Diworsification: Diversificar a carteira de ações não é suficiente; saiba como escolher antes de montar seu portfólio
Diversification significa diversificação e worse significa pior. Ao combinar as duas, temos algo como ‘pior diversificação’. A palavra explica o fenômeno que acontece quando a diversificação mais atrapalha do que ajuda

A primeira vez que eu li essa palavra esquisita que virou título desta CompoundLetter foi durante a minha primeira viagem de carro para Florianópolis — eu estava no banco do passageiro e não do motorista.
Na ocasião, eu lia pela primeira vez o livro One Up On Wall Street ou, na versão traduzida para o português, "O Jeito Peter Lynch de Investir”, um dos meus livros favoritos.
O livro foi escrito pelo próprio Peter Lynch, considerado um dos maiores investidores de todos os tempos.
Os ensinamentos de Peter Lynch
Ele foi o gestor responsável pela carteira do Fidelity Magellan Fund entre 1977 e 1990. Durante esses 13 anos ele bateu o mercado em 11, conseguindo uma performance de 29% ao ano.
Não à toa, o fundo saiu de US$ 14 milhões para US$ 18 bilhões em ativos sob gestão.
Dos vários ensinamentos que ele traz no livro, um deles é que para ser bem sucedido investindo em ações você deve investir somente naquilo que conhece.
Leia Também
Uma das formas de se fazer isso é buscando entender os fundamentos de uma empresa presente no seu dia-a-dia e que você tenha interesse em estudar.
Dessa forma, será mais prazeroso entender se o produto ou serviço que a empresa vende é bom, se os clientes estão satisfeitos, se ela cresce receita com rentabilidade, se a ação oferece algum potencial de retorno etc.
Os retornos ao investidor
Apesar do histórico consistente do fundo, poucos cotistas (se é que houve algum) conseguiram obter o mesmo resultado.
O próprio Lynch diz que calculou que o cotista médio do fundo ganhou cerca de 7% durante o mesmo período.
Isso aconteceu porque, na média, o cotista entrava quando a cota do fundo estava nas alturas e saía nas mínimas.
Não é novidade que o investidor tem uma tendência comportamental de comprar na alta e vender na baixa.
Embora eu goste de estudar sobre vieses comportamentais, meu objetivo na CompoundLetter de hoje é falar sobre o tal diworsification.
A diworsification
Pro gringo a palavra é intuitiva: diversification significa diversificação e worse significa pior. Ao combinar as duas, temos algo como 'pior diversificação'.
Logo, essa palavra esquisita explica o fenômeno que acontece quando a diversificação mais atrapalha do que ajuda.
Essa má alocação de capital pode acontecer não só em uma carteira de ações, como também no dia-a-dia de uma empresa.
O portfólio da IMC
A IMC — dona do Viena, Frango Assado e Pizza Hut no Brasil — que o diga.
Nas palavras do próprio CEO da empresa, ao crescer comprando vários negócios em vários países diferentes (EUA, Panamá, Colômbia, México e Porto Rico), a IMC "virou uma empresa com um portfólio vasto mas complexo, com negócios muito diferentes e sem sinergias".
Apesar disso, o anúncio não deixa de ser um bom indicativo pra frente já que a IMC mostra que não está insistindo no erro — e, cá entre nós, nem se quisesse — dado o atual nível de alavancagem com um juro alto corroendo o resultado.
A pergunta que fica é: será que ela vai conseguir vender os ativos da Colômbia ou será que, ciente do atual endividamento da companhia, um futuro comprador vai esperar mais um pouquinho pra fazer uma oferta? Eu tendo a ficar mais com a segunda opção. A ver.
A má diversificação da carteira de ações
Apesar dos pesares, esse é um exemplo clássico de uma empresa que diversificou mal, mas que agora está tentando corrigir os erros cometidos no passado.
Trazendo esse conceito para uma carteira de ações, apesar de muito se falar em "não deixar todos os ovos no mesmo cesto" e de minimizar o erro adicionando novas ações descorrelacionadas entre si, eu sou do time que acredita que é preferível ter poucas ações, mas entendê-las profundamente, do que ter muitas ações e mal conhecê-las.
Eu não estou falando para você colocar todo o seu dinheiro em uma tese de investimento até porque você tem que evitar ao máximo o risco da ruína (da falência, propriamente dita).
Mas coloque dinheiro em algo somente se souber os motivos pelos quais está investindo naquilo.
O que diz Peter Lynch sobre a escolha de ações
Recorro (mais uma vez) à Peter Lynch para sustentar esse argumento.
Na página 239 da versão em inglês do livro, ele diz que é preferível comprar quantas ações você desejar desde que atenda aos seguintes requisitos:
- Você tenha alguma vantagem; e
- Você tenha descoberto uma oportunidade interessante que passou pelo seu processo de análise.
Talvez seja uma única ação, ou talvez seja uma dúzia de ações.
Talvez você tenha decidido se especializar em turnarounds [casos transformacionais] ou ativos cíclicos e decidiu comprar vários deles.
Uma diversidade tola
Não adianta diversificar em empresas desconhecidas apenas pela diversidade. Uma diversidade tola é o "duende" dos pequenos investidores.
Dito isto, não é seguro carregar apenas uma ação, porque apesar do seu esforço analítico, a que você escolher pode ser vítima de circunstâncias imprevistas.
Em carteiras menores, eu me sentiria confortável em possuir entre três e dez ações.
Se você conseguir encontrar 20 teses de investimento e entendê-las profundamente, vá em frente. Só cuidado para não 'diworsificar' a sua carteira, pois o cesto de ovos pode estar furado.
Food For Thought
Charlie Munger, o sócio bilionário de Warren Buffett e uma grande inspiração para mim, não é apenas um dos melhores investidores do mundo, mas também um dos maiores sábios que o mundo já viu.
Em 2007, em um discurso de 37 minutos para os formandos da USC Law School, Munger discorre sobre alguns valores universais que o ajudaram durante sua vida. Entre eles, a constante busca por conhecimento dos mais variados assuntos.
"Constantemente vejo pessoas subindo na vida que não são as mais inteligentes, às vezes nem as mais diligentes, mas são máquinas de aprendizado. Elas vão para a cama todas as noites um pouco mais sábias do que eram quando se levantaram, e cara, isso ajuda, especialmente quando você tem uma longa corrida pela frente. [...] Então, se a civilização só pode progredir com um método avançado de invenção, você só pode progredir quando aprende o método de aprendizagem. Nada me serviu melhor em minha longa vida do que o aprendizado contínuo. Passei a vida praticando constantemente (porque se você não praticar, você perde) a abordagem multidisciplinar e não posso dizer a vocês o quanto isso fez por mim. Tornou a vida mais divertida, tornou-me mais construtivo, tornou-me mais útil para os outros e tornou-me imensamente rico."
Abraço,
Matheus Soares
Brava Energia (BRAV3) avança em desinvestimentos e fecha venda de concessões por US$ 15 milhões; veja os detalhes do negócio
Ao todo, 11 concessões terrestres no Polo Potiguar foram vendidas para um consórcio formado pela A&T e a PVE
Um rolezinho no shopping: Ibovespa reage a tarifas de Trump em semana de testemunhos de Powell e IPCA
Enquanto isso, banco BTG Pactual dá andamento à temporada de balanços com lucro recorde em 2024
BTG Pactual (BPAC11) tem lucro recorde de R$ 12,3 bilhões em 2024 e supera rivais na briga por rentabilidade; veja os destaques do 4T24
Com o lucro maior, a rentabilidade do BTG também cresceu e superou o retorno dos principais pares privados. Veja os destaques do balanço
Chega mais, ‘gringo’: B3 quer facilitar o acesso de estrangeiros a ações e derivativos nacionais; veja como
A dona da bolsa brasileira negocia com plataformas globais o oferecimento de ações e derivativos nacionais; presidente da instituição diz que projeto deve começar a rodar em até 3 meses
O dólar vai cair mais? O compromisso de Haddad para colocar o câmbio em ‘patamar adequado’
Segundo o ministro da Fazenda, a política que o governo está adotando para trazer o dólar a um patamar mais adequado também vai ter reflexo nos preços nas próximas semanas
Dow Jones cai 400 pontos, Nasdaq recua mais de 1% e Treasury acima de 5%: como Trump abalou Wall Street hoje
O Ibovespa também acelerou as perdas, chegando a perder os 126 mil pontos observados durante a manhã desta sexta-feira (7)
‘Pé no chão’: Bradesco (BBDC4) está conservador para 2025 — mas CEO revela o que poderia levar à revisão positiva do guidance
Segundo Marcelo Noronha, uma das estratégias do banco foi focar no crescimento maior em linhas de menor risco — que geram menos margens, mas são garantidas para o banco
O balanço do Bradesco (BBDC4) não agradou? Por que as ações caem mesmo após o lucro de R$ 19,6 bilhões do bancão em 2024
Para analistas, o resultado do 4T24 foi neutro, em uma combinação de lucratividade e rentabilidade dentro do esperado e de um aumento nas despesas
Dólar nas mínimas do dia: o dado de emprego dos EUA que derrubou a moeda norte-americana aqui e lá fora
As bolsas tanto aqui como lá fora reagiram pouco ao payroll, que trouxe dados mistos sobre a saúde do mercado de trabalho norte-americano em janeiro; saibam como ficam os juros na maior economia do mundo após esses relatórios
Tabuada na bolsa: Ibovespa reage ao balanço do Bradesco enquanto investidores aguardam payroll nos EUA
Participantes do mercado olham para o payroll em busca de sinais em relação aos próximos passos do Fed
Bradesco (BBDC4) tem lucro de R$ 19,6 bilhões em ano de reestruturação; resultado do 4T24 fica pouco acima do esperado
No quarto trimestre, o lucro recorrente do Bradesco foi de R$ 5,402 bilhões; rentabilidade segue abaixo dos concorrentes privados
A queda da Nvidia: por que empresas fantásticas nem sempre são os melhores investimentos
Por mais maravilhosa que seja uma empresa — é o caso da Nvidia —, e por mais que você acredite no potencial de longo prazo dela, pagar caro demais reduz drasticamente as chances de você ter um bom retorno
Ação da Azul (AZUL4) arremete e surge entre as maiores altas do Ibovespa; governo dá prazo para fusão com a Gol (GOLL4)
Mais cedo, o ministro de Porto e Aeroporto, Silvio Costa Filho, falou sobre os próximos passos do acordo entre as companhias aéreas
Ação da Vale (VALE3) volta a ser cotada acima de R$ 55. O que ajuda a mineradora a subir hoje — e não é só o minério de ferro
O movimento positivo embala todo o setor de metais e também ajuda a dar tração ao Ibovespa na reta final do pregão desta quinta-feira (6)
Ação da Raízen (RAIZ4) salta 10% após protagonizar maiores quedas do Ibovespa hoje; o que está por trás da reviravolta?
Os investidores reagem às expectativas de que a produtora de etanol dê novos passos em busca da redução do endividamento em meio à pressão incessante dos juros elevados
Raízen (RAIZ4) e Braskem (BRKM5) lideram quedas do Ibovespa. O que está por trás das perdas das ações?
Na ponta positiva do principal índice da bolsa brasileira aparece a Azul; entenda o que faz os papéis da companhia aérea decolarem nesta quinta-feira (6), depois das perdas da véspera
Ação da Azul (AZUL4) arremete e surge entre as maiores altas do Ibovespa; governo dá prazo para fusão com a Gol (GOLL4)
Mais cedo, o ministro de Portos e Aeroportos, Silvio Costa Filho, falou sobre os próximos passos do acordo entre as companhias aéreas
O Itaú (ITUB4) está muito conservador para 2025? CEO revela por que o banco vai tirar pé do acelerador — mas sem abrir mão dos dividendos
Junto com balanço, banco anunciou proventos extraordinários e recompras de R$ 18 bilhões, além de bonificação em ações; mas guidance para este ano foi considerado tímido pelos analistas
Subiu demais? Ações da Embraer (EMBR3) caem mesmo após novo recorde histórico na carteira de pedidos do 4T24
A fabricante brasileira de aeronaves atingiu uma carteira de pedidos total de US$ 26,3 bilhões no 4T24. Trata-se do maior volume registrado na história da companhia.
Inter (INBR32) fecha 2024 com o maior lucro da história e anuncia dividendos
O banco digital laranjinha viu seu lucro líquido subir 84,7% na base anual, para R$ 295 milhões, com um ROE de 11,7% no fim do quarto trimestre; veja os destaques