O SD Select é uma área de conteúdos extras selecionados pelo Seu Dinheiro para seus leitores.
Esse espaço é um complemento às notícias do site.
É nóise, meu irmão. Tamo junto!
Se eu fosse imperador, fugiria para uma vila isolada no mapa antes que as coisas começassem a piorar de verdade.
18 de junho de 2020
10:30 - atualizado às 13:25
Imagem: Shutterstock
Os mercados são eficientes?
CONTINUA DEPOIS DA PUBLICIDADE
CONTINUA DEPOIS DA PUBLICIDADE
Essa é talvez a mais famosa das perguntas formuladas pela Moderna Teoria das Finanças.
Já que as informações são instantaneamente assimiladas por nossos cérebros osmóticos, eu e você sabemos que Eugene Fama foi reconhecido com o Nobel de Economia por (entre outras coisas) sua Hipótese dos Mercados Eficientes.
Sem entrar em minúcias teóricas, há duas formas "street smart" de se interpretar a HME.
(i) O mercado é perfeito.
CONTINUA DEPOIS DA PUBLICIDADE
CONTINUA DEPOIS DA PUBLICIDADE
(ii) É foda pra caralho tirar uma grana a mais do mercado.
Leia Também
Eu não gosto da primeira forma, pois é claro que várias imperfeições brotam do mercado.
Por exemplo: como é que pode XP estar subindo +55% year to date (em reais) e ITUB estar caindo -25% (também em reais), se o Itaú possui participação econômica em 46% da XP, acrescida de uma call ITM para comprar outros 12,5%?
Não faz sentido, né?
CONTINUA DEPOIS DA PUBLICIDADE
CONTINUA DEPOIS DA PUBLICIDADE
Ou a ação da XP está cara, ou a ação do Itaú está barata, ou as duas coisas juntas.
Mas eu gosto, sim, da segunda interpretação.
De fato, é bem difícil extrair lucros excepcionais do mercado, mesmo diante dessas anedóticas rupturas no espaço-tempo.
O ratio entre XP e ITUB pode não fazer sentido, para sempre. Você fica lá no long & short, reclamando do nonsense, enquanto só perde dinheiro.
CONTINUA DEPOIS DA PUBLICIDADE
CONTINUA DEPOIS DA PUBLICIDADE
Ou talvez o crescimento de XP seja destruidor de valor para Itaú, sei lá. Todo império guarda as sementes de sua própria destruição.
Se eu fosse imperador, fugiria para uma vila isolada no mapa antes que as coisas começassem a piorar de verdade.
Mas não sou rei de parte alguma, nem pretendo ser.
Não vou-me embora agora.
Aqui eu sou feliz, minha existência é uma aventura desde que eu conheci Fisher Black.
Em 1986, Black intitulou seu icônico discurso para a American Finance Association com uma só palavra:
CONTINUA DEPOIS DA PUBLICIDADE
CONTINUA DEPOIS DA PUBLICIDADE
Noise.
Poderíamos traduzir aqui como "ruído".
Ele deu boa noite a todos os economistas engravatados da sala, e disse:
"Meus caros..."
"... poderíamos definir um mercado eficiente como aquele em que o preço negocia dentro de uma razão/múltiplo de dois em relação ao valor, de modo que o preço possa se manifestar como metade ou mais do valor, ou como o dobro ou menos do valor."
CONTINUA DEPOIS DA PUBLICIDADE
CONTINUA DEPOIS DA PUBLICIDADE
Nesse ponto, parou para tomar um gole de água.
Diante dos olhos esbugalhados da audiência, Black fez questão de esclarecer que a escolha do fator de dois era meramente arbitrária.
Ufa!
O que importa mesmo é a convergência contínua do preço rumo ao valor.
"Segundo essa definição", concluiu Black, "entendo que quase todos os mercados são eficientes durante quase todo o tempo."
CONTINUA DEPOIS DA PUBLICIDADE
CONTINUA DEPOIS DA PUBLICIDADE
Desde esse discurso, muita coisa aconteceu.
Quase todos os problemas do mundo foram quase resolvidos pelo Fed.
Montei em burro brabo de OIBR3
Subi no pau de sebo de CVCB3.
Tomei banho de mar com LOGN3 pra espantar a zica.
E agora que estou cansado, deito na beira do rio.
Chamo a Dona Sarita pra me contar as histórias do nosso tempo de meninos.
CONTINUA DEPOIS DA PUBLICIDADE
CONTINUA DEPOIS DA PUBLICIDADE
COMPARTILHAR
O MELHOR DO SEU DINHEIRO
O que a Azul (AZUL54) fez para se reerguer, o efeito da pressão de Trump nos títulos dos EUA, e o que mais move os mercados
13 de janeiro de 2026 - 8:38
Entenda o que acontece com as ações da Azul, que vivem uma forte volatilidade na bolsa, e qual a nova investida de Trump contra o Fed, banco central norte-americano
INSIGHTS ASSIMÉTRICOS
Governo Trump pressiona, e quem paga a conta é a credibilidade do Federal Reserve
13 de janeiro de 2026 - 7:46
Além de elevar o risco institucional percebido nos Estados Unidos, as pressões do governo Trump adicionam incertezas sobre o mercado
O MELHOR DO SEU DINHEIRO
O agente secreto de rentabilidade entre os FIIs, a disputa entre Trump e Powell e o que mais move o seu bolso hoje
12 de janeiro de 2026 - 8:28
Investidores também aguardam dados sobre a economia brasileira e acompanham as investidas do presidente norte-americano em outros países
VISÃO 360
A carta na manga do Google na corrida da IA que ninguém viu (ainda)
11 de janeiro de 2026 - 8:00
A relação das big techs com as empresas de jornalismo é um ponto-chave para a nascente indústria de inteligência artificial
O MELHOR DO SEU DINHEIRO
A ação para ter no bolso com o alívio dos receios envolvendo a Venezuela, e o que esperar da bolsa hoje
9 de janeiro de 2026 - 8:27
Após uma semana de tensão geopolítica e volatilidade nos mercados, sinais de alívio surgem: petróleo e payroll estão no radar dos investidores
SEXTOU COM O RUY
Venezuela e Petrobras: ainda vale a pena reservar um espaço na carteira de dividendos para PETR4?
9 de janeiro de 2026 - 6:12
No atual cenário, 2 milhões de barris extras por dia na oferta global exerceriam uma pressão para baixo nos preços de petróleo, mas algumas considerações precisam ser feitas — e podem ajudar a Petrobras
O MELHOR DO SEU DINHEIRO
Os riscos e as oportunidades com Trump na Venezuela e Groenlândia: veja como investir hoje
8 de janeiro de 2026 - 8:24
Descubra oito empresas que podem ganhar com a reconstrução da Venezuela; veja o que mais move o tabuleiro político e os mercados
EXILE ON WALL STREET
Rodolfo Amstalden: medindo a volatilidade implícita do trade eleitoral
7 de janeiro de 2026 - 19:48
O jogo político de 2026 vai além de Lula e Bolsonaro; entenda como o trade eleitoral redefine papéis e cenários
O MELHOR DO SEU DINHEIRO
Empresas brasileiras fazem fila em Wall Street, e investidores aguardam dados dos EUA e do Brasil
7 de janeiro de 2026 - 8:25
Veja por que companhias brasileiras estão interessadas em abrir capital nos Estados Unidos e o que mais move os mercados hoje
INSIGHTS ASSIMÉTRICOS
Venezuela e a Doutrina Monroe 2.0: Trump cruza o Rubicão
6 de janeiro de 2026 - 9:33
As expectativas do norte-americano Rubio para a presidente venezuelana interina são claras, da reformulação da indústria petrolífera ao realinhamento geopolítico
O MELHOR DO SEU DINHEIRO
A janela para o mundo invertido nos investimentos, e o que mais move o mercado hoje
6 de janeiro de 2026 - 8:16
Assim como na última temporada de Stranger Things, encontrar a abertura certa pode fazer toda a diferença; veja o FII que ainda é uma oportunidade e é o mais recomendado por especialistas
EXILE ON WALL STREET
Felipe Miranda: Notas sobre a Venezuela
5 de janeiro de 2026 - 14:01
Crise na Venezuela e captura de Maduro expõem a fragilidade da ordem mundial pós-1945, com EUA e China disputando influência na América Latina
O MELHOR DO SEU DINHEIRO
A ação do mês, o impacto do ataque dos EUA à Venezuela no petróleo, e o que mais move os mercados hoje
5 de janeiro de 2026 - 7:58
A construtora Direcional (DIRR3) recebeu três recomendações e é a ação mais indicada para investir em janeiro; acompanhe também os efeitos do ataque no preço da commodity
TRILHAS DE CARREIRA
O ano novo começa onde você parou de fugir. E se você parasse de ignorar seus arrependimentos em 2026?
4 de janeiro de 2026 - 8:00
O ano novo bate mais uma vez à porta. E qual foi o saldo das metas? E a lista de desejos para o ano vindouro?
O MELHOR DO SEU DINHEIRO
FIIs de logística agitaram o ano, e mercado digere as notícias econômicas dos últimos dias
2 de janeiro de 2026 - 8:28
China irá taxar importação de carne, o que pode afetar as exportações brasileiras, mercado aguarda divulgação de dados dos EUA, e o que mais você precisa saber para começar o ano bem-informado
RETROSPECTIVA
As ações que se destacaram e as que foram um desastre na bolsa em 2025: veja o que deu certo e o que derrubou o valor dessas empresas
31 de dezembro de 2025 - 8:51
Da Cogna (COGN3) , que disparou quase 240%, à Raízen (RAIZ4), que perdeu 64% do seu valor, veja as maiores altas e piores quedas do Ibovespa no ano de 2025
O MELHOR DO SEU DINHEIRO
Empreendedora já impactou 15 milhões de pessoas, mercado aguarda dados de emprego, e Trump ameaça Powell novamente
30 de dezembro de 2025 - 8:43
Conheça a história da Ana Fontes, fundadora da Rede Mulher Empreendedora (RME) e do Instituto Rede Mulher Empreendedora (IRME), e quais são seus planos para ajudar ainda mais mulheres
EXILE ON WALL STREET
Felipe Miranda: 10 surpresas para 2026
29 de dezembro de 2025 - 20:34
A definição de “surpresa”, neste escopo, se refere a um evento para o qual o consenso de mercado atribui uma probabilidade igual ou inferior a 33%, enquanto, na nossa opinião, ele goza de uma chance superior a 50% de ocorrência
O MELHOR DO SEU DINHEIRO
Como cada um dos maiores bancos do Brasil se saiu em 2025, e como foram os encontros de Trump com Putin e Zelensky
29 de dezembro de 2025 - 8:13
Itaú Unibanco (ITUB4) manteve-se na liderança, e o Banco do Brasil (BBAS3). Veja como se saíram também Bradesco (BBDC4) e Santander Brasil (SANB11)
DÉCIMO ANDAR
FIIs em 2026: gatilhos, riscos e um setor em destaque
28 de dezembro de 2025 - 8:00
Mesmo em um cenário adverso, não surpreende que o segmento em destaque tenha encerrado 2025 como o segundo que mais se valorizou dentro do universo de FIIs
SIGA O SD NO WHATSAPP
