante barata por apenas 4x Valor da Firma/Ebitda, e não descartamos valorizações à medida que o céu voltar a clarear.
Se quiser conferir essa e todas as outras boas pagadoras de dividendos no rebanho da série Vacas Leiteiras, deixo aqui o convite.
Um grande abraço e até a próxima.
Ruy
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