Lula é peça-chave para Ibovespa voltar aos 200 mil pontos? Empiricus traça possíveis cenários fiscais para o Brasil e seus efeitos na bolsa 

Se tem uma coisa que a queda na bolsa brasileira após o resultado das Eleições 2026 mostrou aos investidores, é que o temor fiscal continua sendo um dos principais fatores de precificação dos ativos.   

Agora, com o início do governo Lula 4 no horizonte, a Faria Lima acompanha de perto os próximos passos do governo e, sobretudo, o tamanho do ajuste nas contas públicas que será colocado na mesa. 

Para os analistas da Empiricus Research, a condução da política fiscal deve determinar se o Ibovespa voltará a flertar com os 200 mil pontos ou se ficará na faixa dos 150 mil pontos. 

No relatório "Depois das Urnas: onde investir e como posicionar a carteira agora que a eleição terminou", os especialistas desenham cenários para os próximos quatro anos e mostram como o investidor pode posicionar seu portfólio nesse momento. 

Os possíveis cenários para o fiscal e seus efeitos na bolsa 

Em seu primeiro pronunciamento em rede nacional desde a vitória nas eleições, o presidente Lula reconheceu que a trajetória da dívida e dos juros elevados são motivo de "preocupação". 

De acordo com dados do Banco Central, a dívida pública do Brasil alcançou 82,9% do Produto Interno Bruto (PIB) em setembro deste ano. Além disso, na semana passada, a autarquia manteve a Selic, a taxa básica de juros, em 13,75% ao ano. 

Nesse momento, segundo informações de veículos como Globo News e Folha de S. Paulo, o governo negocia com o Congresso um projeto de lei com medidas fiscais capazes de gerar uma economia de até R$ 80 bilhões aos cofres públicos. O objetivo é garantir o alcance da meta fiscal de superávit primário de 0,5% do PIB para 2027. 

Apesar do aceno ao mercado financeiro, que tem feito pressão para que o executivo anuncie um pacote fiscal robusto, a gestão petista ainda não divulgou nenhuma medida oficial sobre o rumo das contas públicas. 

Diante disso, os analistas da Empiricus elaboraram exercícios de sensibilidade que consideram diferentes resultados fiscais e condições de mercado. As projeções apresentadas no relatório têm como referência o Ibovespa aos 176.608 pontos, patamar registrado em 26 de outubro. 

Cenário de alívio parcial 

Em um cenário de alívio parcial, no qual o governo defina sua equipe econômica e anuncie medidas fiscais limitadas, mas ainda assim vistas como críveis pelo mercado, os prêmios de risco poderiam recuar.  

Nessa realidade, o Ibovespa poderia recuperar ganhos e voltar a negociar na faixa dos 194 mil pontos, o que representaria uma alta de 10% do índice. "A reprecificação dos juros reais poderia favorecer empresas com caixa e modelos de negócio sólidos, inclusive setores penalizados pelo choque", assinalam os especialistas. 

Cenário de acomodação 

Já um cenário de acomodação e inércia prevê que o executivo passa a realizar anúncios graduais, com pouca alteração estrutural nas contas públicas e, por consequência, na trajetória crescente da dívida. 

Nessa conjuntura, os juros reais seguiriam altos e o Ibovespa operaria no patamar dos 177 mil pontos, com um mercado seletivo e recuperação do índice irregular.  "Na acomodação, o carregamento pós-fixado continua relevante e a bolsa tende a depender mais da capacidade de cada negócio de entregar lucros", afirma o relatório. 

Cenário de estresse adicional 

Agora, um cenário de estresse adicional, o mais negativo entre os três projetados, viria acompanhado de gastos sem compensação por parte do governo e um risco fiscal crescente.  

Para os especialistas, esse pior cenário combina uma maior depreciação cambial, expectativas de inflação desancoradas e a necessidade de manter os juros elevados por mais tempo. 

Nessa realidade, as expectativas do mercado se deteriorariam ainda mais, e poderiam levar o Ibovespa a negociar na faixa dos 150 mil pontos – uma perda de cerca de 15%. Aqui, os múltiplos e o crédito ficariam mais vulneráveis. 

O gráfico abaixo ilustra os impactos dessas três variáveis em diferentes cenários: 

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Ensaio para o governo Lula 4: Ao que o mercado estará atento nos próximos 90 dias 

Desde a confirmação da reeleição de Lula, o mercado traçou uma espécie de cronograma para os primeiros 90 dias da gestão petista, segundo relatório da Empiricus. 

Nesse período inicial, os investidores devem ficar de olho no andamento de quatro frentes, consideradas fundamentais na condução de um ajuste fiscal. O cenário ideal se dá desta forma: 

• Quem vai coordenar? Anúncio oficial e alinhamento entre os ministérios da Fazenda, Planejamento e a Casa Civil; 

• Quais medidas serão adotadas? Apresentação de propostas concretas, com indicação das despesas afetadas, do cronograma e efeito fiscal líquido; 

• Como será construída a aprovação política? Articulação com as lideranças partidárias e formação de maiorias no Congresso Nacional para viabilizar as medidas; 

• Quais serão os resultados esperados? Reflexos no Orçamento de 2027, cumprimento das metas fiscais, arrecadação e trajetória da dívida pública. 

Para agora, o mercado aguarda a definição de quem será o próximo ministro da Fazenda. Entre os principais nomes ventilados para a pasta, estão Geraldo Alckmin, vice-presidente do Brasil, Rafael Fonteles, governador do Piauí, e Bruno Moretti, ministro do planejamento.  

A expectativa é de que o presidente Lula anuncie os nomes que integrarão as equipes ministeriais de seu quarto mandato até o início de dezembro. 

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Para os especialistas, o investidor não pode perder a discussão fiscal de foco. Isso porque, entre um ajuste limitado e a ausência de endereçamento do problema fiscal, existe espaço para acomodações parciais e novas ondas de volatilidade.  

Por isso, a estratégia de investimento deve se voltar nesse momento a ativos capazes de proteger o patrimônio enquanto também ofereçam retornos atrativos.  

Neste período pós-eleições, os analistas da casa prepararam uma estratégia com mais de 20 ativos de diferentes classes para ajudar os investidores a se posicionarem diante do novo cenário. E tem mais: o acesso ao portfólio está sendo liberado gratuitamente. 

Por 30 dias, os investidores poderão experimentar o E+, o "streaming" de investimentos da casa, que reúne relatórios, recomendações e cursos desenvolvidos pelos especialistas da Empiricus. 

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