Os dias nublados da Vale (VALE3) parecem ter chegado ao fim. Depois de ter sido rebaixada em 2022, após o setor siderúrgico e de mineração mostrar sinais de melhora na China, a Vale foi eleita a escolha favorita do Itaú BBA no segmento de S&M na América Latina.
O banco elevou a recomendação de neutro para "outperform" — isto é, acima da média do mercado, com recomendação de compra — para as ações da empresa negociadas na B3 e para as ADRs listadas no exterior.
Apesar da visão mais otimista, os analistas mantiveram intactos os preços-alvo para os ativos, com o valor para VALE3 em R$ 94 para 2023, equivalente a um potencial de alta de 14,9%, com base na cotação do último fechamento.
Já para a ADR da mineradora, a casa de análise fixou o preço de US$ 18 por ativo VALE negociado na bolsa de valores de Nova York (NYSE), implicando numa valorização potencial de até 15,6% para o fim deste ano.
Segundo o banco, a decisão de manter os preços-alvo inalterados foi devido à compensação da melhoria operacional da Vale pelo aumento nas premissas de custo de capital próprio.
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Por que o Itaú elevou a recomendação para Vale (VALE3)
A tese mais otimista do Itaú BBA para as ações VALE3 baseia-se em três pilares. Na visão dos analistas, depois da desvalorização recente das ações na B3, a Vale passou a ter uma proposta atraente de risco-recompensa.
O banco revisou a estimativa de Ebitda (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização, em português) da Vale para US$ 22,8 bilhões em 2023, equivalente a um crescimento de 14% frente à projeção anterior, devido à expectativa de alta nos preços de minério de ferro.
Para o próximo ano, a projeção de Ebitda consolidado é de US$ 19,4 bilhões, cerca de 11% maior em relação à estimativa anterior.
O banco projeta um retorno total aos acionistas de 25% para 2023, já considerando cerca de 10% de dividend yield, com a ação negociada a 3,5 vezes o valor da companhia em relação ao Ebitda ajustado deste ano.
Segundo os analistas, o múltiplo “parece barato em relação aos níveis históricos e agora implica um desconto de cerca de 25% a 30% para as mineradoras australianas, acima da média histórica”.
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Minério de ferro mais caro
Além das projeções para Vale (VALE3), o Itaú projeta que os próximos meses devem manter a dinâmica mais apertada do mercado de minério de ferro, uma vez que a China vem dando sinais de melhora da indústria.
“Um mercado apertado levou a uma revisão para cima de nossa curva de preço do minério de ferro”, escreveram os analistas, em relatório.
O banco elevou a estimativa de preço médio do minério de ferro em US$ 10 por tonelada, para US$ 115/ton para 2023, e elevou em cinco dólares a tonelada para o ano seguinte, para US$ 95/ton em 2024.
A dinâmica de oferta e demanda mais apertada para a indústria de minério de ferro permaneceria até, pelo menos, o terceiro trimestre deste ano, segundo o Itaú.
Isso porque o banco espera adições de capacidade limitadas pelas principais empresas australianas do setor, um leve declínio na produção entre os mineradores juniores na Austrália e acréscimos de capacidade menores do que o previsto no Canadá e no Brasil.
“Do lado da demanda, projetamos um aumento de 1% na produção global de aço em relação ao ano anterior, impulsionado por uma melhora fora da China.”
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