Preocupado com a “crise no agro”? BB Investimentos revela uma ação que pode subir quase 70% até 2025 mesmo com o momento difícil para o setor

Quem investe em ações do agronegócio tomou um susto nas últimas semanas, com notícias de calotes e recuperações judiciais se espalhando pelo setor como ervas daninhas. Mas o “efeito cascata” não assusta o BB Investimentos (BB-BI), que acaba de iniciar a cobertura de uma das principais empresas brasileiras no setor de sementes.

Para os analistas, uma janela de compra acaba de abrir para as ações da Boa Safra (SOJA3). O BB-BI fixou um preço-alvo de R$ 20,80 para o fim de 2025. 

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A cifra implica em um potencial de valorização de 68% em relação às cotações de SOJA3 no último fechamento. 

Na avaliação do banco, a companhia representa uma “oportunidade interessante para os investidores que buscam uma empresa sólida e inovadora no setor agrícola, e bem posicionada para manter um crescimento sustentável e rentável nos próximos anos em um mercado promissor”.

Vale destacar ainda que a Boa Safra foi uma das poucas ações que estrearam na B3 na última safra de 2021 e que conseguiram registrar um desempenho acima do Ibovespa desde o IPO.

Os papéis SOJA3 acumulam ganhos de 30% desde a abertura de capital, contra alta de 9% do Ibovespa no mesmo período. A companhia hoje é avaliada a pouco mais de R$ 1,6 bilhão.

“Esse desempenho reflete, em nossa visão, uma boa execução desde a abertura do capital, envolvendo uma estratégia acertada de investimentos em biotecnologia e expansão de capacidade”, afirmaram os analistas.

Otimismo com a Boa Safra em meio à “crise no agro"

Na avaliação do BB Investimentos, o atual preço das ações da Boa Safra na bolsa não reflete o valor justo da companhia, o que abre um “potencial de valorização interessante”. Desde o início deste ano, as ações recuaram mais de 20% na B3.

Para o BB Investimentos, o setor de insumos agrícolas vivencia um momento mais delicado. Entre os motivos, estão:

• A queda do poder de consumo do produtor rural devido ao aumento dos preços dos insumos em razão da Guerra da Ucrânia;
• A queda dos preços das commodities nos últimos dois anos; e 
• A mais recente quebra da safra 2023/24 por conta dos efeitos climáticos do El Niño. 

“Esse cenário levou os produtores rurais a reduzirem a aquisição de insumos agrícolas a apenas ao essencial, além de adiar a compra de itens cuja importância para a produtividade não seja tão clara, o que ocasionou pressão sobre os resultados dos ofertantes de insumos agrícolas”, afirmou o banco.

Esse cenário hostil se refletiu no desempenho das ações SOJA3. Porém, os analistas avaliam que a Boa Safra tem reportado resultados positivos, especialmente nas linhas de rentabilidade e de geração de caixa realizadas em 2023.

“Ainda que o cenário de curto prazo seja mais desafiador, vemos a Boa Safra em uma situação diferenciada de seus pares”, escreveram os analistas, em relatório.

Um dos motivos é a disponibilidade de caixa e a alavancagem financeira baixa da Boa Safra, que a coloca em uma “posição confortável para manter os investimentos acelerados e ou até mesmo se aproveitar de oportunidades de M&A que venham a surgir”.

Além disso, os produtores rurais também aumentaram a importância dada aos investimentos em sementes de qualidade para elevar a produtividade da lavoura e contribuir para equalizar suas contas em um momento de queda nos preços das commodities — o que beneficia a Boa Safra (SOJA3).

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O que o BB Investimentos vê nas ações da Boa Safra (SOJA3)

A tese de investimentos do BB Investimentos na Boa Safra (SOJA3) é baseada também na perspectiva de “captura do seu potencial de crescimento”.

Segundo os analistas, hoje a empresa encontra-se em uma fase do ciclo de vida marcada pela intensificação dos investimentos para elevar a participação de mercado e se tornar mais relevante no mercado de sementes.

Só para este ano, a companhia já aprovou investimentos de pelo menos R$ 140 milhões. No entanto, o BB-BI prevê uma média de R$ 200 milhões ao ano até 2027 na expansão de projetos existentes e novos projetos, com a redução do ritmo de investimentos a partir de 2028.

Para o banco, esse potencial de expansão será capturado através do aumento da área de plantio e da capacidade instalada para soja, o que permitiria o avanço da escala da e captura de ganhos por meio da diluição de custos fixos e maior rentabilidade.

Outra alavanca de crescimento é a ampliação da operação com sementes de outras culturas além da soja. A diversificação permitiria ganhos de eficiência com o aumento da utilização da capacidade instalada e da rede de distribuição.

De olho nas finanças

A consolidação do mercado de sementes, atualmente bastante pulverizado, também seria fundamental para a expansão da Boa Safra, tanto de forma orgânica quanto por meio de fusões e aquisições (M&As).

Na visão do banco, a companhia hoje possui um patamar de alavancagem financeira  “bastante confortável para realização de operações de M&A que eventualmente surjam” sem ultrapassar a marca de 2 vezes a relação dívida líquida sobre Ebitda.

Do lado do faturamento, os analistas projetam um crescimento da receita de sementes de soja, resultado da elevação da área plantada no Brasil e do aumento da capacidade instalada da companhia, além do avanço da contribuição de outras culturas como na receita total.

O BB Investimentos também projeta a elevação da margem Ebitda ao longo dos próximos anos devido a fatores como o aumento da participação de sementes com TSI — tratadas com tecnologia de tratamento de sementes industrializado — nas vendas totais e a maior utilização da capacidade instalada.

Os analistas ainda preveem novas chuvas de proventos na conta dos acionistas daqui para frente. Ainda que o estatuto da Boa Safra estabeleça o pagamento mínimo de 10% em dividendos, o banco projeta distribuições em torno de 30% até 2027 e elevação a partir daí, diante do aumento na geração de caixa da companhia.

Segundo o BB-BI, o caixa mais robusto “deve permitir desembolso suficiente tanto para os investimentos projetados, como para a distribuição de lucros via juros sobre o capital próprio”.

Há riscos no radar

Apesar do otimismo, ainda há riscos no radar dos analistas. Segundo o banco, as mudanças climáticas se apresentam hoje como uma das principais preocupações em relação ao futuro da Boa Safra (SOJA3).

Afinal, as lavouras dos produtores rurais estão sujeitas aos fenômenos extremos, como secas ou excessos de chuvas, que podem afetar a qualidade das sementes e os resultados da Boa Safra.

Além disso, de acordo com o BB-BI, a Boa Safra ainda tem forte dependência de poucos fornecedores  de variedades de sementes com aprimoramento genético.

“Qualquer falha no fornecimento dessas sementes, seja em decorrência da descontinuação de sementes matrizes, não adoção de novas gerações de sementes geneticamente modificadas pelos produtores, ou ainda pela rescisão, não renovação ou até mesmo uma renovação em termos desfavoráveis à Boa Safra dos contratos de licenciamento para produção e comercialização das sementes, poderá gerar impacto negativo nos resultados da companhia.”

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O aumento da competição nesse mercado pulverizado de sementes também poderia pressionar a Boa Safra. 

Isso porque a companhia está sujeita ao fortalecimento da posição competitiva de empresas concorrentes, inclusive com acordos de exclusividade com os atuais fornecedores ou produtores integrados da companhia. 

É preciso destacar que os contratos com os produtores integrados são fechados por safra — ou seja, com a vigência de apenas um ano —, sem exclusividade entre eles. 

Isso significa que a Boa Safra está sujeita a não renovação dos contratos para safras futuras ou até mesmo maior competição por produtores integrados na região.

A volatilidade dos preços de insumos para tratamento das sementes e nos preços das próprias sementes e das commodities também podem afetar negativamente o resultado da companhia. 

“Elevações inesperadas nos preços de insumos podem prejudicar o resultado da companhia diante da impossibilidade de repasse imediato da elevação dos custos ao consumidor”, afirmaram os analistas.