A soma dos fatores e o impacto no produto. Como interpretar os humores do mercado financeiro
Fatores são clusters, tentativas de agrupar empresas/ações com características comuns e que ajudem a explicar sua performance.
Olá, seja bem-vindo ao nosso papo de domingo sobre tecnologia e investimentos.
Nessa semana, fiz uma live junto o João Piccioni, exclusiva para os alunos do MBA da Empiricus.
Ao longo da nossa conversa, surgiu uma dúvida excelente de um dos alunos do curso, que em resumo, era mais ou menos assim:
Como interpretar e acompanhar os humores do mercado financeiro?
A pergunta é tão geral quanto a gama de respostas que eu posso oferecer para ela, mas uma das alternativas possíveis é bem bacana, e conversa bem com nosso objetivo de falar sobre tecnologia e investimentos ao mesmo tempo.
Falo sobre o investimento em fatores.
Leia Também
[captacao]
Pitágoras não, James O'Shaughnessy
Ok, eu sei que parafrasear o teorema de Pitágoras no título desta coluna foi uma ideia de merda.
Mas certamente foi legal lá em meados da década 80, quando o investidor James O'Shaughnessy começou a sistematizar o que hoje conhecemos como fatores.
Na época, as planilhas estavam longe de serem poderosas como hoje, e não havia grandes bases de dados online para se buscar padrões no mercado financeiro.
Jim fazia contas na mão, como ele descreve no seu clássico Invest Like the Best.
Mas enfim, quais e o que são os fatores?
A ideia inicial de Jim era encontrar características comuns em determinadas empresas, que pudessem explicar algum tipo de comportamento coletivo de suas ações na Bolsa.
O exemplo clássico é a capitalização de mercado.
Será que existe alguma correlação maior entre as performances de small caps quando comparadas a outras small caps, do que quando comparadas a large caps?
Respondendo a essa e outras perguntas, Jim e alguns outros pioneiros definiram alguns fatores que acompanhamos até.
Mais tarde, a lógica dos fatores renderia um prêmio Nobel...
Os matemáticos Eugene Fama e Kenneth French, com seu modelo de três fatores, foram premiados pela conclusão de que, historicamente, ações menores e descontadas frente ao seu book (patrimônio) costumam ter desempenho melhor no médio e no longo prazo.
O famoso modelo Fama-French.
Os fatores e o mercado
Portanto, só confirmando que todos tenham entendido: fatores são clusters, tentativas de agrupar empresas/ações com características comuns e que ajudem a explicar sua performance.
Por exemplo, temos os conhecidos fatores de desempenho: empresas de growth (alto crescimento) e "value" (em referência aos clássicos atributos do value investing).
Temos fatores de capitalização de mercado: small, mid e large caps.
Além disso, temos novos fatores sendo padronizados o tempo inteiro: podemos criar um fator chamado "IPO", que compila a performance de empresas que fizeram seu IPO há menos de 12 meses, e estudar seu comportamento.
Podemos criar fatores como Private Equity (empresas que possuem um fundo que compra participações em empresas entre seus acionistas), buybacks (empresas que recompram muita ação), dividend yield (o retorno com o pagamento aos acionistas dessa empresa a coloca em que quartil de uma distribuição dos maiores pagadores de dividendos?).
Enfim, o céu é o limite.
E como os fatores respondem à pergunta inicial desta coluna: como interpretar e acompanhar os humores do mercado financeiro?
Simples: siga os fatores.
O que eu quero dizer com isso
No infográfico abaixo, eu compilo o retorno de diferentes índices organizados sob fatores, nos últimos três anos.
Por exemplo, o retorno médio do fator "small-cap" é dado pelo excesso de retorno do IJR (um ETF de small caps) sobre o S&P 500 (as 500 maiores empresas listadas nos EUA), nos últimos 3 anos.
O fator "growth" é dado pelo excesso de retorno do IWF (um ETF que compila ações de alto crescimento) sobre o S&P 500 também nos últimos três anos.
Ou seja, numa janela longa, o que o infográfico acima nos mostra é que o clima andou muito bom para as ações de alto crescimento nos últimos anos.
Perceba como, inclusive, foram anos melhores de empresas de alta capitalização de mercado e crescimento (large-cap growth), do que das companhias de menor capitalização.
E agora, como estão os mesmos fatores em 2021?
Dá uma olhada.
Quando eu passo a olhar o retorno dos fatores neste ano, a coisa muda MUITO de figura.
Os fatores de small caps estão voando! Enquanto isso, o fator "growth", que teve um retorno fantástico nos últimos três anos, está passando por um 2021 tenso.
O mote dos mercados lá fora têm sido exatamente esse, migrar de nomes de alto crescimento (em geral, empresas de tecnologia), para small caps que devem se beneficiar da reabertura da economia.
Conclusão
Existem várias maneiras de se acompanhar o mercado, e cada investidor acaba encontrando a sua preferida.
Eu sou fã da abordagem dos fatores.
Eles estão longe de serem perfeitos, ou de servirem, sozinhos, para que eu tome qualquer decisão de investimentos.
Mas com certeza, eles me servem como um alerta. Uma indicação de onde faz mais sentido que eu empregue meu tempo.
É como pegar o caderno de um amigo para estudar para a prova, e ter algumas anotações deles já grifadas.
Com certeza, ajuda.
Contato
Se você gostou dessa coluna, pode entrar em contato comigo através do e-mail telaazul@empiricus.com.br, com ideias, críticas e sugestões.
Também pode seguir acompanhando meu trabalho através do Podcast Tela Azul, em que, todas as segundas-feiras, eu e meus amigos André Franco e Vinicius Bazan, falamos sobre tecnologia e investimentos.
Aproveite para se inscrever no nosso Telegram; todos os dias, postamos comentários sobre o impacto da tecnologia no mercado financeiro (e no seu bolso).
Um abraço!
10 de novembro de 2026 - 13:49
VEJA A REAÇÃO DO MERCADO
“O micro vai salvar o macro”: Fred Trajano abre o jogo sobre ganhos do Magazine Luiza (MGLU3) após crise na Casas Bahia (BHIA3)
10 de novembro de 2026 - 13:49
10 de novembro de 2026 - 12:07
VOANDO ALTO
Embraer (EMBJ3) tem lucro abaixo do esperado, mas ações disparam quase 6%; o que o mercado está enxergando?
10 de novembro de 2026 - 12:07
9 de novembro de 2026 - 18:48
VIRANDO A PÁGINA
Lula, gringos, IPOs e o que esperar da Bolsa a partir de agora, segundo executivo do Bradesco BBI
9 de novembro de 2026 - 18:48
9 de novembro de 2026 - 15:52
EXPORTAÇÕES
Por que os frigoríficos sobem na Bolsa mesmo com a suspensão das importações de carne suína pelas Filipinas?
9 de novembro de 2026 - 15:52
9 de novembro de 2026 - 15:46
EM RECUPERAÇÃO
Escritórios voltam a acender as luzes em SP, mas FIIs ainda amargam desconto de 22%. Chegou a hora de comprar?
9 de novembro de 2026 - 15:46
9 de novembro de 2026 - 10:10
REALIZAÇÃO DE LUCRO
Fundo imobiliário espera embolsar R$ 21,5 milhões com venda de lojas da Pernambucanas; veja quanto isso rende por cota
9 de novembro de 2026 - 10:10
8 de novembro de 2026 - 14:00
RENDA VARIÁVEL
Carteira da Terra sobe 56% em 12 meses; veja as 5 ações recomendadas para esta semana
8 de novembro de 2026 - 14:00
8 de novembro de 2026 - 10:00
SOBE E DESCE DA BOLSA
C&A dispara 23%, mas Brava Energia desaba 15%: veja quem ganhou e quem perdeu no Ibovespa esta semana
8 de novembro de 2026 - 10:00
7 de novembro de 2026 - 10:59
VISÃO DO GESTOR
JGP vê empresas brasileiras espremidas em 2027 e alerta para o que pode acontecer se ajuste fiscal não vier
7 de novembro de 2026 - 10:59
6 de novembro de 2026 - 17:16
TOUROS E URSOS #295
Nem pânico, nem milagre: gestor de grandes fortunas diz como investir no governo Lula 4
6 de novembro de 2026 - 17:16
6 de novembro de 2026 - 16:24
Conteúdo Empiricus
Inteligência artificial: Entre alertas de bolha e projeções de US$ 15 trilhões no mundo de Wall Street, investidores buscam identificar a próxima grande oportunidade do setor
6 de novembro de 2026 - 16:24
6 de novembro de 2026 - 14:22
SOB O MESMO TETO
Um galpão, dois problemas: fundo imobiliário enfrenta recuperação judicial entre locatárias; contratos somam 11,2% da receita
6 de novembro de 2026 - 14:22
6 de novembro de 2026 - 10:55
FUNDOS IMOBILIÁRIOS
GARE11 vende portfólio de imóveis por R$ 792 milhões para reduzir dependência do Carrefour
6 de novembro de 2026 - 10:55
6 de novembro de 2026 - 6:11
FII DO MÊS
A Selic estacionou, e este é o fundo imobiliário mais indicado por analistas para surfar a pausa
6 de novembro de 2026 - 6:11
5 de novembro de 2026 - 19:37
MAIS INCERTEZA COM 'ONDA AZUL'
A guerra no Irã vai acabar? O que as eleições nos EUA podem mudar no preço do petróleo
5 de novembro de 2026 - 19:37
5 de novembro de 2026 - 19:09
DA FESTA AO ENTERRO
‘Onda azul’ na urna, ‘onda vermelha’ na bolsa: o fantasma que derrubou Wall Street após a vitória democrata
5 de novembro de 2026 - 19:09
5 de novembro de 2026 - 18:01
PROMOÇÃO?
Fundos imobiliários vivem maior desconto da história. Pechincha ou armadilha?
5 de novembro de 2026 - 18:01
5 de novembro de 2026 - 11:57
AÇÃO DO MÊS
É hora de ser defensivo: veja a ação mais recomendada para proteger a sua carteira no pós-eleição
5 de novembro de 2026 - 11:57
5 de novembro de 2026 - 9:15
REFORÇO NO CAIXA
Fundo imobiliário pode embolsar R$ 160 milhões com venda de fatias de shoppings; veja ganho por cota
5 de novembro de 2026 - 9:15
4 de novembro de 2026 - 16:23
REAÇÃO AO RESULTADO
