A Vale (VALE3) vai subir mais? O que a valorização das ações diz sobre a troca no comando da mineradora

As ações da mineradora Vale (VALE3) foram o destaque positivo desta semana na bolsa. 

O motivo foi a definição do próximo CEO da companhia, Gustavo Pimenta. 

Mas por que esse assunto é tão importante? Afinal, qual é o papel do CEO em uma companhia e por que essa definição nos deixou mais otimistas com o futuro da Vale?

Para que serve o CEO

Você já parou para pensar para que serve o CEO?

Obviamente, a resposta para essa pergunta é complexa, e depende muito da companhia e do setor em questão.

Mas de uma maneira bastante simplista, o presidente de uma companhia é o responsável por tomar as principais decisões estratégicas e direcioná-la para os segmentos mais promissores e de onde ela vai conseguir extrair os melhores retornos. 

Ele também tem o papel de supervisionar os outros executivos e avaliar se os resultados estão evoluindo conforme o esperado, ou se são necessários alguns ajustes na rota. 

Feitos esses esclarecimentos, agora eu já posso fazer um comentário bastante polêmico: quanto melhor o negócio, menos importante é o CEO. 

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O exemplo da Petrobras

Nos últimos anos, a Petrobras (PETR4) teve uma penca de CEOs diferentes, com formações diferentes e a maioria deles nunca tinha trabalhado com Óleo & Gás antes. Mas nada disso impediu que a petroleira apresentasse resultados recordes, trimestre após trimestre.

Você acha que os resultados têm mais a ver com a genialidade dos CEOs ou com a qualidade dos ativos operados pela Petrobras?

Com todo o meu respeito pelos sete CEOs que passaram pela Petrobras desde 2018, nenhum deles teve tempo o suficiente para ter grande influência nas decisões estratégicas da companhia, e mesmo assim os resultados continuaram melhorando.

É mais ou menos isso o que Buffett quis dizer quando falou a célebre frase:

“Invista em negócios que qualquer idiota pode comandar porque, um dia, algum idiota pode fazer isso”.

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Nesses tipos de negócio, o CEO só não pode atrapalhar muito, e é por isso que o mercado estava com medo do próximo comandante da Vale. 

Pimenta no comando da Vale é refresco

A Vale (VALE3) é uma ótima empresa, está entre as maiores e melhores mineradoras do mundo, com excelentes ativos e custos bastante competitivos.

Assim como a Petrobras, ela também se encaixa no perfil de "empresas que só precisam de um CEO que não atrapalhe muito". O problema é que desde o início do ano, nem isso estava garantido. 

O ex-ministro Guido Mantega, que não traz boas lembranças para o mercado, foi seriamente cogitado para assumir o cargo de presidente da mineradora, o que abria chances de interferências políticas e decisões totalmente contrárias aos interesses dos acionistas, e isso estava pesando sobre VALE3. 

Felizmente, a Vale anunciou nesta semana que seu próximo CEO será Gustavo Pimenta, um executivo que já estava trabalhando como diretor financeiro da mineradora e tem uma longa trajetória no mercado, o que fez as ações dispararem. Mas entenda que VALE3 não subiu porque os acionistas amam o próximo comandante.

Obviamente, Pimenta pode vir a ser um grande CEO e tem credenciais para isso, mas nem foi isso o que o mercado comemorou. Por ora, a reação positiva aconteceu pelo simples fato de que o próximo comandante não deve atrapalhar, e isso já é uma ótima notícia. 

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Menos uma nuvem

A sucessão no comando da Vale era uma nuvem pesada que pairava sobre a tese de investimentos na companhia, e o fato de ela ter ido embora ajudou VALE3 nesta semana. Mas o céu ainda segue bastante nublado…

O mercado ainda tem muitos receios sobre a saúde econômica da China e como isso pode impactar a demanda por minério de ferro. 

Além disso, a própria Vale teve problemas de produtividade nos últimos anos, bem como resultados abaixo das expectativas na Vale Base Metals, a divisão de metais básicos (cobre e níquel) que terá um papel fundamental para a transição energética e para o futuro da companhia.

Para fechar, a companhia também segue em negociações com o governo sobre as compensações bilionárias envolvendo a Samarco, outra incerteza que tem pesado. 

Mas entendemos que o mercado já esteja bastante pessimista com relação a todos esses assuntos, o que abre espaço para surpresas positivas, assim como no caso da troca de CEO. 

Enquanto as nuvens não vão embora, a companhia segue pagando ótimos dividendos, o que faz dela uma ótima Vaca Leiteira. Mas pensando em um prazo mais longo, VALE3 nos parece bastante barata por apenas 4x Valor da Firma/Ebitda, e não descartamos valorizações à medida que o céu voltar a clarear. 

Se quiser conferir essa e todas as outras boas pagadoras de dividendos no rebanho da série Vacas Leiteiras, deixo aqui o convite. 

Um grande abraço e até a próxima.

Ruy