Galípolo quer mudar atuação do Banco Central, mas descarta mexer nas metas de inflação; entenda

O presidente do Banco Central (BC), Gabriel Galípolo, quer promover mudanças na atuação da autoridade monetária nos próximos dois anos, especialmente para corrigir distorções no mercado de crédito brasileiro. Mas há uma parte da política monetária que ele não pretende alterar: o regime de metas de inflação.

Durante o Fórum de Investimentos do Bradesco Asset, nesta quarta-feira (11), Galípolo defendeu que o Brasil siga as melhores práticas internacionais tanto na regulação do crédito quanto na condução da política monetária.

“Tem um caminho que é fácil e óbvio: copiar o que está certo no resto do mundo e evitar o que deu errado”, afirmou.

A declaração ocorre em meio ao debate sobre a eficácia dos juros elevados no combate à desancoragem das expectativas de inflação, reacendido pelo economista André Lara Resende, que apresentou recentemente uma proposta de mudança na condução da política monetária brasileira.

Galípolo reconheceu a legitimidade dessas discussões, mas defendeu a preservação do sistema atual.

“É muito claro que o mundo inteiro hoje trabalha com um regime de metas [...] Esse sistema deve ser preservado”, afirmou.

No Brasil, o Banco Central persegue uma meta de inflação de 3%, com intervalo de tolerância de 1,5 ponto percentual para cima ou para baixo.

O desafio da Selic em 13,75%

A defesa do atual regime ocorre em um momento delicado para o Banco Central. A economia brasileira apresenta sinais mais claros de desaceleração, enquanto as expectativas de inflação continuam acima da meta. Essa combinação dificulta a tarefa de controlar os preços sem provocar um enfraquecimento ainda maior da atividade econômica.

“O que torna este momento mais desafiador é você ter uma economia que dá sinais de desaceleração e as expectativas de inflação indo para cima”, afirmou Galípolo.

Na semana passada, o Comitê de Política Monetária (Copom) decidiu manter a Selic em 13,75% ao ano, interrompendo o ciclo de cortes.

Segundo o presidente do BC, a eficácia da política monetária não depende apenas do nível dos juros, mas também do tempo durante o qual eles permanecem elevados.

“O que importa não é apenas a variação da taxa de juros, mas o período em que você está permanecendo com aquela taxa. É isso que vai fazer o efeito”, explicou.

Galípolo também reconheceu que os investidores buscam maior previsibilidade sobre os próximos passos do Copom. No entanto, diante das incertezas econômicas, evitou antecipar quando os cortes poderão ser retomados.

“Em um ambiente de tamanha incerteza, o mercado quer uma certeza para se agarrar. Quer que você diga o que vai fazer”, afirmou.

O que Galípolo quer mudar no crédito brasileiro?

Embora defenda a manutenção do regime de metas, Galípolo considera que há espaço para mudanças estruturais no mercado de crédito.

Uma das principais preocupações envolve uma particularidade brasileira: a possibilidade de realizar compras “à vista no crédito”.

Na prática, o consumidor utiliza o cartão de crédito para fazer uma compra sem parcelamento, mas só paga por ela no vencimento da fatura.

Segundo Galípolo, a liquidação das operações ocorre em aproximadamente dois dias em outros mercados. No Brasil, esse intervalo pode chegar a 28 a 32 dias.

“Vou à Basileia oito vezes no ano e tem uma coisa que eu ainda não consegui explicar em inglês para eles que é o ‘à vista no crédito’”, disse em tom de brincadeira.

Esse funcionamento cria uma zona cinzenta entre os sistemas de pagamentos e de concessão de crédito, que, segundo o presidente do BC, são atividades mais claramente separadas em outros países.

A diferença também aparece no bolso dos consumidores. Quem utiliza o cartão e paga integralmente a fatura pode aproveitar o intervalo até o vencimento para manter o dinheiro aplicado. Por outro lado, quem não consegue quitar a dívida fica exposto a modalidades de crédito com juros muito mais elevados.

Para Galípolo, essas distorções mostram que o problema do crédito brasileiro não se resume ao patamar da Selic.

Uma agenda que vai além dos juros

O presidente do Banco Central afirmou que pretende dedicar os próximos dois anos de mandato ao aperfeiçoamento das regras do mercado de crédito, com foco na proteção dos consumidores e na redução de distorções.

Segundo ele, algumas modalidades de financiamento apresentam baixa sensibilidade às mudanças na taxa básica de juros.

“Existe uma dimensão de ordem macroprudencial no crédito em que há uma baixa sensibilidade ao preço. A experiência do cliente, a forma como ele é comprado, a forma como é ofertado, muitas vezes têm uma preponderância sobre o efeito da taxa de juros”, afirmou.

Em outras palavras, reduzir a Selic não significa necessariamente que todas as modalidades de crédito ficarão mais baratas na mesma proporção.

Por isso, Galípolo defende aprimorar a regulação e os mecanismos de acompanhamento do sistema financeiro, de forma a evitar uma expansão do crédito que desconsidere a capacidade de pagamento das famílias.

“Existe um gap do ponto de vista macroprudencial entre o marco brasileiro e as melhores práticas do mundo que precisa ser enfrentado”, afirmou.

Entre as iniciativas nessa direção está o estímulo à utilização de garantias nas operações de crédito, que podem ajudar a reduzir o risco para os bancos e, consequentemente, o custo dos empréstimos.

A mensagem de Galípolo é que, enquanto o Banco Central deve preservar o regime de metas para combater a inflação, também precisa atuar sobre problemas estruturais que tornam o crédito brasileiro caro e dificultam a transmissão dos efeitos da Selic para a economia.