Quem vai ganhar a corrida dos shoppings? JP Morgan coloca Aliansce Sonae (ALSO3) como ação favorita no setor

Apesar de não ser um local comum para uma corrida, os corredores dos shoppings, com seus pisos de porcelanato e ar condicionado, se mostram repletos de competidores na maratona da bolsa  — como Aliansce Sonae (ALSO3), Multiplan (MULT3) e Iguatemi (IGTI3) — todos na disputa para assegurar a medalha de ouro. 

Os analistas do JP Morgan estão otimistas com o setor e recomendam a compra das ações de administradoras de shoppings; o banco, no entanto, mostra-se mais otimista em relação a um papel específico para liderar essa competição.

A ação da Aliansce Sonae (ALSO3) foi nomeada como a favorita do setor pela instituição americana, devido ao potencial de valorização maior e ao valuation descontado.

Os analistas fixaram um preço-alvo de R$ 28 para as ações ALSO3 até dezembro de 2023, equivalente a um potencial de alta de 29% em relação ao preço do último fechamento, de R$ 21,67.

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Aliansce Sonae (ALSO3) como favorita

A melhora das estimativas para o setor como um todo reflete a redução no custo de capital das empresas, resultado das recentes melhorias nas expectativas para o cenário macroeconômico do país — incluindo menores níveis de inflação, risco-país e curva de juros futuros mais baixa. 

Além disso, os resultados trimestrais das empresas impactaram a análise do JP Morgan, “pois os shoppings continuam ganhando participação de mercado do varejo de rua”. 

“À medida que nos tornamos mais construtivos na frente macroeconômica – com a aproximação do corte nas taxas de juros –, acreditamos que os investidores adicionarão posições em nomes mais baratos, como Aliansce e Iguatemi”, projeta o banco, em relatório.

Enquanto as ações ALSO3 estão sendo negociadas a um múltiplo de 11 vezes o preço/lucro das operações (P/FFO) para 2023, os papéis IGTI3 possuem um indicador ligeiramente mais alto, de 12,6 vezes. 

Desse modo, o JP Morgan elencou a Aliansce Sonae como a primeira escolha de ação no setor, seguida por Iguatemi e Multiplan — e aumentou em cerca de 7%, em média, as metas de preço para os ativos em dezembro de 2023.

Para os papéis IGTI3, os analistas estipularam um preço-alvo de R$ 26 por ativo, correspondente a uma valorização potencial de 19,5%. 

Enquanto isso, para as ações MULT3, o preço-alvo foi cravado em R$ 33 por papel, com potencial de alta de 24,4%.

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Oportunidades no setor de shoppings

Para os analistas do JP Morgan, as taxas de juros mais baixas terão um duplo impacto positivo no setor de shoppings. 

Isso porque, para o banco, a redução das taxas gera um aumento nos múltiplos de preço/lucro das operações (P/FFO). 

Nas estimativas dos analistas, os múltiplos podem chegar à faixa de 13 vezes a 16 vezes, se as taxas reais permanecerem nos níveis atuais (6,4% no horizonte de 10 anos).

Segundo o JP Morgan, uma redução de 0,5 ponto percentual nas taxas de juros representa um aumento potencial de aproximadamente 7% no preço por lucro das operações de uma empresa. 

Além disso, esse mesmo corte geraria um aumento de aproximadamente 2% no fluxo de caixa proveniente das operações devido a menores despesas financeiras. 

O banco afirma que a empresa que mostra maior sensibilidade à Selic é a Multiplan, seguida por Iguatemi e Aliansce Sonae. 

Além disso, outro efeito é a diminuição nas despesas financeiras das empresas, uma vez que as companhias têm cerca de 85% de sua dívida atrelada a taxas flutuantes.

Quanto às despesas financeiras, o JP Morgan enxerga o Iguatemi como o nome mais sensível entre o setor, seguido de ALSO3 e MULT3.