Caos na Americanas (AMER3): mercado fica perplexo com notícias de rombo contábil de R$ 20 bi e saída precoce de Rial
Sergio Rial, ex-Santander, ficou menos de 15 dias como CEO da Americanas; a passagem relâmpago chocou gestores ouvidos pelo Seu Dinheiro

Em 22 de agosto do ano passado, as ações da Americanas (AMER3) tiveram uma sessão memorável: disparada de 22%, a R$ 15,96 — tudo por causa do anúncio de que Sergio Rial, o respeitado ex-presidente do Santander Brasil, assumiria o comando da companhia a partir de 2023.
A notícia foi tão inesperada quanto bem-vinda: a Americanas vinha de um longo processo de reorganização administrativa e, agora, parecia pronta para buscar o tão evasivo crescimento com rentabilidade — e, com Rial ao leme, os mais otimistas acreditavam que a companhia poderia bater de frente com as rivais Magazine Luiza e Via.
Pois se o 22 de outubro foi um dia de glória para AMER3, tudo leva a crer que o 12 de janeiro será de infâmia: Rial, recém empossado CEO, comunicou há pouco a sua saída da companhia — e leva consigo André Covre, diretor financeiro e de relações com investidores, que também tinha apenas 10 dias de casa.
- Mais ações serão impactadas com o rombo da Americanas? Veja o que diz o analista e estrategista-chefe da Empiricus Research [CONFIRA A ANÁLISE AQUI]
E as notícias ruins não param por aí: a saída dos dois executivos foi motivada pela descoberta de uma inconsistência contábil da ordem de R$ 20 bilhões nos balanços das companhias, incluindo os números do terceiro trimestre. Um conjunto de informações que trouxe perplexidade ao mercado financeiro.
"Ninguém tinha a menor ideia", disse ao Seu Dinheiro um gestor de uma asset paulista, minutos após a comunicação oficial da Americanas chegar ao mercado — embora possua exposição ao setor de e-commerce nos portfólios, ele diz não ter posição em AMER3. "Também não dá para entender o que aconteceu".
Essa falta de entendimento se deve aos poucos detalhes revelados pela companhia até agora: a Americanas cita apenas que foram encontrados problemas em "lançamentos contábeis redutores da conta fornecedores" — especula-se que a questão envolva financiamentos bancários para a compra de estoque e que não foram lançadas corretamente no balanço.
Leia Também
Se for esse o caso, falamos de um impacto que não atingiria o caixa da companhia, mas que traria efeitos brutais às métricas de endividamento e alavancagem da empresa. Mas, enquanto tudo não é colocado às claras, a incerteza persiste — e isso não costuma ser um bom sinal, especialmente para uma companhia que já está num setor fragilizado.
"O que mercado vinha comprando de expectativa de turnaround com o Rial vindo água abaixo. Vão precisar detalhar ainda essa conta de fornecedores", diz outro gestor, também em condição de anonimato. "Um absurdo".
Sergio Rial, CEO por uma semana
Se há algum ranking de mandatos mais curtos da história, Sergio Rial certamente colocou seu nome nas posições mais altas: oficialmente, ele assumiu o cargo de CEO da Americanas na segunda-feira, 2 de janeiro; a despedida ocorreu hoje, dia 11.
Nem mesmo Liz Truss, a fracassada ex-primeira ministra do Reino Unido, teve uma passagem tão breve pelo poder: ela aguentou firme por longos 44 dias; ainda assim, durou menos que um alface.
Comparações à parte, a passagem relâmpago de Rial pela Americanas salta aos olhos por sua altíssima reputação junto ao mercado: ex-presidente do Santander Brasil, da Seara e da Marfrig, ele conduziu as empresas em seus respectivos processos de reestruturação interna — e as três histórias são tidas como cases de bastante sucesso.
E se um raio cai três vezes no mesmo lugar, ele pode cair quatro — ao menos, é o que o mercado pensava em relação à Americanas, um caso clássico de empresa que nunca deslanchou na bolsa. O próprio Rial não se furtou em alimentar as expectativas elevadas:

Não houve tempo para que a tal 'onda red' se formasse; mesmo na bolsa, em que os papéis AMER vêm de uma sequência positiva no último mês, a Americanas está longe de uma 'mobilização e transformação'.
"Ainda estamos tentando entender a extensão dos danos, mas uma inconsistência contábil de R$ 20 bi em uma empresa que vale R$ 10 bi no mercado não sinaliza boa coisa", diz o diretor de um family office — por volta das 20h, ele ainda discutia a questão com a equipe de empresas do escritório.
O conteúdo para análise, no entanto, tende a aumentar nesta quinta (12). Às 9h, Rial e Covre prometem mais informações quanto aos problemas encontrados no balanço da Americanas, numa teleconferência organizada pelo BTG Pactual; o convite para o evento circulava intensamente entre gestores e analistas no WhatsApp nesta noite.
Americanas na berlinda
Naquele 22 de agosto em que Rial foi anunciado como CEO da Americanas, as ações AMER3 chegaram ao próximas do patamar de R$ 20, chegando a ultrapassar esse nível em outubro. O bom momento, no entanto, durou pouco: nesta quarta (11), os papéis fecharam a R$ 12,00.

É verdade que, ao fim de dezembro, a Americanas chegou a valer menos de R$ 8,00; portanto, no horizonte de um mês, as ações até acumulam um ganho significativo de mais de 40%. Mas, como o gráfico acima mostra, o quadro não é nada animador quando se analisa um período mais longo.
A situação só piora conforme aumentamos a janela temporal: em agosto de 2020, no ápice do otimismo com o e-commerce em meio ao fechamento da economia tradicional e ao isolamento imposto pela pandemia, as ações AMER3 tocaram os R$ 120. Portanto, falamos numa queda de cerca de 90% na bolsa de lá para cá.
E agora, o que esperar para o pregão de amanhã? Com as informações disponíveis nesta noite, os gestores são unânimes: teremos um dia, no mínimo, agitado.
"Vai ser uma paulada no papel", diz uma das fontes ouvidas pelo Seu Dinheiro; "Se tiver ajuste contábil, grande parte dessas varejistas vão sofrer questionamento", diz outro gestor. O mercado pode temer que questões semelhantes possam estar presentes em outras empresas do setor e, na dúvida, muitos não vão pagar para ver.
Portanto, se o impacto maior deve ser visto nas ações AMER3, os investidores também devem ficar atentos aos papéis de empresas como Magazine Luiza (MGLU3), Via (VIIA3) e outros players do varejo que têm no e-commerce uma peça central de sua estratégia: todos podem ser afetados, em escalas diferentes.
E o auditor independente?
Em meio à surpresa generalizada causada pela notícia, um outro questionamento emerge entre os gestores e investidores: como é possível que uma inconsistência de R$ 20 bilhões tenha passado despercebida? Qual o papel do auditor independente, responsável justamente por analisar os demonstrativos contábeis e verificar se tudo está certo?
Bem, a auditora dos balanços da Americanas é a PwC e, nos resultados do terceiro trimestre, ela disse não ter ressalvas quanto aos números apresentados pela companhia.
"Com base em nossa revisão, não temos conhecimento de nenhum fato que nos leve a acreditar que as informações contábeis intermediárias individuais e consolidadas incluídas nas informações trimestrais acima referidas não foram elaboradas, em todos os aspectos relevantes, de acordo com o CPC 21 e o IAS 34, aplicáveis à elaboração das Informações Trimestrais - ITR, e apresentadas de forma condizente com as normas expedidas pela Comissão de Valores Mobiliários", diz a auditora independente.
Procurada pelo Seu Dinheiro, a PwC disse apenas que "não comenta balanços auditados pela firma por questões de confidencialidade contratual". A Americanas disse que, por ora, seguirá apenas com as informações divulgadas no Fato Relevante.
Nossa reportagem também tentou contato com dois acionistas relevantes da Americanas: o Capital Group, dono de 9,91% do capital da companhia, e o TIAA Cref, detentor de outros 6,05%. Nenhum dos dois respondeu até o fechamento desta matéria.
Já um dos gestores que se mostrou mais perplexo com a situação concluiu sua análise com uma constatação simples: "Esse mercado tá demais. É uma surpresa a cada dia. Não tá para amadores esse Brasil".
Logo em seguida, compartilhou um meme em que Rial se mostra assustado, dando meia volta e fugindo; ao topo, a mensagem Encaminhada com frequência.
Mercado Livre (MELI34) versão drogaria: o que a empresa tem a ganhar e o que esperar do movimento, segundo BTG e XP
Empresa argentina adquiriu a Target, de propriedade da Memed, e confirmou suas intenções de explorar este setor no Brasil
Saem Petrobras (PETR4) e Eletrobras (ELET3) e entram Prio (PRIO3) e Equatorial (EQTL3). As dez ideias da Empiricus para setembro
Segundo a casa, o enfraquecimento do mercado de trabalho norte-americano e a mudança no tom do Fed colocam o corte de juros nos EUA em setembro como cenário-base, o que pode intensificar o fluxo para ativos emergentes
Log (LOGG3) vê no e-commerce o segredo para expansão; confira os planos do braço logístico de Rubens Menin
A empresa de galpões tem como seus maiores clientes a Shopee, o Mercado Livre (MELI34) e a Amazon (AMZO34)
Como ataque hacker explorou brecha do sistema financeiro para tentar desviar mais de R$ 1 bilhão da rede Pix — e roubou quase R$ 700 milhões da Sinqia
O Seu Dinheiro foi atrás de especialistas para entender a dinâmica dos ataques hackers e por que os assaltos cibernéticos vêm se espalhando no sistema brasileiro
Havaianas agora é cool… e a Alpargatas (ALPA4) também. UBS BB eleva a recomendação para a ação e espera alta de quase 30%
Após turnaround no Brasil e acordo de distribuição nos EUA, UBS BB vê potencial de valorização de quase 30% para as ações da Alpargatas e projeta dividendos robustos
Reag Investimentos à venda: controle da gestora pode mudar de mãos após investigações sobre megaesquema do PCC
Holding anuncia tratativas para venda do bloco de controle da Reag, enquanto autoridades apuram supostos vínculos de players da Faria Lima em megaesquema do crime organizado
Nvidia que se cuide: Ações do Alibaba disparam mais de 18% após aumento na receita de inteligência artificial
Em meio à guerra comercial entre China e EUA, o grupo Alibaba se destaca como uma carta na manga contra a dependência dos chips da Nvidia
O ‘segredo’ da estratégia da Petz (PETZ3): CFO revela por que decidiu expandir os negócios para plano de saúde pet só agora
Em entrevista ao Seu Dinheiro, a diretora financeira da Petz, Aline Penna, revelou as estratégias da companhia para manter o crescimento nos próximos anos
Mercado Livre (MELI34) pode desbloquear novo potencial catalisador no Brasil, afirma XP — e acende sinal de alerta para um setor na B3
Potencial aquisição de uma farmácia em São Paulo é vista pela XP como o primeiro passo para expandir a presença do gigante do e-commerce em um setor estratégico
Mais um ataque ao Pix: hackers invadem sistemas da Sinqia e pelo menos R$ 380 milhões são levados do HSBC
Autoridades investigam o caso enquanto a Sinqia trabalha para recuperar os valores; cerca de R$ 350 milhões já foram bloqueados
Xô, montanha-russa! Infracommerce (IFCM3) quer fazer um novo grupamento de ações na bolsa. O que isso significa para o investidor?
Após meses negociando as ações IFCM3 na casa dos centavos na bolsa brasileira, a empresa tentará outra vez aumentar as cotações dos papéis; entenda
Lucro do BRB salta 461% no primeiro semestre e banco promete mais de R$ 140 milhões em JCP aos acionistas
O Banco de Brasília registrou um lucro líquido recorrente de R$ 518 milhões no primeiro semestre de 2025; veja os destaques do resultado
Iguatemi (IGTI11) fecha contrato para vender ao RBR Malls uma fatia de sua participação no shopping Pátio Higienópolis
A celebração de contrato vinculante prevê a venda de 7% do empreendimento, por R$ 169,9 milhões
Novidades no streaming: os últimos lançamentos na Netflix, no Prime Video, na HBO Max e na Apple TV+
Confira os principais lançamentos de filmes, séries e documentários que chegam aos serviços de streaming no Brasil nesta semana.
Embraer (EMBR3) reforça imagem no setor de defesa com venda para o Panamá — e o BTG gosta da mensagem que o negócio passa
Estimada em US$ 80 milhões, a transação foi formalizada durante a visita do presidente panamenho ao Brasil
XP eleva preço-alvo de bancão e mantém ação como preferida no setor financeiro; saiba qual é
A corretora reiterou a recomendação de compra e manteve o papel como top pick (preferido) do setor financeiro, destacando o potencial de valorização de 17%, mesmo após a alta de 38% acumulada neste ano
Marfrig (MRFG3) encerra contrato de venda de unidades no Uruguai para Minerva (BEEF3) após 2 anos — mas rival não aceita o “término”
O acordo estabelecia a venda de ativos para a controlada da Minerva e faz parte de uma transação bilionária anunciada pelas companhias em maio de 2023
Compra do Banco Master pelo BRB sofre novo revés por envolvimento com a Reag, alvo de operação contra o crime organizado
Pelo menos 18 dos 34 fundos declarados pelo Banco Master são administrados pela Reag e pela Trustee DTVM, ambos alvos da Polícia Federal
Vale tudo na novela: o que aconteceria se Odete Roitman tentasse passar a perna em Raquel na vida real
Especialista em direito societário analisa rasteira de Odete Roitman em Raquel Accioly que agitou a trama da novela Vale Tudo nos últimos dias
Na mira de investigações, Trustee e Banco Genial renunciam à gestão de fundos alvos de operação contra o PCC
Ontem, a Operação Carbono Oculto desmantelou um megaesquema de lavagem de dinheiro envolvendo centenas de fintechs, gestoras e empresas ligadas ao mercado financeiro