O que a volta dos IPOs de tecnologia revela para o investidor que busca multiplicar seu capital
Os IPOs vêm, como sempre, na esteira de uma enorme valorização no mercado de ações. E o primeiro semestre de 2023 foi o melhor da história do Nasdaq

Olá, seja bem-vindo à Estrada do Futuro, onde conversamos semanalmente sobre a intersecção entre investimentos e tecnologia.
Nas últimas semanas, tenho escrito com recorrência sobre o sentimento geral de mercado em alguns nichos de tecnologia, como semicondutores (inteligência artificial) e meios de pagamentos (as fintechs).
O interessante nesses dois casos é que ambos representam extremos: a euforia infinita no segmento de inteligência artificial contrasta com o enorme pessimismo no segmento de meios de pagamentos.
Em ambos os casos, eu acredito que a resposta esteja no meio do caminho. Mas isso não é assunto para hoje.
Hoje, quero falar de um elemento que é estruturalmente positivo para o mercado, mas passou praticamente dois anos desaparecido: os IPOs (sigla em inglês para oferta pública inicial) na bolsa.
Os IPOs de tech voltaram
Na Reuters, há algumas semanas:
Leia Também
Adeus, ChatGPT? Elon Musk anuncia novo chatbot de IA e promete ser o 'mais inteligente do mundo'
Duas faces de uma mesma moeda: Ibovespa monitora Galípolo para manter recuperação em dia sem Trump
A Instacart é uma espécie de iFood americano, com uma diferença crucial: ela contrata diretamente seus mais de 600 mil entregadores.
No auge do financiamento barato (e da demanda induzida pela pandemia), ela foi mais uma das várias empresas a receberem cheques astronômicos do Softbank.
A contraparte desses cheques era um compromisso de crescer a qualquer custo, independente das operações serem lucrativas ou não.
Ao longo da sua história, foram cerca de US$ 3 bilhões levantados, sendo que a última rodada em tempos de bull market avaliou a empresa em US$ 39 bilhões.
Em dezembro do ano passado, porém, há notícias de que seu valuation foi reduzido para US$ 10 bilhões em operações internas.
De todo modo, duas coisas me chamaram a atenção no prospecto.
Tech com lucro
Primeiro, hoje a Instacart é lucrativa sem a necessidade de se fazer nenhum ajuste contábil.
Antes de 2021, isso era absolutamente impensável.
Segundo, mesmo três anos depois, ainda é bem difícil analisar as demonstrações contábeis das empresas que se beneficiaram muito da pandemia.
Por exemplo, veja o gráfico abaixo.
Esse gráfico compila os diferentes clusters de clientes entre 2017 e 2022 e o seu gasto consolidado ao longo dos anos.
Idealmente, as empresas se esforçam para que os clientes que permanecem gastem cada vez mais, todos os anos.
O crescimento hoje, apesar de ser obviamente menor que durante a pandemia, ainda segue maior do que 20% ao ano, com os clusters de clientes de 2021 tendo um comportamento parecido com os anteriores à pandemia (ou seja, com uma taxa de retenção de receitas da ordem de 129%).
Apesar do boom em termos de números totais de clientes na plataforma, a pandemia parece não ter alterado significativamente o padrão de consumo dos clientes ao longo do tempo.
Além do Instacart…
Outro IPO de tecnologia muito aguardado e que deve chegar ao mercado nas próximas semanas é o da inglesa ARM.
A ARM — que também é uma empresa do Softbank — é responsável pela arquitetura padrão de semicondutores presentes em praticamente todos os smartphones no mercado atualmente.
Além disso, é com base na arquitetura da ARM que empresas como Apple, Google e Amazon criaram seus chips proprietários, como o M1 da Apple que deu nova vida ao Macbook desde 2021.
Assim como a Instacart, a ARM é lucrativa, mas apresenta resultados em queda desde 2021.
Seu maior mercado — o de smartphones — é um segmento maduro e sem grandes oportunidades de crescimento.
Além disso, cerca de 25% dos resultados vêm da subsidiária chinesa da ARM. Essa subsidiária opera de maneira independente e não compartilha informações com a companhia.
De acordo com os fatores de risco no prospecto, houve momentos no passado em que a subsidiária chinesa simplesmente suspendeu pagamentos à ARM durante meses, sem apresentar muitas justificativas do motivo.
Diferente da Instacart, que é um nome de crescimento e facilmente compreensível, a ARM é dona de um conjunto de ativos que gera um valor muito maior do que o que ela é capaz de capturar enquanto companhia.
Essa particularidade torna bem difícil precificar as ações e entender seu verdadeiro propósito de longo prazo.
Clientes e sócios
A natureza "social" da ARM é tamanha que, ao que tudo indica, seus maiores clientes (Amazon, Google, Apple, Nvidia e outros), irão todos participar do IPO, formando um consórcio de acionistas interessados em garantir que, no longo prazo, a ARM trabalhe em benefício do ecossistema.
Esse é um IPO que deverá movimentar algo como US$ 5 bilhões, e será o maior no segmento de tecnologia desde 2021.
O que o retorno dos IPOs de tecnologia significa?
Os IPOs vêm, como sempre, na esteira de uma enorme valorização no mercado de ações.
O primeiro semestre de 2023 foi o melhor da história do Nasdaq.
Quando voltei a escrever para o Seu Dinheiro, em abril de 2022, o sentimento era outro.
O início do ciclo de aperto monetário provocava estragos em todo o segmento de tecnologia.
Várias ações caiam 80% das máximas e algumas bolhas específicas — sobre as quais escrevi neste espaço como os SPACs, as empresas de veículos elétricos e outros — começam a estourar.
Ainda sim, a mensagem que eu tentei passar foi sempre a de otimismo com o futuro da tecnologia e das oportunidades de investimentos.
O retorno dos IPOs e a performance neste ano são lembretes ao investidor: é no setor de tecnologia onde ainda existem as maiores oportunidades de crescimento e multiplicação de capital.
Muito além do ChatGPT: como as empresas já usam a inteligência artificial no dia a dia e quais as tendências da tecnologia em 2025
Relatório “Tendências de IA para Negócios em 2025” do Google Cloud revela as principais inovações e o impacto da revolução tecnológica no mercado
Mais uma chance na vida: Ibovespa tenta manter bom momento em dia de inflação nos EUA e falas de Lula, Galípolo e Powell
Investidores também monitoram reação a tarifas de Trump sobre o aço e o alumínio; governo brasileiro mantém tom cauteloso
Apple tem parceiro ‘inusitado’ para desenvolver inteligência artificial do iPhone na China – mas não é o DeepSeek
Big tech precisa reconquistar clientes e retomar as vendas do iPhone, que caíram no trimestre passado; a IA pode ser a solução para isso
Além de Nvidia: BlackRock e Vanguard investem em ação que caiu 8% com o ‘caso DeepSeek’ e analista recomenda a compra do papel
Esta ação saltou quase 300% nos últimos 5 anos, mas a queda recente abriu uma oportunidade de compra interessante para o papel, defende analista
Sem ChatGPT para Elon Musk: Sam Altman recusa proposta de US$ 97 bilhões pela OpenAI e ainda tira onda
Sam Altman enviou mensagem aos funcionários informando o desinteresse do conselho de diretores na proposta
A um passo do El Dorado: Ibovespa reage a IPCA, tarifas de Trump, Powell no Congresso dos EUA e agenda de Haddad
Investidores esperam desaceleração da inflação enquanto digerem confirmação das tarifas de Trump sobre o aço e o alumínio
Musk agora quer a criadora do ChatGPT: oferta de US$ 97 bilhões azeda relação com rival, que responde com provocação
A proposta acontece semanas após o anúncio de investimentos multibilionários de Donald Trump a projeto de inteligência artificial
A Tesla vai ter que acelerar: BYD se junta à DeepSeek e anuncia direção autônoma em carros elétricos
A fabricante de carros elétricos chinesa ainda diz que o sistema fará parte de todos os seus modelos sem custos adicionais como fazem as concorrentes
Macron vs. Trump: França vai lançar o próprio projeto Stargate e investir 109 bilhões de euros em inteligência artificial
Projeto envolve investimentos privados dos Emirados Árabes Unidos e de empresa canadense para construção de data centers
Um rolezinho no shopping: Ibovespa reage a tarifas de Trump em semana de testemunhos de Powell e IPCA
Enquanto isso, banco BTG Pactual dá andamento à temporada de balanços com lucro recorde em 2024
Inteligência artificial já está tirando empregos dos humanos? Meta deve fazer demissões em massa nesta segunda-feira; entenda a relação dos cortes com a IA
Informação foi apurada pelo portal estadunidense The Information
Elon Musk perante o tribunal: X enfrenta acusação criminal na França por causa de ‘algoritmo enviesado’
Ministério Público de Paris recebeu um relatório com acusações contra o ex-Twitter, que também é investigado pela Comissão Europeia
SoftBank pode ‘desbancar’ a Microsoft e se tornar o maior investidor da OpenAI, criadora do ChatGPT
O novo aporte vem em um momento delicado para a OpenAI, que viu o surgimento quase que ‘repentino’ da inteligência artificial chinesa DeepSeek
Alinhando expectativas: Shein deve reduzir valuation para tentar o IPO na bolsa de Londres – e um dos ‘culpados’ por isso é Donald Trump
Varejista chinesa tenta abertura de capital na bolsa há algum tempo; nova medida do governo americano pode deixar esse processo ainda mais complicado
Tabuada na bolsa: Ibovespa reage ao balanço do Bradesco enquanto investidores aguardam payroll nos EUA
Participantes do mercado olham para o payroll em busca de sinais em relação aos próximos passos do Fed
Uma renda nem tão fixa assim: Ibovespa reage a balanços enquanto investidores monitoram Trump e decisão de juros na Inglaterra
Itaú reporta lucro líquido maior do que se esperava e anuncia dividendos extraordinários e recompra de ações multibilionária
Medo do DeepSeek? Google e Amazon anunciam novidades no Gemini e na Alexa para acirrar a competição com a IA chinesa
Big techs aceleram a corrida da inteligência artificial e prometem novos produtos e serviços para não ficarem para trás
Vem novo FII por aí: construtora aposta em residenciais para aluguel e anuncia novo fundo imobiliário na bolsa
IPO do fundo imobiliário da Neoin deve ocorrer ainda em 2025 e, apesar do cenário de turbulências no mercado, a construtora aposta na expansão dos negócios
Totvs (TOTS3) pode ser uma posição defensiva para 2025? Santander define a ação de tecnologia como um ‘ativo singular’ no Brasil
Analistas consideram a empresa de tecnologia ‘resiliente por natureza’ e enxergam valuation razoável, mesmo com alta de 29% nos últimos 12 meses
A mensagem de uma mudança: Ibovespa se prepara para balanços enquanto guerra comercial de Trump derruba bolsas mundo afora
Trump impõe ao Canadá e ao México maiores até do que as direcionadas à China e coloca a União Europeia de sobreaviso; países retaliam