🔴 E-BOOK GRATUITO: CONFIRA OS PRINCIPAIS MOMENTOS DOS 100 PRIMEIROS DIAS DO GOVERNO TRUMP – BAIXE AGORA

Outras lições de 2022: juros altos, desvalorização e dividendos — a matemática do investimento em ações

É preciso evitar ao máximo as armadilhas, especialmente daquelas ações que parecem já ter chegado no fundo do poço. O ano de 2022 fez questão de nos lembrar que o fundo do poço tem porão.

30 de dezembro de 2022
6:08 - atualizado às 6:13
Investidor olha para tela de cotações e gráficos da bolsa | Opções, ações, Armínio Fraga dividendos
Imagem: Shutterstock

Na última coluna deste 2022, que deixará poucas saudades para quem investe em ações, vamos continuar conversando sobre as grandes lições que o ano deixou para os investidores.

Na semana passada, conversamos sobre como as previsões podem te atrapalhar, sobre a necessidade de exigir uma margem de segurança e, também, sobre as vantagens de aprender a "fazer nada" quando as oportunidades não são suficientemente atrativas.

Hoje vamos falar das outras lições que 2022 nos ensinou, e que ajudarão a nos tornar investidores ainda melhores nos próximos anos.

Lição #4: a taxa básica de juros faz uma diferença brutal

Quando começamos a investir, muitas vezes aprendemos a prestar atenção nos lucros, nas margens, no capital de giro, no endividamento, etc, mas só quando realmente mergulhamos nas entranhas do valuation é que nos damos conta de como a taxa de juros pode ajudar – ou destruir – o preço de uma ação.

Vamos usar como exemplo o banco BR Partners, um ativo que gostamos bastante e que faz parte da série Microcap Alert , e é muito sensível à variação de juros.

Um "simples" ajuste na Selic de 13,75% para 10% faria o nosso "preço-alvo" mais do que dobrar. Mas existe o outro lado da moeda: um ajuste para cima de 10% para 13,75% na taxa acaba reduzindo o preço justo em mais de 50%, um efeito que ajuda a explicar boa parte das desvalorizações na bolsa que vimos neste ano.

Leia Também

Isso quer dizer que você precisa conferir o Relatório Focus para entender onde estará a taxa Selic em 2023? Você já aprendeu na Lição #1 que isso não vai adiantar nada, não é mesmo?

Não se trata de adivinhação, mas de tentar entender mais uma vez a tal da margem de segurança.

Em março de 2021, quando a Selic estava em apenas 2%, mesmo uma inflação controlada ainda deixava a assimetria desfavorável, com mais chances de o juro voltar a subir e impactar negativamente o preço das ações.

Em dezembro de 2022, com a taxa de juros próxima das máximas, não sabemos quando ela vai voltar a cair e nem até onde ela pode recuar. Mas nos níveis atuais, e pensando no longo prazo, a assimetria desta vez nos parece bem mais favorável.

Taxa Selic. Fonte: Banco Central do Brasil

Mesmo assim, antes de sair comprando algumas ações para o longo prazo por causa dessa assimetria, é preciso evitar ao máximo as armadilhas, especialmente aquelas que parecem já ter chegado no fundo do poço. O ano de 2022 fez questão de nos lembrar que o fundo do poço tem porão.

Lição #5: fundo do poço tem porão

A Cogna parecia ter chegado ao fundo do poço quando as ações caíram de R$ 20 para R$ 5. Mas COGN3 recuou mais 60% depois disso.

Quando as ações do IRB baixaram de R$ 40 para R$ 5 por conta de fraudes contábeis, muita gente também achou que o papel tinha atingido o fundo do poço. Hoje IRBR3 negocia na casa dos centavos, mais de 80% abaixo do que parecia ser o "fundo do poço".

Os exemplos em 2022 são vários, mas você já deve ter entendido o meu ponto.

O importante aqui é entender o que essas companhias têm em comum, para evitar esse perfil quando for investir.

As empresas cujas ações se desvalorizam 70%, 80% ou até 90% em poucos meses normalmente têm em comum múltiplos caros, não são lucrativas, não distribuem dividendos e têm um elevado consumo muito caixa.

O ambiente ainda continuará muito difícil para essas empresas por mais algum tempo, e mesmo que suas ações tenham despencado, você já deve ter entendido que isso não significa que não podem cair mais.

Enquanto essas empresas sofrem, as chamadas Vacas Leiteiras se sobressaem quando o ambiente macroeconômico piora muito. Mas quem são essas empresas?

Lição #6: se o macro piorar, foque em geração de caixa e dividendos

Em quase todas as empresas que estão entre as dez maiores valorizações do Ibovespa em 2022 encontramos múltiplos baixos (margem de segurança), boa geração de caixa e ótimos dividendos distribuídos aos acionistas.

Antes de continuar, é importante dizer que essas são exatamente as características que buscamos na série Vacas Leiteiras, e não é à toa que praticamente metade dessas dez empresas que mais se valorizaram em 2022 estão na série.

Mas por que essas são características preferíveis em momentos adversos?

Para começar, os dividendos mostram um bom sinal de saúde financeira: na grande maioria dos casos, empresas que pagam muitos dividendos só fazem isso porque conseguem gerar bons resultados.

Além disso, por mais que o cenário esteja ruim, os dividendos oferecem uma espécie de "piso" para os papéis. Por exemplo, com a Selic em 14%, uma ação que negocia por R$ 100 e paga R$ 10 de dividendos (10% de yield) pode não parecer uma oportunidade imperdível para a maioria dos investidores.

Mas se essa mesma ação cai para R$ 50, o yield passaria a ser de 20%, o que certamente atrairia muitos investidores e ajudaria a estabelecer um novo fluxo comprador, que provavelmente levaria os papéis para mais próximo dos R$ 60 ou R$ 70.

Não é à toa que, mesmo em um ano muito complicado para ativos de renda variável, a carteira sugerida no Vacas Leiteiras se destacou com o melhor resultado entre as séries da Empiricus. E se 2023 continuar difícil assim, tem tudo para ser mais um ano bom para as geradoras e distribuidoras de caixa. Se quiser, você pode conferir aqui a lista completa com essas ações.

Lição #7: cash is king – especialmente rendendo 14% ao ano

Assim como foi nos dois anos anteriores, 2022 mostrou mais uma vez a importância de se ter caixa.

Inflação ainda elevada, aumento dos juros lá fora e sinais de irresponsabilidade fiscal do próximo governo são fatores que atrapalharam muito o desempenho das ações brasileiras.

Quem estava 100% investido em renda variável, além de provavelmente ter perdido uma boa grana, acabou não podendo aproveitar algumas boas oportunidades de compra que surgiram ao longo do ano, justamente porque não tinha mais dinheiro em caixa.

Mas fica pior: os brasileiros estão recebendo uma remuneração de 13,75% ao ano sem risco para deixar o dinheiro "esperando" no Tesouro Selic.

Como eu já disse várias vezes, o Tesouro Selic não é capaz de deixar ninguém rico. Por isso, se está começando com pouco e tem o objetivo de acumular um bom patrimônio, você vai precisar da assimetria das ações no seu portfólio para te ajudar a chegar lá.

Mas neste momento, com um rendimento próximo de 14% ao ano, deixar metade do seu portfólio investido em renda fixa esperando a oportunidade perfeita de aumentar a quantidade de ações na carteira me parece uma ótima estratégia.

Quem sabe as desvalorizações de 2022 não criem a oportunidade perfeita para se comprar ótimas ações por preços incríveis no ano que está para chegar. Estaremos de olho.

Antes de encerrar, desejo um excelente 2023 para você e sua família.

Um grande abraço e até a semana que vem!

Ruy

COMPARTILHAR

Whatsapp Linkedin Telegram
MERCADO DE CAPITAIS

Com bolsa em alta, diretor do BTG Pactual vê novos follow-ons e M&As no radar — e até IPOs podem voltar

13 de maio de 2025 - 17:19

Para Renato Hermann Cohn, diretor financeiro (CFO) do banco, com a bolsa voltando aos trilhos, o cenário começa a mudar para o mercado de ofertas de ações

RESULTADOS MISTOS

Sabesp (SBSP3) tropeça na receita, mas agrada com corte de custos; saiba se é hora de comprar

13 de maio de 2025 - 16:10

BTG Pactual destacou que o Ebitda veio 4% abaixo das estimativas, mas elogiou o controle de custos e a perspectiva positiva para a entrega de investimentos nos próximos trimestres

REAÇÃO AO RESULTADO

Yduqs no vermelho: Mercado deixa ações de recuperação após balanço fraco. Ainda vale a pena ter YDUQ3 na carteira?

13 de maio de 2025 - 13:08

Para os analistas, a Yduqs (YDUQ3) apresentou resultados mistos no 1T25. O que fazer com os papéis agora?

REAÇÃO AO RESULTADO

Hapvida (HAPV3) dispara na B3 com balanço mais forte que o esperado, mas perda de beneficiários acende sinal de alerta. Vale a pena comprar as ações?

13 de maio de 2025 - 12:37

A companhia entregou resultado acima do esperado e mostrou alívio na judicialização, crescimento da base de clientes ainda patina. Veja o que dizem os analistas

DE VOLTA ÀS ORIGENS

Elo, agora em 3 fatias iguais: Bradesco, Banco do Brasil e Caixa querem voltar a dividir a empresa de pagamentos igualmente 

13 de maio de 2025 - 11:24

Trio de gigantes ressuscita modelo de 2011 e redefine sociedade na bandeira de cartões Elo de olho nos dividendos; entenda a operação

O MELHOR DO SEU DINHEIRO

Um acordo para buscar um acordo: Ibovespa repercute balanço da Petrobras, ata do Copom e inflação nos EUA

13 de maio de 2025 - 8:22

Ibovespa não aproveitou ontem a euforia com a trégua na guerra comercial e andou de lado pelo segundo pregão seguido

DIAS MELHORES VIRÃO

Comprado em Brasil: as ações escolhidas pelo Bank of America para investir no Ibovespa hoje

12 de maio de 2025 - 17:28

O banco projeta corte de juros ainda neste ano e uma Selic menor do que o mercado para 2026 — nesse cenário, as ações podem ter um desempenho melhor na bolsa no curto prazo

REAÇÃO AO RESULTADO

Braskem (BRKM5) sobe forte na B3 após balanço do 1T25 e “ajudinha” de Trump e Xi Jinping. É hora de comprar as ações da petroquímica?

12 de maio de 2025 - 13:57

Além do aumento do apetite a risco nos mercados, os investidores repercutem o balanço da Braskem no primeiro trimestre

MERCADOS HOJE

Cenário dos sonhos para a bolsa: Dow Jones dispara mais de 1 mil pontos na esteira de acordo entre EUA e China

12 de maio de 2025 - 12:32

Por aqui, o Ibovespa teve uma reação morna, mas exportações brasileiras — especialmente de commodities — podem ser beneficiadas com o entendimento; saiba como

BALANÇO DO LARANJINHA

Inter (INBR32) bate recorde de lucro e cresce rentabilidade no 1T25, mas ainda tem chão até chegar no 60-30-30

12 de maio de 2025 - 10:22

O banco digital continuou a entregar avanços no resultado, mas ainda precisa correr para alcançar o ambicioso plano até 2027; veja os principais destaques do balanço

O MELHOR DO SEU DINHEIRO

Onda de euforia nas bolsas: Ibovespa busca novos recordes na esteira do acordo entre EUA e China

12 de maio de 2025 - 8:07

Investidores também estão de olho no andamento da temporada de balanços e na agenda da semana

RESULTADO

BTG Pactual (BPAC11) atinge novo lucro recorde no 1T25 e faz rivais comerem poeira na briga por rentabilidade

12 de maio de 2025 - 5:55

Lucro recorde, crescimento sólido e rentabilidade em alta: os números do trimestre superam as previsões e reafirmam a força do banco de investimentos

O QUE VEM POR AÍ

Ibovespa rompe máxima e garante ganhos no mês: o que o investidor pode esperar para a semana na bolsa

11 de maio de 2025 - 11:48

Confira também quais foram os vencedores e perdedores dos últimos cinco dias e como foi o comportamento do dólar no período

DE OLHOS BEM ABERTOS

Todo cuidado é pouco: bolsa pode não estar tão barata como parece — saiba por que gestor faz esse alerta agora

10 de maio de 2025 - 15:15

Para André Lion, sócio da Ibiuna Investimentos, é difícil dizer se a valorização do Ibovespa, observada até agora, continuará

DISCUSSÃO SOCIETÁRIA

Sem OPA na Oncoclínicas (ONCO3), acionistas pedem assembleia para acabar com direitos de fundos da Centaurus 

9 de maio de 2025 - 15:31

Fundos geridos pela gestora Latache pediram a convocação de uma assembleia geral extraordinária para determinar sobre a suspensão do exercício de direitos pela Centaurus Capital 

MENOS TRETA COM O LEÃO

Haddad quer que você dispense o contador? Esta ferramenta é uma aposta do governo e da B3 para atrair mais investidores para a bolsa

9 de maio de 2025 - 13:00

ReVar, calculadora do imposto de renda para a renda variável, ganha lançamento oficial e deve diminuir custo de investir na bolsa

QUEDA LIVRE

Ações da Gol (GOLL4) derretem mais de 30% na B3 após aérea propor aumento de capital bilionário

9 de maio de 2025 - 11:34

A aérea anunciou nesta manhã que um novo aumento de capital entre R$ 5,32 bilhões e R$ 19,25 bilhões foi aprovado pelo conselho de administração.

O OTIMISMO CAUTELOSO DO BANCO

“O Itaú nunca esteve tão preparado para enfrentar desafios”, diz CEO do bancão. É hora de comprar as ações ITUB4 após o balanço forte do 1T25?

9 de maio de 2025 - 11:06

Para Milton Maluhy Filho,após o resultado trimestral forte, a expressão da vez é um otimismo cauteloso, especialmente diante de um cenário macroeconômico mais apertado, com juros nas alturas e desaceleração da economia em vista

O MELHOR DO SEU DINHEIRO

Uma janela para a bolsa: Ibovespa busca novos recordes em dia de IPCA e sinais de novo estágio da guerra comercial de Trump

9 de maio de 2025 - 8:14

Investidores também repercutem a temporada de balanços do primeiro trimestre, com destaque para os números do Itaú e do Magazine Luiza

SEXTOU COM O RUY

Multiplicação histórica: pequenas empresas da bolsa estão prestes a abrir janela de oportunidade

9 de maio de 2025 - 6:03

Os ativos brasileiros já têm se valorizado nas últimas semanas, ajudados pelo tarifaço de Trump e pelas perspectivas mais positivas envolvendo o ciclo eleitoral local — e a chance de queda da Selic aumenta ainda mais esse potencial de valorização

Menu

Usamos cookies para guardar estatísticas de visitas, personalizar anúncios e melhorar sua experiência de navegação. Ao continuar, você concorda com nossas políticas de cookies

Fechar